編者按：今年以來，上市公司重組潮此起彼伏，一浪高過一浪，很多都是超百億元的巨型重組，這是往年不曾多見的。重組潮中，ST公司由於存在保殼的壓力，其主動要求重組的願望尤其迫切，今日本報聚焦這些奮力保殼的上市公司，希望提供有益的價值參考。

　　在長航鳳凰經歷重整涅槃重生之後，資本市場對進入重整的ST股又燃起了希望。然而，對於進入重整的ST股來説，這條路註定崎嶇多險。

　　12月4日，*ST新億以漲停收盤。*ST新億12月5日發佈公告稱，公司股票自2015年12月7日開始因重整事項停牌。*ST新億投資人公佈了公司重整方案的一部分，即出資人權益調整方案。這份方案提出了10股轉增29.48股的比例實施資本公積金轉增股票，多出的111341.54萬股全部歸於投資人，而非普惠所有股東。這將使得*ST新億的現有股東所持有的股份比例稀釋至25%。如此大比例的稀釋股份，引起了投資者的關注和質疑。

　　進入重整

　　*ST新億于11月9日發佈公告稱，新疆維吾爾自治區塔城地區中級人民法院于2015年11月7日裁定受理公司重整一案，裁定受理江蘇中立信律師事務所提出的對新疆億路萬源實業投資控股股份有限公司進行重整的申請，並指定新疆億路萬源實業投資控股股份有限公司清算組擔任新疆億路萬源實業投資控股股份有限公司管理人(以下簡稱管理人)。

　　*ST新億進入重整程式後，管理人已根據《企業破産法》的有關規定啟動了債權申報登記及審查工作，並於2015年11月17日正式啟動重整投資人遴選工作。

　　*ST新億介紹，截至2015年11月24日中午12時，僅有新疆萬源稀金資源投資控股有限公司、新疆崑崙眾惠投資管理有限公司、昆山成通投資有限公司、深圳市昌茂通達業股權投資管理企業(有限合夥)、深圳市德天利科技發展有限公司、深圳市易楚投資管理有限公司、深圳市書生智慧投資合夥企業(有限合夥)等組成的聯合體(以下簡稱“聯合體”)向管理人提交了參選文件。值得一提的是，新疆萬源稀金資源投資控股有限公司(簡稱萬源稀金)為*ST新億的控股股東。

　　香頌資本執行董事沈萌在接受《證券日報》記者採訪時表示，*ST新億還有重生的希望，大股東參與上市公司重整，也是為了未來回歸時獲得更多的收益，畢竟目前的殼價值還是很高。

　　據了解，管理人在2015年11月24日召開管理人會議，評審並確定該聯合體為新億股份重整投資人並向其送達了投資人資格確認書。*ST新億還發佈了《重整計劃(草案)之出資人權益調整方案》。

　　重整投資人承諾，將通過破産重整中的債務減免及經營安排，確保*ST新億2015年度實現經審計的凈利潤達到正值、2015年末凈資産為正值，且經審計的營業收入不低於1000萬元，並使*ST新億具備持續經營能力，避免*ST新億在2016年度暫停上市。

　　此外，在新億股份重整後，萬源稀金將通過合理安排生産經營、注入關聯方或第三方的大農業或大消費等各類型優質資産等方式增強上市公司的持續盈利能力。

　　出資人權益調整方案引質疑

　　但*ST新億有了出資人，並不意味著此事可以順利進行。*ST新億表示，《出資人權益調整方案》為《重整計劃(草案)》的一部分，該方案在拋出之後引起了投資者的關注，也引來了質疑。

　　據了解，該出資人權益調整方案包括：以*ST新億現有總股本37768.5萬股為基數，按每10股轉增29.48股的比例實施資本公積金轉增股票，共計轉增 111341.54萬股。轉增後，*ST新億總股本由37768.5萬股增至149110.04萬股。值得注意的是，上述轉增股份不向股東進行分配，全部由投資人受讓，受讓價款為人民幣14.47億元。在投資人支付的14.47億元價款中，8億元用於向債權人清償，其餘6.47億元在支付破産費用和共益債務後，剩餘部分留在*ST新億作為上市公司生産經營所需流動資金或購買優質資産等需要。

　　按照這一方案，投資人在實現股份轉增之後，將持有*ST新億約75%的股權。

　　沈萌向記者表示，這相當於*ST新億向投資人進行了定向增發，投資人以14.47億元獲得了公司11.13億股股份，成本約為1.3元/股。*ST新億最後一個交易日的收盤價為7.4元/股。這也意味著上述方案通過的話，*ST新億投資人將以不到二折的價格拿到上述股份。

　　兩日後重整方案將投票

　　值得注意的是，*ST新億12月5日發佈的公告顯示，截至2015年12月3日，共有32家債權人向管理人申報債權，債權申報金額共計276826.52萬元，該金額遠高於上述投資人擬支付債權人的8億元。

　　對於重整，*ST新億也表示，截至目前，控股股東尚處於與其他債權人就債權收購事宜協商談判的階段，尚未完成債權收購；同時，根據萬源稀金説明，除收購債權人對新億股份的債權並予以豁免進而産生資本公積金之外，控股股東目前並無其他産生資本公積金的操作方案和相關安排。因此，控股股東存在難以及時、足額完成債權收購的風險。

　　*ST新億介紹，重整案第二次債權人會議定於2015年12月10日召開，審議表決《新疆億路萬源實業投資控股股份有限公司重整計劃(草案)》，如果公司《重整計劃(草案)》未能獲得債權人會議、出資人組會議的表決通過或未能獲得法院的裁定批准，則存在被人民法院宣告破産並進入破産清算程式的風險。如果公司被宣告破産，公司股票將終止上市。