昔日的上市企業實際控制人，手握數十億元優質水電資産，四川聖達集團(以下簡稱四川聖達)如今卻陷入債務危機。

　　12月7日，四川聖達公開披露，因未能于企業債到期日12月5日支付2175萬元利息及兌付3億元債券本金，已構成違約。今年初開始，該公司已經出現欠息的狀況，截至11月25日，四川聖達及其附屬公司不良和違約貸款達10筆，合計約4.7億元。

　　近年來，四川聖達至少“豪擲”20億元投入釩鈦制動鼓項目，如今該項目已經成為其投資“苦果”，其逾期債務大部分為全資子公司四川富邦釩鈦制動鼓有限公司(以下簡稱富邦公司)造成。

　　受債務危機波及，四川聖達旗下部分水電資産及所持長城動漫(000835，SZ)1000萬股股票已被債權人申請凍結。四川聖達稱，已積極嘗試資産重組。

　　“現在富邦公司對四川聖達拖累非常嚴重，重組也進展得非常艱難。”一位知情人士對記者表示，四川聖達以前想鉅資打造全産業鏈，但受經濟形勢影響未能成功，現在第三方進入盤活資産也是非常困難的。

　　債務違約:所持長城動漫股權被凍結

　　12月7日，四川聖達未能按期兌付“12聖達債”(1280443，IB)本息，成為繼上月山水水泥(00691，HK)超短融違約後的又一起信用債違約事件。四川聖達發佈公告稱，無法在12月5日足額支付2018年到期、票面利率7.25%債券的2175萬元應付利息，也無法兌付3億元的應付回售債券本金。對此公司的解釋為，受到外部經營環境及金融環境影響，企業生産經營業務受到衝擊，同時資金流動性受到限制。

　　“12聖達債”為四川聖達2012年發行，募資用於水電站投資，債券期限為6年。按照募集條款，投資者選擇在第3年行使回售權利，這意味著四川聖達付息及兌付回售債券本金時間提前了3年。

　　事實上，投資者的回售決定也源於四川聖達經營狀況持續下滑。“12聖達債”的債項信用等級一路下滑，今年11月已經被調整至BBB級別。而評級機構在下調評級時就坦言，四川聖達負債規模過大，流動性嚴重不足，已經出現欠息，債務壓力極大，面臨非常大的經營和財務困境。

　　11月26日，債權代理人天津銀行成都分行發佈《特別風險提示公告》稱，據該行盡職調查結果顯示，“12聖達債”的抵押物已經被司法凍結，四川聖達亦遭到多家金融機構起訴，旗下部分資産也遭到查封或凍結。

　　值得注意的是，“12聖達債”的抵押物中包括四川聖達實業股份有限公司(現為長城動漫)1000萬股股票，而該部分股票已經被5名民間借貸的個人申請凍結。此外，四川聖達持有的四川聖達水電開發有限公司9.75%的股權以及峨眉山仙芝竹尖茶葉有限責任公司100%股權也被金融機構申請凍結。

　　危機溯源:豪賭釩鈦項目資金鏈緊張

　　今年以來，四川聖達就開始陷入債務危機，而這場危機的源頭是其2009年的一次鉅額投資。2009年10月，四川聖達與富邦公司戰略合作，並決定啟動“年産1000萬件釩鈦制動鼓項目”。

　　隨後，四川聖達繼續“加碼”，全資控股了富邦公司。這個號稱投資48億的釩鈦製造産業鏈項目也成為攀枝花當地的標桿項目，《每日經濟新聞》記者曾在2014年底實地探訪富邦公司，當時該公司仍宣稱將在2015年實現50億元銷售額，成為全國最大的載貨汽車釩鈦制動鼓企業。

　　據評級機構2013年8月出具的跟蹤報告披露，富邦公司釩鈦制動鼓項目預計總投資48.14億元，但公司根據實際情況測算總投資約為26億元左右。截至該報告簽署日，項目已完成了大部分投資。

　　“富邦公司資金鏈出現問題，原料供應不上，品質也不穩定，目前只是小批量斷斷續續地維持生産。”上述知情人士透露，這個項目大概投了20億元，當初考慮依靠釩鈦的獨家優勢做全産業鏈降低成本，但後來鋼鐵行業和載重汽車行業都進入“寒冬”，産業鏈優勢也因為種種原因沒有發揮出來。

　　上述《特別風險提示公告》顯示，富邦公司生産經營出現重大不利影響。截至2015年11月25日，富邦公司存在的不良和違約貸款共7筆，金額共計4.28億元，存在欠息7筆，金額共計2576.71萬元。

　　資産重組:投資人“看的多、談的少”

　　對於目前的債務危機，四川聖達公告稱，公司正在積極籌劃，引入新的投資人和合作者進行資産重組，目前具體細則尚在洽談中，相關政府部門也已帶隊與投資人進行了多次現場溝通，相關的審計、評估等各項工作仍在進行中。

　　事實上，今年8月，四川聖達就已經宣佈，正在籌劃資産重組，具體細則尚在洽談中，涉及相關的審計、評估等各項工作仍在進行中。近4個月時間過去，直至債券違約，四川聖達也沒有再重組上取得實質進展。

　　“公司先後找過幾家投資者，但都是看的多，談的少，沒有達成合作。”上述知情人士透露，對第三方投資者來説，釩鈦製造這個産業是很難撬動的，最好的方式是聯合下游的載重汽車廠商形成戰略聯盟。

　　而就“12聖達債”的兌付而言，其水電和茶業資産抵押物在2011年9月的評估價值就達4.62億元，長城動漫股權市值也超過1.5億元。但有機構分析認為，由於相關股權均已被司法凍結，未來變現能力和時間均存一定不確定性。

　　對此，天津銀行成都分行人士表示，該行也在諮詢律師，並跟債務人進行協商，重組的細節不便透露。而該行在公告中則表示，鋻於目前四川聖達資金鏈十分緊張，且重組工作進展具有不可控性，因此“12聖達債”的回售兌付存在不確定性。