停牌四個月後，首鋼股份日前公告重組預案：剝離虧損的貴州投資同時，以近百億現金收購京唐鋼鐵。有業內人士質疑，京唐鋼鐵盈利性較低，在産能嚴重過剩的背景下，後期運營面臨巨大考驗。而且，在鋼鐵這一高資本消耗行業，以現金方式收購，明顯加重上市公司財務負擔，不利於後續運營。首鋼股份也承認，未來財務年度利息支出將有較大的增加。

　　不過，也有業內人士判斷，作為首鋼總公司發展及整合下屬鋼鐵及産業鏈延伸相關業務和資産的唯一上市平臺，京唐鋼鐵與首鋼股份的融合可視為首鋼集團整體上市的第一步。

　　公告顯示，首鋼股份將以持有的貴州投資100%股權與首鋼總公司持有的京唐鋼鐵51%股權進行置換。以2015年3月31日為評估基準日，貴州投資評估價值5.33億元，京唐鋼鐵100%股權評估值201.07億元，以此計算，首鋼股份還將現金支付差額97.18億元。首鋼股份方面同時表示，對於京唐鋼鐵剩餘的49%股權，目前沒有進一步收購安排。

　　但是，雖然京唐鋼鐵是首鋼旗下最優質冶金資産，可其盈利指標也不樂觀。相對於其超過200億的估值，京唐鋼鐵2014年全年凈利1.24億，今年一季度凈利僅1218.59萬元。

　　不過，首鋼頗為看好這一項目，“重組後借力於京唐鋼鐵的優質産能以及迴圈經濟、海水淡化等多方優勢，首鋼股份的業務結構、盈利能力以及財務穩健性均得以優化。”首鋼京唐公司黨委副書記顧章飛在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，除了鋼鐵行業整個回暖以及壓縮煤炭、鐵礦石等原料採購成本之外，更重要的是要發揮京唐鋼鐵和首鋼股份之間的協同效應，實現産銷研用資源的有效整合，增強公司位於曹妃甸港口的物流成本優勢，降低整體生産成本，此外首鋼股份也將發揮京唐鋼鐵在海水淡化、迴圈經濟等新産業上的優勢和競爭性，大力度開發非鋼鐵板塊的盈利能力。

　　值得關注的是，顧章飛告訴記者，後續首鋼集團內部改革和資産整合仍值得關注，首鋼京唐目前正在推進二期工程，總投資將達到435.46億元，佔用海域為10.1平方公里，建成投産後産能將達到鐵水1789萬噸/年、鋼坯1910萬噸/年、鋼材1813萬噸/年，年生産能力單體鋼鐵廠國內最大，世界第二。

　　“收購資金主要以債務融資的方式解決，這意味著未來每年要新增約5%的財務成本。按照首鋼股份和首鋼總公司達成的支付協議，需要京唐鋼鐵今明兩年達到一個相對較高的盈利水準，這在鋼鐵行業整體低迷的情況下確實存在很多不確定性因素。”一位分析人士表示。

　　我的鋼鐵網資訊總監徐向春告訴記者，鋼鐵産能嚴重過剩，國內需求僅7.5億噸，而産能超過12億噸，整個行業盈利水準低迷將成為常態。就鋼鐵需求而言，今明兩年年會萎縮4%，市場競爭未來將更加激烈，鋼材價格也將難以大幅度回升，京唐鋼鐵後期運營將面臨巨大考驗。

　　財富證券分析師趙歡表示，根據上市公司公告的盈利預測，京唐鋼鐵2015年至2016 年預計將實現凈利潤2.98億元和7.98億元，由此看來，主要看點在於資産置換優化公司産品結構。不過，在當前鋼鐵行業低迷之下，首鋼股份公司資産未來盈利狀況依賴於行業回暖。