對於上市公司們而言，所有成功實施重組的過程都是相似的，但失敗的卻各有各的苦處。

　　據《證券日報》記者統計，僅今年3月份即有12家公司宣佈了終止重組的相關事項，其中，重組命運最為坎坷的要數山水文化。此前公示了重組可能出現變數的山水文化，終於在昨日晚間公示了關於重組的最終決定：終止。山水文化同時稱，自公司股票復牌之日起六個月內不再籌劃重大資産重組事項。

　　商量終止重組靠打電話？

　　2014年末，山水文化籌劃了重組的相關事項，公司欲以定增的方式收購廣州創思資訊技術有限公司100%股權，但是，這項重組在今年被踩下了剎車。

　　今年3月19日晚間，公司稱收到廣州創思資訊技術有限公司發來的函，認為山水文化在重組期間負面資訊不斷，使收購的完成存在重大不確定性，因此要求終止轉讓股權，並要求山水文化安排人員進行善後。

　　3月20日下午，山水文化臨時停牌並在晚間公佈了原因，並承諾在3月23日前確定是否終止重大事項，而在3月24日，公司再次發佈公告稱，收到了此次重組獨立財務顧問天風證券發來的函，稱擬終止與公司之間的重大資産重組獨立財務顧問服務關係。

　　在重組方和財務顧問雙雙宣佈終止重組這樣的重大危機之前，山水文化的應對措施有些讓投資者“啼笑皆非”。在審議是否終止此次重組的董事會上，參加會議的各方只聞其音不見其面:“3月25日，公司以通訊方式召開董事會”。

　　在這次董事會上，公司認為綜合多種因素，結合公司目前的狀況以及重大資産重組的相關監管規定和要求，加之根據重組項目的工作計劃和進度，本次重組各相關方的工作預期難以在重組管理辦法規定的時間內全部完成，因此，經與多方進行溝通，公司決定終止本次重大資産重組事項，授權管理層妥善處理與各相關方的後續事宜。同時，將於2015年3月30日召開投資者説明會，就投資者關注的有關終止非公開發行股票和重大資産重組等事項的問題進行回答。

　　此前，《證券日報》在報道中提及，山水文化在收到重線擬終止的重要函件後留出了半個交易日的時間才宣佈停牌，令人深思，而公司在昨日晚間的公告中，公司稱“本次重大資産重組預案披露之日至終止重大資産重組事項開始停牌之日期間的前十大股東及內幕資訊知情人買賣公司股票情況自查工作等事項尚未完成”。

　　折戟重組各有各的憂傷

　　當然，對於終止重組的上市公司們而言，山水文化“不是一個人在戰鬥”。不過，從公告中提及的內容來看，這些公司終止重組的原因，大部分歸結于擬收購的標的不如預想的那麼好，或者在某些重要條款上合作雙方達不成一致。

　　同樣在昨日晚間，吉林森工也宣佈了終止重組的相關事項。

　　吉林森工主營業務為森林採伐、人造板及飾面材料、進出口貿易、林化産品等的生産與銷售等，為了進一步改善公司的財務狀況，增強公司的持續盈利能力及抗風險能力，公司擬與控股股東進行資産置換，置出目前盈利能力較差的林木産業相關資産，置入經營情況較好的飲品等相關資産，並同步引入戰略投資者實施非公開發行，用於收購置入資産少數股權並進行後續投資。

　　終止重組的原因，則是因為在對標的資産進行調查時發現未能達到預期要求，遂“考慮到重組的戰略性及統籌性等因素，經審慎研究，公司決定終止本次重大資産重組事項”。同時，公司承諾自本公告之日起 3個月內不再商議、討論、籌劃重大資産重組事項。

　　在吉林森工之前，還有多家公司宣佈了終止重組事項的相關公告，終止重組的原因，包括標的資産的股東人數眾多，股權結構複雜，雖然經過了反覆溝通與協商，但是依然未能在規定的時間內就交易條件達成一致；公司無法在預計的時間內取得相應批復文件；重組事項未獲批准；與相關重組方就本次重大資産重組標的資産的估值未能達成一致意見以及重組標的的未來盈利能力存在不確定性等。