毫無疑問，剛剛過去的2015年是資本市場重組並購密集井噴的一年。統計數據顯示，證監會共召開了113次並購重組委會議，194單無條件通過，123單有條件通過；相比2014年的78次會議，在數量上就驟增44.87%。

　　在諸多交易中，遊戲、影視領域的標的方企業異軍突起，頻頻上演被上市公司收購的大戲，且該行業領軍人物多是80後。

　　上海一位不願具名的投行人士告訴中國經濟網記者，“新生代的社會經歷，決定了其在遊戲和文化方面發力難度相對較小。而相對實體行業，遊戲和文化産業也受到了國家的肯定。資金回報率上，交易中，二者的概念又比較容易得到高溢價。所以，這種現象並不難理解。”

　　眾所週知，上市公司在收購標的方時，也多會最大化利用現有人脈資源。而近期，就有觀點猜測，在世紀華通收購鐘英武手中的點點開曼和點點互動北京過程中，天神娛樂實際控制人朱曄很可能扮演了中間人的關係。

　　查詢發現，2014年8月19日，中技控股宣佈收購85後總裁鐘英武手中的點點互動控股和點點互動北京及80後柯利明手中的儒意影業。去年9月8日，中技控股因前實際控制人非法擔保，收購方案被證監會叫停。

　　2015年10月7日晚，天神娛樂宣佈買入儒意影業49%股權，而儒意影業整體估值也由上次交易的15億變成了27億元。兩個月後，世紀華通便以接近70億的總價收購了鐘英武手中的點點開曼和點點互動北京。

　　鐘英武和柯利明這對中技控股當時的難兄難弟標的方，先後找到下家，算是喜事。不過，兩家接盤者的密切關係，卻讓市場不禁遐想連篇。

　　早在2014年初，世紀華通便收購了天神娛樂全資子公司天神互動參股10%的子公司無錫七酷，後者狂賺4500萬。在世紀華通2014年三季度主要股東資訊中，北京天神持有世紀華通1.81%的股份。

　　去年11月，天神娛樂控股子公司乾坤翰海與包括世紀華通全資子公司華通投資等三家機構合作發起設立總額達50億的産業基金，該基金暫定為世紀華通網際網路産業基金。不過，隨後天神娛樂受到深交所問詢。

　　去年12月，天神娛樂發起設立大陸人壽保險公司，在合作方的名單中，世紀華通又一次赫然在列。

　　細看兩家上市公司，一邊是不停收購擴張和股權頻繁質押的天神娛樂；一邊是發力遊戲行業，不斷在資本市場兇猛掠食的遊戲新兵。12月28日，世紀華通以11個漲停板的戰績結束上漲，最高價定格為41.55元，市值約426億；而當天，天神娛樂報收97.18元，整體市值約283億元，兩家市值之和約為709億。

　　世紀華通接盤鐘英武背後，推波助瀾的到底是不是天神娛樂實際控制人朱曄？

　　“從上市公司角度看，柯利明和鐘英武很可能是在中技控股收購時相識。儒意影業的找到朱曄後，世紀華通快速接下鐘英武手中的籌碼，應該和朱曄有一定關係。”一位資深從業人士告訴中國經濟網記者，不要忘了，天神娛樂手中還握有世紀華通的股票；世紀華通股價走高，朱曄本人也是實際收益者。

　　中國經濟網記者致電天神娛樂董秘辦，對方工作人員告訴記者，“不清楚這事情”。

　　中技15億收購儒意影業告敗

　　隨著熱播劇《羋月傳》的劇終，其三大出品方之一的儒意影業再次被資本市場熱議。

　　客觀的説，除了從2014年開始儒意影業作為出品方投資的幾部熱播劇外，其真實的財務數據在此前中技控股的收購預案中才得以全面展示。

　　2014年9月份，中技控股發佈公告稱，擬以發行股票的方式，作價15億買入儒意影業全部股權。

　　當月24日，中技控股發佈了項目評估報告。數據顯示，儒意影業截至評估基準日，賬面價值為2.68億元；總負債賬面價值2.41億元，負債率接近90%。而股評後，股東全部權益價值15.04億元，溢價14.77億，增值率為5476.72%。

　　從經營狀況上看，儒意影業2012年營收1942萬；凈利潤為296萬；2013年，儒意影業營收636萬，凈利潤虧損253萬；2014年前7個月，營收309萬元，凈利潤1735萬元。

　　如此經營業績並不穩定的影視公司，中技控股為何能開出15億的高價？

　　中技控股在相關收購方案中表示，影視文化行業正處於上升期，而儒意影業具備優質的團隊和投資經驗；另外，儒意影業在版權方面積累的一些IP也將成為行業的稀缺資源。

　　確實，當時儒意影業推出的電影《老男孩猛龍過江》，其主題曲《小蘋果》紅透大江南北，票房也輕鬆超過2億。另外，儒意影業出品的《北平無戰事》等熱播劇也為其賺足了眼球。

　　不過，仍然有聲音質疑，這並不能成為15億估值的合理解釋。

　　一年之後，中技控股前實際控制人因存在非法擔保問題，該收購被終止。

　　一年身價近翻倍 影視行業吸金成謎

　　中技控股的不幸，卻變相成就了儒意影業的幸運。

　　收購方案終止後不久，朱曄出手了。根據天神娛樂公告稱，公司參與設立的並購基金天神娛樂文創基金擬以現金購買股權方式投資儒意影業，投資金額為13.23億元，投資完成後天神娛樂文創基金將持有儒意影業49%股權。按照這個價位計算，儒意影業整體估值已經達到27億元。

　　而儒意影業實際控制人之一的柯利明也受到越來越多的關注。

　　公開資料顯示，柯利明，1982年出生於湖北黃岡，著名投資人、金融碩士，國內少數具備海歸金融投資相關高學歷背景和職業經驗的影視劇製片人，北京儒意影業投資有限公司執行董事。

　　有過投行經驗的人來投資電影，在優秀作品接二連三推出之後，身價水漲船高本無可厚非。但是，為什麼還是有聲音質疑儒意影業的這種暴增呢？

　　有分析觀點認為，這和影視市場利益分配有關係。

　　一位行業人士表示，“電影從投資、拍攝、宣傳、發行等一些過程中，院線和推廣費用會吃掉一大塊。票房大賣，出品方拿到手的凈利潤估計是三到四成，有的電影甚至更少。”

　　而在儒意影業參與出品的幾部熱播電視劇中，其地位都值得參考。

　　《北平無戰事》出品方包括儒意影業、北京春天、山東影視等四家。

　　《羋月傳》主要出品方樂視旗下全資子公司東陽市花兒影視、儒意影業、星格拉影視。

　　《瑯琊榜》是山東影視傳媒、山東影視製作、儒意影業、北京和頌天地、北京聖基影業和東陽正午陽光等多家公司聯合出品。

　　影視行業真的有如此大的魅力，讓一家高負債率、三年前尚且虧損的公司身價一路飆升，截至目前，儒意影業方面並未就此做出過正面回應。

　　朱曄和巴菲特的一頓飯

　　其實，關於儒意影業的接盤方天神娛樂，資本市場也一直都報以密切關注，而天神娛樂還一度被市場上定義為當年的“話題王”。

　　去年1月初，尚未更名的科冕木業公告稱，擬6億元收購為愛普的重組方案。方案顯示，相比截至2014年8月31日所有者權益為3200.41萬元的為愛普，增值了56799.59萬元，增值率為1774.76%。

　　3月份，朱曄再次出手，一口氣吞下了四家公司。

　　公開資料顯示，天神娛樂擬以53.13元/股的價格向交易各方共計發行5191.06萬股，並且支付7.91億元現金，收購妙趣橫生95%的股權、雷尚科技100%的股權、Avazu Inc和上海麥橙100%的股權，交易作價共計35.49億元。

　　不過，天神娛樂最熱鬧一件事是朱曄跟巴菲特吃了一頓飯。

　　去年6月份，朱曄花了234.5678萬美元拍得與“股神”巴菲特共進午餐的消息，招來了市場的熱議。

　　曾有媒體報道稱，“一家股權多次質押的公司，哪來的錢去做這種事情。”還有媒體質疑，朱曄此舉在於為上市公司炒作。

　　而朱曄在吃完這頓午餐後面對媒體採訪時，十分肯定的説，“錢花的值”。

　　天神娛樂缺錢麼？

　　其實，花234.5678萬美元和巴菲特吃飯，朱曄完全有這個經濟實力。

　　2015年4月底，在更名為天神娛樂後不久，上市公司便公告稱，接到公司董事、高管朱曄、石波濤的通知，其分別於4月27日、28日通過大宗交易合計減持159.73萬股，佔公司總股本0.71%。其中，朱曄減持96.55萬股，石波濤減持63.18萬股，成交均價90元/股，分別套現8689.5萬元、5686.2萬元。

　　從天神娛樂股價的整體表現看，90元的股價基本是在高位。當時，也質疑者認為，上市公司高管選擇在這個時候套現，無異於“抽血”上市公司。

　　另一方面，天神娛樂似乎資金流並不十分寬鬆。

　　在此前的媒體報道中，有媒體指出，“自借殼科冕木業之後，為了輸血上市公司，實際控制人手中的股權被頻繁質押達15次之多。”

　　另外，在去年8月份，天神娛樂設立決定設立一個投資産業基金的預案。

　　預案顯示，同意公司出資人民幣2億與上海懋融投資管理中心和國金鼎興資本管理有限公司共同投資設立寧波天神娛樂文創股權投資中心（暫定名，以工商登記部門最終核定為準），基金總規模不超過14.2億元人民幣。

　　總規模14億，而天神娛樂僅出資2億，到底缺不缺錢，或許管中窺豹，可見一斑。

　　另外，天神娛樂也正是用這個基金買入儒意影業股權。至於該基金具體是什麼情況，儒意影業到底能拿到多少錢，目前還都是未知數。

　　王苗通父子70億接盤鐘英武

　　儒意影業熱熱鬧鬧的找到了金主，中技控股當時收購的另一個標的企業也不寂寞。在和世紀華通的聯姻被拆散後，鐘英武很快投入了世紀華通的懷抱。

　　去年12月，世紀華通發佈公告稱擬發行股份加部分現金方式收購中手遊、點點開曼、點點互動北京三家企業，總金額達134.76億元。而點點開曼、點點互動北京的實際控制人正是此前中技控股要收購的點點控股的實際控制人鐘英武。

　　世紀華通收購預案顯示，點點開曼整體估值68.39，預估值增值率約為1369.81%；點點互動北京估值1億元。

　　另外，點點開曼未經審計數據顯示，2013年，其營收5120.34萬美元，凈利潤為2793.63萬美元；2014年，營業收入為7364.42萬美元，凈利潤為4002.86萬美元；2015年前10個月，總營收為6802.37萬美元，凈利潤為3891.30萬美元。三個結算週期，點點開曼凈利率均在55%左右浮動。

　　世紀華通此次交易超高的溢價和鉅額的資金總量再次受到市場關注。事實上，這並不是世紀華通首次染指遊戲領域，也不是首次高溢價收購遊戲公司。

　　前年1月份，世紀華通擬以發行股份和支付現金相結合的方式買兩家遊戲公司全部股權，交易總價約18億元。一家預估增值1233.74%；另外一家預估增值率為1426.75%。

　　為什麼一直從事從事汽車零部件的世紀華通如此熱衷遊戲行業？

　　分析認為，作為私企，實際控制人王苗通兒子王一峰進入上市公司管理層後，會給公司理念上帶來一定的轉變；而遊戲也正是最近幾年的熱門領域。

　　世紀華通買無錫七酷 天神娛樂賺4500萬

　　誰也沒想到，“聚會”中技控股失敗後，柯利明和鐘英武會如此快的找到下家。更沒人能猜到的是，在雙方塵埃落定後，兩個新的接盤者也頗有淵源。

　　2015年12月底，天神娛樂發佈資訊稱，公司全資子公司北京天神互動科技有限公司持有世紀華通1857.28萬股股份，持股比例佔世紀華通總股本1.81%，在未來12個月內未有減持計劃，本次對外投資事項不構成關聯交易。

　　世紀華通已披露資訊方面， 2014年三季度，北京天神互動就以1.81%的持股比例出現在主要股東名單中。

　　早在2014年1月22日，世紀華通披露重組預案，計劃購買天遊軟體100%股權和無錫七酷100%股權，交易總金額達18億元，分別溢價12倍和14倍；而天神互娛剛好又持有無錫七酷10%股權。公開消息顯示，天神互娛獲得無錫七酷股權的成本約4000萬。

　　按照無錫七酷整體股權8.5億的成交價格計算，僅此一單投資，天神娛樂就賺了約4500萬。

　　天神娛樂2014年年報數據顯示，2014年上市公司總營收4.75億元，歸屬上市公司凈利潤為2.31億；而世紀華通收購無錫七酷的收益就接近上市公司年利潤的20%。

　　兩度聯手操盤投資

　　其實，二者的交集還遠遠不止於此。在資本市場，天神娛樂和世紀華通也多次“聯袂演出”。

　　2015年11月4日，天神娛樂公告稱，公司控股子公司乾坤翰海與世紀華通全資子公司華通投資、乾盛譽曦和邁虎投資合作發起設立網際網路産業基金，基金名稱暫定為世紀華通網際網路産業基金。

　　該産業基金規模為50億，普通合夥人認繳出資不低於10%基金份額，剩餘部分出資為有限合夥人出資，向符合要求的社會投資者募集完成，各合夥每人平均以貨幣資金方式出資。

　　一個多月後，天神娛樂和世紀華通再次合作。

　　12月22日，在天神娛樂發佈的一份發起設立人壽保險公司的公告中，世紀華通再次出現在合作方的名單上。

　　公告內容顯示，公司擬與東明石化、花冠集團、世紀華通及青島泰盛共同投資設立大陸人壽，大陸人壽註冊資本擬定為人民幣15億，公司出資3億，佔總股本的20%。

　　50億網際網路産業基金遭問詢

　　相比成立人壽保險公司，總規模高達50億的網際網路産業基金受到的關注更多。

　　2015年11月10日，天神娛樂披露了深交所就網際網路産業基金問詢的內容，並做出了回應。

　　首先，深交所要求天神娛樂提供公司控股股東、實際控制人、持股5%以上的股東、董事、監事、高級管理人員是否參與投資基金份額認購、是否在投資基金中任職、是否存在，如有，應當説明認購份額、認購比例、任職情況、主要權利義務安排等情況。

　　天神娛樂方面回應稱，上市公司和相關合作方簽訂的《世紀華通網際網路産業基金（暫定名）合作備忘錄》中，上述事項在備忘錄中尚未明確，待簽署正式協議明確後，公司根據實際情況及時披露相關資訊。

　　此外，關於合作投資事項是否可能導致同業競爭或關聯交易，天神娛樂的回應也是，“尚未註冊成立，也未進行具體投資事項。公司合作投資事項尚未明確。