虧損窟窿越捅越大，“賣子”償債沒買家

　　“大股東頻繁減持，據説最近要停牌，被四川發展借殼，請問是否屬實？”“四川化工將其擁有的川化集團管理權委託給四川能投行使，其下屬企業多屬水電、風電等行業，公司的重組會否朝著四川能投將水電等清潔能源類資産注入上市公司的方向發展？”“據説公司要遷出青白江區了，是真的嗎？”……

　　去年四川國資國企改革序幕拉開以來，關於*ST川化改革重組的聲音就沒斷過。進入2015年，各種改革傳聞、重組消息更是甚囂塵上。雖然公司在回復中均表示未有重組消息，但伴隨著這些似真似假的消息出現，公司股價也隨之出現波動。今年2-6月，公司股價節節攀升，從7元左右拉升至6月15日的最高價18元。雖然有牛市個股普漲因素，但就公司連續虧損兩年，主要生産裝置停産、4月2日開始“帶帽”等情況來看，市場炒作原因無外乎還是改革重組預期。

　　二股東精準減持遭質疑

　　雖然公司股價在兩波暴跌中未能倖免，但在暴跌之前就已“精準”減持的二股東四川發展可謂大賺，而這一行為也遭到投資者詬病。

　　2014年12月，*ST川化公告，控股股東四川化工完成以4.664元/股向四川發展協議轉讓7550萬股公司股份，轉讓價款總計3.52億元。股份轉讓完成後，四川發展持有公司股份7550萬股，佔公司總股本的16.06%，為公司第二大股東。公司當時表示，四川發展暫無在未來12個月內繼續增持公司股份的計劃；但四川化工不排除在未來12個月內擇機繼續減持公司股份。回頭來看，這句話似乎給四川化工的減持埋下了伏筆。

　　對比今年中報和一季報發現，截至3月31日，四川發展持股7550萬股，佔比16.06%。而中報顯示，截至6月30日，四川發展持股減少2345.3萬股，持股比例降至11.07%，也即四川發展在二季度減持了4.99%的股份。投資者互動平臺顯示公司的回復是，“根據最近一期的股東名冊顯示，公司第二股東-四川發展在6月減持了公司4.99%股份”。

　　記者發現，四川發展的減持至少有800萬股是在高位減持。根據大宗數據顯示，今年6月18日有大宗減持800萬股，而從十大流通股東來看，擁有800萬股的股東只有四川化工和四川發展，再加上中報數據對比，這次減持是四川發展無疑。數據顯示當日成交價格為14.79元，成交金額11832萬元。若除此800萬股以外，其餘股份均為6月份的最低價12.19元減持，四川發展套現達3.07億元；若其餘股份高於最低價減持，則其套現金額要遠高於此。不管怎樣，四川發展僅減持4.99%的股份所得，就幾乎要達到去年12月的轉讓價款3.52億元了或者已經達到了，這樣的手法堪稱“高手”。

　　除了正好在利空消息出來前四川發展精準減持800萬股獲利被投資者詬病外，四川發展減持的比例也是“恰到好處”。按照證監會的相關規定，股東減持上市公司股份達到5%需編制簡式權益變動報告書並委託上市公司發佈公告，但四川發展的減持比例剛好未達到5%，也就不用公告了，無論投資者怎樣質疑，四川發展似乎都有理。

　　“賣子”還債何時履行？

　　不管公司股價表現如何，*ST川化的生産經營不容樂觀，到了走投無路“賣子還債”的地步。但令人其心酸的是，卻一直找不到下家。

　　*ST川化與控股股東四川化工於2014年6月17日承諾，通過採用公開掛牌方式處置公司控股子公司四川禾浦化工有限責任公司在建4萬噸亞氨基二乙晴工藝裝置，處置資産所得款項用於償還禾浦化工所欠公司的債務，承諾到期日為2014年12月30日。但根據公司2014年年報披露，截至承諾到期日，該承諾尚未履行完畢。

　　一直到今年7月15日，公司收到四川證監局責令公開説明措施決定書，要求公司在收到本決定書之日起15日內在中國證監會指定資訊披露媒體上，對上述事項的原因、進展及整改計劃進行詳細説明。

　　8月31日公司再發公告稱，將繼續履行公開掛牌出售禾浦化工在建4萬噸亞氨基二乙晴工藝裝置承諾並延長承諾履行期限至2016年12月30日前。公司表示，2014年受經濟增長減緩影響，國內企業投資謹慎，加之國內亞氨基二乙晴産能過剩、産品市場低迷，導致禾浦化工裝置公開掛牌尋找到理想受讓方困難較大。同時表示，近期國家提出“一帶一路”的戰略規劃，有望為禾浦化工裝置處置工作迎來轉機。公司擬延長承諾履行期限，是按照證監會的規定規範超期未履行完畢承諾，同時也是抓住國內過剩産能向國外新興市場國家和欠發達國家轉移的機遇，為公司繼續積極尋求國內、外合作夥伴實施轉讓爭取更多的時間。但截至目前，上述事項並無進展。

　　·記者觀察·

　　“保殼”措施無一實現

　　主要裝置仍然處於停産狀態，掛牌出售禾浦化工在建4萬噸亞氨基二乙晴工藝裝置無進展，虧損復虧損，*ST川化的窟窿越來越大。

　　但屋漏偏逢連夜雨，今年以來，公司還有很多訴訟仲裁纏身。僅9月2日披露的重大仲裁事項就顯示，上海康信融資租賃有限公司向上海仲裁委員會提出仲裁申請，請求裁決解除申請人與公司以及四川化工二位被申請人之間簽訂的《融資租賃合同》及相關附件和請求裁決二位被申請人退還剩餘貨款84421293元、賠償損失5274979元(含律師費、差旅費及留購款)以及承擔本案全部仲裁費用和保全費用。

　　按照深交所的相關規定，公司2015年度經審計凈利潤、凈資産如為負值，公司股票將在公佈2015年報後暫停上市。公司目前最緊迫的，莫過於“保殼”了。

　　公司在今年4月份曾表示，公司董事會關於爭取撤銷退市風險警示的具體措施為：一是密切關注市場行情和産品價格走勢，一旦市場出現根本性好轉，立即恢復主要生産裝置的生産。二是深入挖潛增效，通過處置低效、閒置資産盤活存量資産。三是積極爭取政府及相關部門的政策支援與扶持，進行債務重組，減輕公司債務負擔。四是加大引入戰略投資者的力度和加快培育轉型升級項目，研究探索資産重組有效途徑，增加新的利潤增長點，從根本上實現企業的可持續發展。

　　但時間已經過去5個月，上述措施似乎未有任何一條實現，*ST川化顯然已來到生死攸關的關口。