暴風科技(300431.SZ)終究還是沒有止住下跌趨勢。7月31日,大盤尾盤再現詭異“跳水”,滬指收盤報3663.73點,跌幅1.13%。網際網路明星股暴風科技股價繼續探底,盤中創下復牌以來的新低117.13元,收報124.34元,再跌4.46%。

　　暴風科技的最新市值變為149億元,與市值最高時相比減少了243.4億,縮水幅度超過六成。

　　停牌1個月後,暴風科技于7月10日晚間發佈了與深圳手勢科技的《投資合作意向書》以及中期擬10轉12的分配預案。不過,該股復牌卻再也沒有巨量資金的眷顧,股價連續下泄,投資者如夢方醒:劇情偏離了設想,下一步將如何演繹?

　　比分析師更瘋狂

　　截至目前,Wind與東方財富Choice可查詢到的關於暴風科技的研究報告共有10篇,上市之初作為新股被深入研究的有三家,分別是興業證券、長城證券和渤海證券。7月份的研究報告是兩篇,分別來自於招商證券和興業證券,在招商的研報中,分析師給出了不低於400元的目標價。

　　在網際網路視頻領域,暴風科技的旗艦産品“暴風影音”口碑不錯,暴風影音的系列軟體和暴風看電影視頻瀏覽器,為視頻用戶提供免費試用為主的多終端綜合視頻服務,為商業客戶提供網際網路廣告資訊服務。根據艾瑞諮詢的數據,2014年12月,暴風影音PC端日均有效使用時間約3000萬小時,日均覆蓋人數約2700萬人;在移動端日均有效使用時間約500萬小時,日均覆蓋人數約1500萬人。

　　另一份數據則看起來更加的可觀:2014年底PC端産品日均有效使用時長及日均覆蓋人數分列行業第一及第三,移動端産品分列第四和第九——顯然,這給了分析師足夠的理由看多,並給出“強烈推薦”的評級。

　　“擁有海量用戶是公司的核心競爭力。”興業證券便表示,公司用戶規模的市場領先地位使暴風影音系列軟體擁有較高的網際網路廣告投放的媒體價值。

　　公開的資料也顯示,暴風影音的主要收入來源為依託線上視頻的網路廣告投放,以2014年為例,網路廣告的收入佔比為88.7%,典型的網際網路企業“免費視頻+廣告盈利”的經營模式。

　　不過,長江證券也指出,根據艾瑞諮詢統計數據,2014 年前三季度線上視頻行業廣告收入實現同比增長 60.7%,公司營收增速落後於行業增速。

　　在暴風科技能夠創造出30多個漲停前,恐怕很少有人想到能有如此瘋狂。事實上,券商分析師在上市公司上市之初,目標價並不高,譬如恒泰證券就認為,是上市初期暴風的壓力位是55元-60元。它的計算依據是,中證指數有限公司發佈的 3月9日的網際網路和相關服務行業最近一個月平均靜態市盈率是152.25倍,預計公司2015年每股收益為0.40元。

　　現在看來,市場的情緒要更為樂觀,在連續29個漲停後,暴風股價達到148.27元,此時的市盈率約為371倍。

　　但基金經理——市場中的參與主角——依然認為它還能更高。

　　潮水退去 誰在“裸泳”?

　　“我已經吃到快50%了,就一週的時間。”在第一次打開跌停後,一位迫不及待進場的私募基金經理對記者説。

　　通過基金的二季報可以看到,握有充足彈藥的公募基金經理,在暴風連創新高的過程中成為重要的一大推手。

　　但這一個月來,龍虎榜賣出席位上頻頻出現的機構倉位顯示,機構由多轉空殺跌情緒濃重,下跌的勢頭在復牌後延續至今。東方財富Choice的數據便顯示,截至7月30日在同行業的20家上市公司中,在過去的一個月內暴風科技跌幅最高,日均成交量最少。

　　意圖在視頻領域打造“DT大娛樂”戰略的暴風,在停牌一個月後公告牽手深圳手勢科技,試圖通過構建多層次的頻道流量導入模式成為大娛樂生態的一個重要環節。且不論該模式可行與否,至少從目前來看,二級市場的投資者對此似乎並不買帳。

　　據媒體報道,此前7月30日暴風科技CEO馮鑫也在暴風魔鏡溝通會上表示,他是認同這種觀點的:在經歷30多個漲停後,連他自己都覺得股價太高。

　　事實上,記者在和多位基金經理溝通中發現,基金經理在上半年行情如火如荼之時,並不是不知道一些上市公司的估值太高,泡沫太大。但他們的選擇依舊是繼續買入,繼續向泡沫中“打入二氧化碳”。

　　“賺趨勢與泡沫的錢。”不止一位基金經理對記者這麼説。而他們也明白,一旦形勢轉向,最好的選擇就是離開。