彼時的湘鄂情如今的*ST雲網(002306.SZ)近兩年一直在困境中掙扎著，能否尋求到出口也一直為市場各方所關注。11月25日，該公司一紙債務和解協議公告，讓外界似乎看到了債券清償的轉機，但背後仍存有諸多謎題。

　　從公告來看，願意為*ST雲網代償“ST湘鄂債”3.09億元債務的是一家名為岳陽市中湘實業有限公司(下稱“中湘實業”)的湘企。債務若得以清償，*ST雲網前行路上沉重的腳鐐將輕鬆許多，但公告中並未表述代償方的目的和利益訴求。市場對於代償方此次扮演的“角色”也有諸多猜測，是投資者還是借殼方，抑或只是“橋梁”？而*ST雲網正在籌劃的重大資産重組事項，這與此次的債務和解是否有關聯？重組是否意在保殼？等等諸多問題有待找到答案。

　　代償的真實意圖

　　受困債券難以償付風險的*ST雲網似有轉機，但此舉背後仍存有諸多謎題。

　　11月25日上午，*ST雲網公告稱，11月21日，該公司控股股東孟凱授權代表就“ST湘鄂債”和解事宜與受託管理人廣發證券、中湘實業簽署了附生效條件的《債務和解協議》，此事項尚需*ST雲網董事會、股東會、“ST湘鄂債”持有人會議表決通過後方能生效。

　　*ST雲網需要償還的債務總額為3.09億元，由未清償的已回售登記部分債券本金及遲延支付期間違約金累計約2.56億元、未清償的未回售登記部分債券全部到期應付的本息金5172.79萬元、案件訴訟相關費用140萬元三部分組成。

　　*ST雲網方面表示，若本次債務和解能夠順利實施，將對公司解決“ST湘鄂債”違約問題産生積極影響。該公司因未能于2015年4月7日及時足額支付“ST湘鄂債”第三期利息及回售本金，構成對該期債券的違約。

　　不過，查閱*ST雲網11月24日和11月25日關於此次債務和解的公告，其間均未表述中湘實業此次代償債務的利益條件。中湘實業到底為何為*ST雲網償債，將在上市公司的“求生”道路上充當怎樣的角色。對此，市場上有諸多猜測。

　　目前市場上有觀點認為，中湘實業此舉是為了借殼。但大多數觀點認為，中湘實業只是*ST雲網為了債務重組找的關聯賬戶，真正的幕後人也就是出錢者還沒露出真面目。“為了不讓債權人漫天要價，先讓中湘實業出面還債，降低債權人和市場的預期；債務解決後，孟凱的股權在20日內解凍，解凍後會有股權轉讓，那時才出現真正的買主。”有市場人士對其中的做法作出猜測。

　　中湘實業為上市公司代償債務的緣由，是借殼還是投資性質？《第一財經日報》記者就此問題昨日向*ST雲網方面求解，但截至發稿時並未獲得回復。

　　對於一家有著20餘年經營歷史的公司來説，中湘實業顯得有些“低調”，目前本報記者尚未發現中湘實業的官方網站，對外的資訊也並不多。從公開資訊來看，中湘實業註冊資本1億元，成立於1992年7月29日，營業期限至2020年12月19日，經營礦山開採、黃金冶煉、房地産開發、物業管理等業務。

　　全國企業信用資訊公示系統(湖南)資訊顯示，中湘實業是一家民營企業，現有4名自然人股東，其中法定代表陸鎮林出資最多，為9388萬元，其他3位股東均出資204萬元。

　　今年5月26日，中湘實業2013年度報告和2014年度報告同時發佈。報告顯示，中湘實業從業人數為50人，2013年和2014年的營業總收入均為5.76萬元，凈利潤分別為81.98萬元和125.43萬元。2013年的資産總額為12413.3萬元，負債總額為2728.13萬元，納稅總額4.82萬元；2014年的資産總額為12487.18萬元，負債總額為2676.57萬元，納稅總額0元。

　　在業內看來，中湘實業目前經營的金礦並非市場熱點，但實際上其資産到底有哪些尚不清楚，對於*ST雲網來説，目前只看到了一點影子，還需要更多的資訊才能看出端倪。

　　重組先保殼？

　　*ST雲網此次的債務和解和正在籌劃的重大資産重組之間是否存有關聯？

　　*ST雲網自6月3日停牌至今已有5個余月時間，該公司公告稱，為了順利完成債務重組，解決ST湘鄂債違約等問題，公司目前正在籌劃對外出售公司資産(包括子公司股權等)事項。

　　另外，有意思的是，*ST雲網在11月25日的債務和解公告中提及，“廣發證券同意中科雲網進行重大資産重組，同意中科雲網在中湘實業代償債務的情況下出售資産。”這讓投資者不禁發問，為何重組事宜需要廣發證券同意。

　　對此，有市場人士解答稱，“得先把債券的事搞定，孟凱質押的股份才能拍賣，事情才能向下發展。”

　　據了解，若此次ST湘鄂債債務得到清償後，孟凱持有的中科雲網1.8156億股將解除查封，及該期債券項下所有房地産和股權的抵押、質押將被解除。

　　在業內看來，*ST雲網籌劃出賣資産的背後是面臨保殼壓力。已經連續兩年虧損的*ST雲網，且2014年凈資産為負值，若不能在2015年扭虧或凈資産繼續為正值，將面臨暫停上市的命運。該公司在2013年虧損5.64億元，2014年虧損6.84億元。

　　該公司三季報顯示，2015年1~9月虧損1.47億元，同比增虧53.23%，每股虧損0.18元。該公司預計2015年度凈利潤為虧損8500萬元至1億元。其中，已包括“湘鄂情”系列商標轉讓收益確認在內，過戶工作完成後將在四季度內確認收益9400萬元左右。另外該公司稱，其目前正在有效推進債務重組工作進程，若各項工作能如期順利完成，將對全年業績産生較大的正面影響。

　　但*ST雲網的基本面情況仍未有好轉。該公司目前主營業務為餐飲業，酒樓門店共有六家，近兩個月來已有企穩回升的態勢，快餐、團餐業務整體經營穩定，但體量和盈利能力較為有限，短期內尚未改變餐飲業務整體虧損的狀態；該公司新媒體大數據業務目前處於停滯狀態。

　　從2012年上半年開始，受困高端餐飲業寒流的*ST雲網開始通過收購轉型，在擴延中低端餐飲業無成效的情況下，該公司于2013年7月份開始了跨界之旅，繼環保領域之後，又陸續涉足影視、大數據及新媒體行業，但仍舊未果。