加強監管執法，是註冊制改革開始以來證監會最重要的工作內容之一。隨著近期證監會專項執法啟動，越來越多的資本市場“地雷”因監管深入逐漸引爆，範圍也從股市、期貨市場，擴展到新三板。投資不得不更加謹慎，因為“黑天鵝事件”正翩翩而來。

　　目前，證監會已經對第一批專項檢查發現的案件進場調查，大智慧(601519.SH)涉嫌資訊披露違法違規案就是其中之一。隨著監管層調查深入，大智慧與湘財證券的“聯姻”也變得前途未卜。然而，對資本市場而言，“大智慧”只是個開始。

　　大智慧並購遇阻

　　大智慧被立案調查，兩個問題最受關注——因何被查，以及並購能否繼續。大智慧並購重組事項已經過會，但尚未拿到正式批文。

　　並購重組一直是上市公司股票價格飆漲的重要刺激。大智慧也是如此，因為與湘財證券的並購重組交易，受到二級市場資金的極大推崇。今年1月復牌之後，頂著“網際網路++”光環的大智慧連續十二個漲停板。

　　4月17日，證監會並購重組委召開第30次工作會議。雖然被要求補充披露本次交易完成後保持上市公司控制權穩定的措施，大智慧發行股份及支付現金購買資産並募集配套資金暨關聯交易之重大資産重組事項還是獲得“有條件通過”。

　　大智慧當日表示，尚未收到證監會的相關核準文件，待公司收到證監會予以核準的正式文件後再另行公告。截至目前，公司依然沒有發佈已經獲得核準文件的公告。這沒有妨礙股價繼續上漲，一度從復牌之初的6.58元/股飆至4月21日最高35元/股，漲幅達到432%。

　　但是，隨著證監會在4月24日啟動“2015證監法網專項執法行動”，大智慧也被納入第一批集中調查的範圍。4月30日，大智慧收到了證監會的《調查通知書》(調查字151646號)——因該公司資訊披露涉嫌違反證券法律規定，證監會決定對該公司進行立案調查。大智慧隨後發佈公告稱積極配合證監會調查。

　　目前，證監會已經進場對大智慧涉嫌資訊披露違法違規案展開全面調查。同一批被調查的還有涉嫌利用第一創業證券未公開資訊交易案，涉嫌利用內幕資訊交易“太陽紙業”案，涉嫌操縱“甲醇1501”期貨合約案等違法違規案件。

　　對於案件詳情，證監會並沒有做更多披露。查閱“大智慧”等公告，也僅僅可以看到“涉嫌資訊披露違法違規”的表述。不過，此前證監會對查處案件的分類，對上述案件可能存在的違法行為提供了更多參考資訊，大智慧被查可能是因為“並購重組過程中上市公司及並購對象的財務造假、舞弊行為”。

　　大智慧與湘財證券的並購重組交易，也因此陡增變數。因為最新《上市公司重大資産重組管理辦法》，對於“發行股份購買資産”的條件有明確規定。其中要求“上市公司及其現任董事、高級管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規正被中國證監會立案調查的情形”。

　　第二批檢查啟動

　　證監會專項檢查正以多批輪動的節奏全面開展，而且從監管層表態來看，目前並沒有確定的結束時間表，高強度的監管執法可能將長期持續。

　　自4月24日專項執法啟動以來，證監會第一批部署的集中打擊案件已經完成前期準備，開始進場檢查。5月8日，證監會再次集中部署第二批案件，打擊範圍從股市、期貨市場、證券機構，擴展到新三板。

　　專項執法之前，監管層已經做過“摸底”，打擊範圍已經鎖定新三板10個相關案件，五類違法違規行為。

　　一是掛牌公司資訊披露違法違規行為；二是證券服務機構未勤勉盡責行為；三是濫用交易規則破壞市場秩序行為；四是內幕交易、操縱市場行為；五是違反投資者適當性管理制度的行為。

　　“證監法網專項執法”行動的目標範圍遠不止於此。監管層已經關注到，在新的市場條件下，虛假陳述、內幕交易、市場操縱等違法違規行為伴隨著牟利模式的改變，在新股發行(IPO)、並購重組、重大資訊披露及市值管理等環節變換手法、不斷演變，且交織發生，嚴重擾亂市場秩序。

　　另一方面，在私募市場、新三板、融資融券、期貨市場、網際網路金融等領域實施重大改革創新過程中，一些手法新型、隱蔽性強、規避監管的違法違規行為也以不同的形式和面目出現，影響和危害市場創新發展。

　　近期，證監會還將針對新股發行(IPO)、並購重組、市值管理、新三板、仲介服務等特定領域的典型重大違法違規行為部署開展分類型專項打擊。