分析師表示，受煤炭行業持續低迷的影響，兗州煤業境內外業務、經營性業務利潤改善空間不大

    煤價跌跌不休，國內外煤炭市場一片蕭條。兗州煤業更是內憂外患，此前的海外收購帶來的危機逐漸暴露。

　　根據兗州煤業近日發佈的評級報告，儘管公司維持了3A的信用等級，但是評級機構還強調，受煤炭行業持續低迷的影響，兗州煤業境內外業務、經營性業務利潤改善空間不大。

　　據了解，兗州煤業已經關閉了部分澳大利亞煤礦。此外，新進被批准擴産的煤礦也沒有馬上落實生産。

　　分析師表示，前幾年煤價高的時候買的煤礦，成本肯定高於當前煤價。且目前無論是中國煤市還是國際煤市均過剩得比較嚴重。且煤礦不能輕易停産，一停整個資金鏈就會斷裂。

　　機構也認為，總體看，煤炭市場供大於求的形勢短期內難以改變，煤炭市場價格或維持低迷態勢。

　　海外擴張困局難解

　　高價買煤礦遇煤價大跌

　　7月2日，兗州煤業發佈了2015年度跟蹤評級報告，雖然中誠信國際信用評級有限責任公司(下稱“中誠信國際”)維持了兗州煤業主體信用等級AAA，但同時中誠信國際還關注到，煤炭價格下跌導致盈利能力下滑，境外業務虧損以及債務規模上升等因素對公司整體業績和信用狀況的影響。

　　實際上，自兗州煤業海外擴張以來，兗煤澳大利亞的業績就一直左右著兗州煤業的成敗。

　　2013年兗煤澳大利亞凈利潤虧損49.78億元，導致兗州煤業成為當年的“虧損王”。由於2014年匯兌産生收益、未計提無形資産減值損失，加之採取降本措施，兗煤澳大利亞大幅減虧至23.58億元。

　　“兗州煤業澳大利亞煤礦是前幾年煤價高位時候投的，現在收不住，這兩年正好是産能釋放的高峰。”安迅思分析師鄧舜向《證券日報》記者表示，國際上一些大的礦方，如嘉能可和美國的博地，最近都在裁員減産，情況非常不理想。

　　還有業內人士指出，煤價正處於結構性下行週期，兗州煤業大部分澳大利亞煤礦的成本高於當前煤價。

　　6月1日，兗州煤業澳大利亞在其官網發佈公告稱，澳大利亞新南威爾士州規劃和評估委員會，正式批准了其旗下Stratford礦場的擴産計劃。預計該礦場毛煤的潛在開採總量為2150萬噸，開採期限11年。

　　值得注意的是，兗州煤業上述擴産計劃歷經兩年才終於獲得通過，但是所謂“生不逢時”，目前，國際煤炭價格震蕩下跌，兗州煤業還于去年7月份關閉了Stratford礦場的高灰動力煤和半軟焦煤兩大項目。

　　兗煤澳大利亞發言人James Rickards在接受ABC Online採訪時表示，擴産的具體時間取決於未來的市場情況及資金實力。目前可以肯定的是，不會馬上落實擴産計劃。

　　需要一提的是，兗煤澳大利亞一季度商品煤産量同比下降14%，這是其自2012年上市以來一季度商品煤産量首次出現同比下降。

　　大公國際資信也在出具的2015年度跟蹤評級報告中指出，受兗煤澳大利亞大幅減虧、資産減值損失同比大幅減少及營業外收入上升等因素影響，公司利潤同比大幅提高，但毛利率有所降低；兗煤澳大利亞産量佔總産量比重較大，且由於煤炭銷售價格繼續下降仍處於虧損狀態。

　　國內外均遭産能過剩

　　發改委再研究救市助脫困

　　兗州煤業除了海外煤礦所面臨的困境，國內煤炭市場也愈發艱難。

　　近期，《證券日報》記者從發改委網站獲悉，7月1日，國家發改委經濟運作調節局約請財政部、人社部、人民銀行、國家能源局、國家煤監局有關司及煤炭工業協會等單位，組織召開了煤炭行業脫困工作第31次聯席會議，對支援煤炭行業走出困境的有關綜合措施進行了重點研究。

　　今年以來，我國煤炭市場一片蕭條，供過於求的矛盾短期內難以解決，煤價不斷下跌，而進口煤的增加對國內煤炭市場造成了一定的衝擊，也正由於此，去年以來，我國也在加強限制進口煤的各種政策。一季度，全國煤炭進口量為0.49億噸，同比下降41.6%.

　　“主要是中國的煤炭需求突然沒有了，之前國際上印尼煤和澳煤主要都是供應給中國的。”鄧舜表示。

　　根據海關資料統計，2014年全年，我國共從澳大利亞進口煤炭9441.5萬噸，佔全部進口煤數量的41.56%，基本在半數左右。

　　需要一提的是，6月17日，歷時十年的中澳自由貿易協定簽署，根據協定，焦煤關稅將從生效之日起從3%降為零，而動力煤由6%在兩年內降至為零。

　　據了解，兗州煤業礦井分佈在晉蒙魯澳，在産礦産能約為7725萬噸，其中山東本部産能約為3650萬噸，兗煤澳大利亞次之，煤炭産量位居A 股上市公司第四。

　　“澳大利亞的動力煤關稅降到零，最快也是兩年之後的事情了。”鄧舜認為，澳大利亞焦煤關稅預計明年可以降到零。現在我國政府為了挽救國內的煤炭企業，肯定會繼續限制進口煤。國內煤炭企業虧損嚴重，國家肯定不希望再有大量的進口煤來衝擊國內市場了，所以降關稅的幫助不大。

　　鄧舜還表示，無論是中國煤市還是國際煤市均過剩得比較嚴重，各個煤礦的生産都牽涉銀行貸款的問題，不能停，一停整個資金鏈就會斷裂，因此，現在唯一的辦法就是活得比別的煤礦久，“剩”者為王。

　　近年來，兗州煤業隨著資源並購的推進，公司債務規模不斷提高，截至2014年，公司債務規模達到645.79億元，資産負債率為66.78%。

　　中誠信國際認為，總體看煤炭市場供大於求的形勢短期內難以改變，煤炭市場價格或維持低迷態勢。受煤炭行業持續低迷的影響，兗州煤業境內外業務、經營性業務利潤改善空間不大。

　　此外，煤炭主要下游行業均為産能過剩，高耗能，高污染的行業，在政府治理公司品質的政策影響下，其産能將進一步受到限制，煤炭消費量將承壓；此外，缺乏就地轉化能力的劣質煤生産企業將面臨較大的政策風險。