樂視和賈躍亭,似乎從來不愁沒有關注度。

　　近半年來,憑藉“樂視生態”系列發佈會,樂視一直活躍在公眾視野當中。而在近期,小米、中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威,以及華安基金研究員楊曉磊等提出的種種質疑,讓樂視更是毀譽參半。

　　從樂視網(300104.SZ)進入智慧電視終端領域以來,其和小米的對比競爭就從未間斷,近來關於內容之爭的公關戰僅僅是二者近兩年來競爭的縮影。

　　自去年賈躍亭回歸後,樂視在短短半年裏憑藉“樂視生態”的系列故事,市值一度登頂創業板之首。然而,質疑也與股價齊漲。

　　6月4日,樂視網發佈公告稱,公司實際控制人賈躍亭減持套現約25億元。隨後,劉姝威發表文章稱需嚴格控制上市公司實控人減持套現,賈躍亭首當其衝。在輿論升溫的情況下,劉姝威發佈了其分析樂視近一年的成果。

　　不過,劉姝威的樂視網分析報告並未給樂視造成多大打擊,相反卻將輿論推向了相反的方向。而在電視上公開炮轟樂視的楊曉磊,最終也通過微網志向樂視“致歉”。

　　賈躍亭在接受福布斯中文版專訪時坦承,樂視是資本非常差的公司,其將25億元零息借款至上市公司的行為雖然打破了減持套現的質疑,但也從另一方面證實了樂視資金短缺的問題。

　　“樂視的結局可能會很極端,要麼非常成功,要麼全盤皆輸。”TMT行業觀察者魏武揮在接受時代週報記者採訪時表示,雖然,樂視在與競爭對手、經濟學家和行業分析師多番較量中並未落得下風,但關於樂視的疑惑仍然待解。

　　不服來戰

　　“不服來戰”,簡單四字,頗為貼合樂視對待外界質疑的態度。

　　樂視與小米之間的競爭一直很精彩,從智慧電視終端到智慧手機,二者競爭的領域不斷在拓寬。

　　6月13日,小米電視業務負責人王川直接在微網志中@賈躍亭本人,希望賈回答關於樂視TV是否違規、樂視內容是否比小米少以及樂視TV是否捆綁收費等三個問題。對於來自競爭對手的質疑,賈躍亭並未作出回應。隨後,王川在6月15日的媒體溝通會上再次公開提出這三個疑問。

　　小米與樂視此前曾多次明刀暗槍 地掐架,但如此大膽的公開挑釁還屬首次。

　　對於小米的公開質疑,樂視先是在微網志作出回應:“友商近期以來有組織、有目的地對樂視進行無節操的攻擊和誹謗,其已嚴重涉嫌侵犯名譽權及違反《反不正當競爭法》。”

　　在此後的發佈會上,樂視控股高級副總裁、樂視移動公司總裁馮幸代樂視作出正面回應。“針對友商所謂內容第一,免費內容高達82%的説法,友商把別人的內容當自己的內容,其聲稱的免費內容很多是片花,純屬笑談。”

　　雖然質疑小米別有用心,樂視也在第一時間對小米進行反擊,但這場由小米主動發起的公關戰,樂視已然成為最大的受益者。

　　在國産智慧手機領域,小米是名副其實的巨頭,而王川的公開質疑則將剛踏入智慧手機領域的樂視置於與小米相當的位置。

　　“小米已經黃了。因為他們沒有想到樂視會進入手機領域,而且直接打進高端市場。樂視手機銷量屢創新高,樂MAX總預約量已經超過200萬,這些數字讓對手害怕了。”賈躍亭在接受福布斯中文版專訪時還表示,“此外,他們做的是生態圈,從一個硬體跳到另一個硬體。而樂視靠視頻網站起家,打造的是一個完整的生態系統,在戰略上,我們比對手更前瞻,更有優勢。”

　　在樂視回應小米當天,財經作家吳曉波在其自媒體發表文章《關於手機我不明白的事》。文章中,吳曉波細數四條其關於手機不明白的事,其中一條是缺乏核心技術的行業顛覆。

　　在吳曉波看來,當前可見的國內手機的發佈會上,重點都放在手機性能的PK上,但事實上,從晶片、圖形處理器到攝像頭感測器,除了華為擁有自主開發的晶片,大多數品牌都缺乏核心技術。“無論是記憶體能力、速度能力乃至拍照清晰度能力,沒有一項是屬於自己的核心技術開發,那麼剩下的便是組裝的能力和市場的行銷能力了。”在吳曉波眼中,憑藉組裝能力和市場行銷能力顛覆行業,或許也是笑談。

　　“顛覆行業”,對樂視來説是再熟悉不過的措辭。從樂視TV、樂視汽車到樂視手機,以生態“顛覆行業”已成為樂視行銷的標配。

　　樂視TV在2013年5月公開發售,小米電視于同年10月發售,而樂視TV在發佈之初就頂著顛覆行業之名。根據中信證券、中怡康等多家機構的調查數據顯示,截至2014年底,中國主流電視廠商創造了總量為3110萬的智慧電視用戶總量。其中,海信以800萬位居榜首,TCL、創維、長虹、康佳緊隨其後。而以行業“顛覆者”自居的樂視用戶量為150萬,小米的用戶僅30萬。

　　資金短缺

　　故事講得越漂亮,攤子就鋪得越大。

　　“你攤子鋪得大沒問題,你要用你的實力去撐,但是從樂視的整個融資能力和他的團隊以及具體的生産能力上來説,他有點鋪得太大了。”魏武揮告訴時代週報記者。

　　事實上,對於樂視來説,資金短缺和融資難一直是問題,而近期賈躍亭的減持則再次將這個問題擺到了臺面上。

　　6月4日,樂視網發佈公告稱,樂視網CEO 、實際控制人賈躍亭于6月1日、3日通過深交所大宗交易方式累計減持樂視網無限售條件流通股3524萬股。

　　公告顯示,賈躍亭6月1日通過大宗交易減持1751萬股,減持均價為68.50元;6月3日通過大宗交易減持1773萬股,減持均價為73.33元。兩次減持共套現25億元,減持過後,賈躍亭持股樂視網42.30%,仍為控股股東。

　　事實上,賈躍亭的這次減持早有預告。5月25日, 樂視網對外宣佈,賈躍亭將在未來6個月內減持1.48億股,外界預估套現金額近100億元。此外,樂視稱,賈躍亭未來會將全部套現金額無息借給上市公司,用於樂視網日常經營,借款期限不低於5年。

　　雖然早有預告,也對套現金額用途做了説明,賈躍亭的減持行為仍備受爭議。

　　6月17日,中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威發表文章稱,上市公司的實際控制人、董事長、總經理減持套現將對投資者造成很大的風險。其中,賈躍亭的減持行為被重點評述。

　　“(賈躍亭減持套現)這從側面反映出樂視的資金鏈緊到什麼程度,包括它的融資能力缺失不是太強,這個也是事實。”魏武揮告訴時代週報記者,他認為賈躍亭減持套現借給上市公司,就證明了賈躍亭還願意在樂視上繼續玩下去,並不存在套現退出的風險。

　　“融資一直是樂視非常短的短板。説樂視時建立在股價之上,坦率的講,有一定的道理,最起碼現在是這樣的。”賈躍亭近期在接受媒體採訪時坦承。

　　事實上,迄今為止,相比其他網際網路公司,樂視的融資方式一直較為單一。截至今年初,賈躍亭持有的樂視的股份已有將近80%用於質押,佔上市公司總數的34%。

　　“我做了大量的股權質押,把所有的錢都投到非上市公司體系,等於我們是雙線作戰,一個是上市公司體系業務要高速增長;另外一個所有燒錢的業務,培育起的業務,還沒有進入利潤高速增長期的業務,都得自己來做。”賈躍亭表示。

　　換言之,目前樂視生態中除上市公司以外的業務,其最初的資金來源大多數來自於賈躍亭個人股權質押得來的。

　　融資手段越來越多樣化,為何樂視融資會這麼難?

　　“過去樂視資金來源大多數都是賈躍亭的股權質押,但前一陣子,有政治事件導致賈躍亭很長一段時間在國外,很多銀行對樂視充滿了擔憂。這個事情過去後,銀行可能會覺得它的股價目前趨高的程度非常大,所以股權質押能拿到的現金不如預期。”魏武揮表示。

　　賈躍亭自己的解釋是,目前其質押率已經非常高,只有減持才能把錢長期借給上市公司,而質押只適合做短期。

　　事實上,據時代週報記者了解,樂視也在嘗試多渠道融資。國內某財力雄厚的上市公司高層告訴時代週報記者,近期有機構向其極力推薦樂視。“但是它現在的價格太高了,我們肯定不會投。”該高層透露,目前樂視融資開出的價格過高,如果是去年的價格,尚可考慮。

　　結局難測

　　即便資本無法支撐,樂視的故事仍然得繼續講下去。對於賈躍亭或者樂視來説,選擇樂視故事的聽眾似乎有一定的針對性。

　　時代週報記者在今年5月試圖約訪賈躍亭,但樂視方面給出的回復是,目前賈躍亭僅接受雜誌及電視媒體的採訪。而對於時代週報記者約訪其他高層的提議,樂視方面在多次拖延後最終選擇不回應。此次,時代週報記者再次聯繫樂視公關部,在以郵件發送採訪提綱後,樂視公關至今仍無回應。

　　事實上,對於樂視要講的故事,對於樂視生態,目前大多數人仍不明就裏。

　　樂視一直宣稱,樂視生態下屬有七大自生態。“網際網路生態是一個基礎性的東西,剩下的六個生態,包括食品、電視、手機、影視、體育、汽車都是垂直的,也就是通過網際網路基礎性的生態,把六個完全看似不相關的産業,通過網際網路真正的打破邊界,真正實現跨界創新,最後把它融為一體。”賈躍亭解釋。

　　雖然一直在説打破各個子生態的邊界,但事實上,迄今為止,除了樂視網內容在樂視電視、手機等終端上的共用,以良性迴圈為基本運作形態的生態在樂視體現得似乎並不明顯。

　　“其實這個生態都是自己的一種説法,生態實際上是要有一大堆的第三方去依託于你生存,比如説蘋果手機,因為大量的第三方依託它生存。但樂視還沒有很明顯的第三方依託它生存,現階段它主要還是講故事。”資深網際網路評論人洪波告訴時代週報記者。

　　賈躍亭介紹,樂視生態中,樂視網屬於內容産業,是樂視生態的核心;樂視影業是以網際網路基因,創新型地融合網際網路和影視行業;樂視電視是樂視第一次進入硬體領域,重構了電視行業;樂視手機是因為其看到了移動互聯網再次進入升級發展期;樂視體育完成了一億美元的融資,率先領跑網際網路+體育;樂視汽車的使命是保護地球生態,改善人類生存環境,會再一次顛覆汽車業。

　　“每一條生態鏈後面,都隱藏著一個全球性的萬億級市場。”賈躍亭表示。

　　賈躍亭習慣在講述樂視的故事時用一些宏大的詞語,顛覆、全球、夢想……這些都是高頻詞彙,但公司運營最終還是要著眼于盈利。

　　劉姝威在其發表的樂視分析報告中對樂視TV的模式提出質疑,認為樂視網上市以來,雖然營收在增加,但盈利卻在減少,這和樂視TV燒錢倒貼硬體的模式關係密切。

　　“除了富士康代工以外,樂視有一部分電視機是由兆馳在做,因而樂視並沒有成本優勢。代工廠家本身都是需要謀求商業利潤的,本身不是專業做電視設計的樂視,産品本身硬體設計成本也很高。”兆馳股份總裁康健表示,目前樂視TV僅依靠付費內容的盈利補貼硬體成本的虧損。

　　故事講得再大再全,也需要財務數據的背書才可信。

　　“賈躍亭是個願意冒風險的人,如果別人買他的賬,相信他的故事,也許樂視會成功。”魏武揮告訴時代週報記者,目前樂視之所以在短時間內將攤子鋪得這麼大,源於其講故事的邏輯。

　　“不斷地進入到一些新的領域中給他的故事講故事,然後得到資本的青睞,得到投資,這就變成一開始只是忽悠,但你聽了我的忽悠把錢給了我,我説不定就把事情做成了。”魏武揮認為,按照這個邏輯,如果樂視的故事講得成功,資金上沒有問題,未來樂視或許可以成為一家成功的公司,但一旦樂視的故事沒人再相信,那麼就有可能全盤皆輸。