停牌6個月的江南紅箭(000519，SZ)上週五晚間公佈了重組方案，公司擬以發行股份及支付現金的方式，作價23.89億元收購兵器工業集團旗下6家公司。其中向豫西工業集團購買其持有的紅陽機電100%股權、北方向東100%股權、北方紅宇100%股權、紅宇專汽100%股權；向山東工業集團購買其持有的北方濱海100%股權；向江北機械購買其持有的江機特種100%股權。

　　豫西工業集團為上市公司的控股股東，與山東工業集團和江北機械同為上市公司最終控股股東兵器工業集團的下屬公司。《每日經濟新聞》記者注意到，江南紅箭在重組方案中表示，此次重組將為兵器集團彈藥業務實現跨地域、跨公司的資本運作起到示範作用。

　　打造智慧彈藥平臺

　　為了收購上述資産，江南紅箭將支付3.58億元現金，剩餘部分將採取發行股份的方式完成，發行股份價格為12.1元/股，發行股份數量約為1.68億股，合計支付對價為23.89億元。重組之前，江南紅箭作為國際超硬材料領域龍頭，前3季度營業收入為11.76億元，同比下降19.18%，凈利潤為2.12億元，同比下降20.86%。

　　江南紅箭表示，此次注入的是兵器集團下屬智慧彈藥研發生産業務及優質民品産業相關資産，重組完成後，公司新增産品將涵蓋大口徑炮彈、火箭彈、導彈、子彈藥等軍品及改裝車、專用車、車底盤結構件及其他配件系列産品等民品業産品，整體價值得到有效提升。

　　有券商分析人士表示，智慧彈藥前景較好。“現在北斗系統主要面向亞太地區，如果對未來區域衝突的判斷集中在亞太，從現在開始智慧彈藥的需求量就會逐漸起步，如果是從全球領域考慮的話，那麼必須要等北斗全球組網之後，智慧彈藥才能派上用場。”

　　記者梳理髮現，2014年、2015年1~9月，江南紅箭營業收入分別為20.35億元、11.76億元，歸屬於母公司所有者凈利潤分別為3.97億元、2.13億元；重組完成後，經調整的同期營業收入分別為44.6億元、27.4億元，歸屬於母公司所有者凈利潤分別為5.16億元、2.77億元。很明顯，收購有利於增厚公司的業績。

　　專業化整合思路明確

　　實際上，江南紅箭的交易對方分別為豫西工業集團、山東工業集團以及江北機械。其中，豫西工業集團及山東工業集團同為兵器集團下屬的子集團，江北機械為豫西工業集團的子公司。也就是説，這一重組方案實現了兵器集團跨子集團的資産注入。

　　江南紅箭在重組方案中也特別強調，通過此次重組帶來的協同效應，上市公司將在資本市場樹立兵器工業集團智慧彈藥行業的整體産品形象，打造自身在這一特定領域的品牌效應。此次重組將為兵器工業集團彈藥業務實現跨地域、跨公司的資本運作起到示範作用，併為集中資源進行專業化整合與協同化發展提供新思路，進而推動智慧彈藥産業的跨越式發展。

　　“其實兵器集團整合的思路比以前明確一些了。”上述分析人士認為，從江南紅箭的案例來看，兵器集團未來的整合就是橫向的專業化整合，也就是按照業務板塊整合，分佈在不同子集團的同類業務都有可能注入同一上市平臺，而不再是“兵器集團—子集團—子集團所屬上市公司”這種縱向資産注入模式，這種模式中，大股東有什麼資産就會將這些資産注入所屬上市公司。

　　上述分析人士表示，此次注入江南紅箭的彈藥資産主要還是屬於零部件級別，並沒有達到系統級或者總裝級別，未來仍舊有繼續注入的預期。”一個亮點是明確了江南紅箭作為智慧彈藥的整合平臺。”

　　山東工業集團除北方濱海以外，仍有6家子公司，業務涉及民爆器材、工程機械配件等。那麼如果兵器集團橫向整合思路更加明確後，某一子集團的不同業務是否會注入不同的上市公司呢？上述人士認為，並不排除這種可能性，“但是集團其他的資産值不值得上市就不好説了，如果盈利比較好，未來就可能按照業務類似的原則放到其他上市平臺裏去。”