昨日晚間，央行“三箭齊發”，宣佈實施降息、降準及定向降準措施。這被認為是中國應對當前國內經濟下行壓力以及全球金融市場震蕩而採取的所有組合措施。

　　業內人士表示，此次降息降準，並不代表貨幣政策的轉向，基調仍然是穩健和中性的。預計此次降準所釋放的流動性或超過6000億元，將對衝此前外匯佔款減少所帶來的流動性缺口。

　　同時，央行還宣佈放開一年期以上定期存款利率浮動上限。這意味著，存款利率市場化僅剩一年期及以下存款利率上限的放開，中國利率市場化改革的最後一步已近在眼前。

　　“雙降”穩定國內外市場預期

　　央行昨日晚間公佈，自8月26日起，金融機構一年期存、貸款基準利率均下調0.25個百分點至1.75%、4.6%；同時自9月6日起，下調存款準備金率0.5個百分點，並額外降低農村金融機構準備金率0.5個百分點，額外下調金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點。

　　國內外對中國央行上述動作期盼已久，除了中國經濟下行壓力外，另一大背景是近期全球金融市場出現集體劇烈動蕩。對於組合措施出臺的考慮，央行有關負責人在答記者問時明確指出，當前我國經濟增長仍存在下行壓力，全球金融市場近期也出現較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具。

　　就經濟下行壓力而言，雖然二季度以來我國實體經濟已有企穩跡象，但包括央行研究局首席經濟學家馬駿在內的部分專家仍認為，經濟築底回升的基礎還不牢固。

　　馬駿指出，7月份工業增加值的增速有所回落、8月份財新PMI初值下降等都顯示了一定的下行壓力，最近油價等大宗商品價格再次大幅下跌，可能繼續抑制國內通脹率，從而造成對實際利率的上行壓力。

　　央行還明確了此次降息、降準主要目的，是促進降低社會融資成本，支援實體經濟持續健康發展。

　　據央行數據，7月份金融機構貸款加權平均利率為5.97%，自2011年以來首次回落至6%以下的水準，社會融資成本高的問題得到緩解，雖然近兩個月CPI略有回升，但主要是受豬肉價格明顯上漲等結構性因素影響。

　　釋放流動性逾6000億元

　　在此之前，市場降準預期已經明顯升溫。

　　央行發佈數據顯示，7月末，央行口徑外匯佔款下降3080億元，至26.4萬億元；金融機構口徑外匯佔款下降2491億元，至28.9萬億元。央行口徑與金融機構口徑外匯佔款均刷新單月最大降幅歷史紀錄。

　　為保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，央行決定實施2015年以來的第三次降準。

　　“從經濟基本面來看，7月份經濟數據低於預期，説明實體經濟還在築底過程中，企穩改善的動能不足，因此在目前的政策上要加大積極財政政策實施和推進的力度，而這個過程中需要相對寬鬆的貨幣政策來配合，例如在地方政府債務置換以及基礎設施投資配套融資方面，因此降準來釋放流動性的必要性很高。”摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊稱。

　　章俊還表示，從資本外流的角度看，降准將有效對衝資本外流帶來的流動性緊縮效應，在目前經濟增長疲軟要求貨幣寬鬆的背景下顯得尤為重要。

　　民生證券研究院執行院長管清友分析，初步估計本次降準和定向降準釋放流動性規模約為6000億-7000億元，加上此前MLF和公開市場操作所凈投放的，基本可以對衝外匯佔款減少的量。

　　華泰證券首席分析師羅毅也認為，此次“雙降”有利於改善市場資金面，初步測算釋放流動性約7100億元。

　　存款利率全面放開條件已成熟

　　自2013年7月，央行全面放開金融機構貸款利率管制後，利率市場化改革進程僅剩存款利率上限放開這一步。

　　此次降息後，金融機構的一年貸款基準利率下調至4.6%，一年期存款基準利率下調至1.75%，金融機構的一年存貸款基準利率均已達到了十年來的最低水準。

　　更為重要的是，昨日央行放開了一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限，而活期存款以及一年期以下定期存款的利率依然保持此前規定的基準利率1.5倍的浮動上限不變。

　　對此，央行方面表示，此次繼續保留一年期以內定期存款及活期存款利率浮動上限不變，體現了按照“先長期、後短期”的基本順序漸進式放開存款利率上限的改革思路，也與國際上的通行做法相一致。從國際經驗看，按此順序推進利率市場化改革，有利於培育和鍛鍊金融機構的自主定價能力，為最終全面實現利率市場化奠定更為堅實的基礎。

　　業內專家認為，放開一年期以上的定期存款利率上限，是我國利率市場化改革的又一重要步驟。

　　在中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿看來，從目前的宏觀環境和過去幾次市場對利率上限調整的反應來看，我國放開一年期及以下存款利率上限的條件基本成熟。

　　“利率市場化的深化，有助於讓市場機制在金融資源配置中發揮更大的作用，併為向新的貨幣政策框架轉型提供條件。未來，利率市場化的進程將更多著眼于強化商業銀行的市場化定價機制，培育市場可接受的基準利率，疏通利率傳導機制。”馬駿稱。

　　華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳也認為，此次央行結合利率調整完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味著利率市場化改革已經接近最終目標，預計今年內將完全放開存款利率。