今年來，對上市公司雲維股份來説可謂風波不斷。

　　1月末公佈的2014年業績預報中，公司全面凈利潤預虧10億元，較2013年同期的0.38億元，同比下滑2692.99%。

　　緊接著，3月3日，公司對外公告，證實公司實際控制方雲南煤化工集團董事長和軍因嚴重違紀，目前正在接受調查。

　　連續遭遇黑天鵝事件，雲維股份在資本市場裏引發了諸多關注。更為重要的是，因為目前上市公司正在停牌期間，意圖與雲煤集團進行資産重組；多數股民擔憂，在關鍵的節骨眼上，雲南煤化工集團的董事長“東窗事發”，會嚴重影響重組進程。

　　在停牌已經3個月的時候，公司重組的標的仍未明確；至少看上去，雲維股份的重組迷局短期難有答案。

　　記者發現，雲維股份2012年、2013年、2014年扣非（扣除非經常性損益）凈利潤已經連續三年為負；2013年，公司靠賣資産才勉強實現微利，若藉以改變巨虧的重組存在變數，公司前景堪憂。

　　2013年賣資産扭虧 扣非凈利潤三年皆負

　　實際控制方的董事長出事，不是雲維股份遭遇的第一個“黑天鵝”。

　　就在1月30日，雲維股份對外發佈業績預告，預計2014年公司的凈利潤為-10億元，而與上年同期的0.38億元相比，凈利潤大幅下降達到驚人的2692.99%。

　　對於巨虧的業績，雲維股份在公告裏羅列了4點原因。其一，是由於受宏觀經濟增長放緩，鋼鐵等下游行業需求不足，公司的主要産品市場持續低迷，導致報告期內主營業務收入大幅減少。其次，去年在雲南省曲靖轄區連續發生2起煤礦安全事故，監管部門對煤礦全面停産整頓整合，使得原料煤供應緊張、價格相對較高。第三，目前公司的資産負債率較高導致財務費用居高不下，一定程度壓制了公司毛利。最後，公司對存貨和相關資産計提減值準備也導致利潤下降。

　　其實，公司並非忽然陷入巨虧的，2012年公司已出現過11.7億的虧損，2013年，如果不是賣資産實現微利，公司也會出現虧損，進而兩年連虧，會被披星戴帽。進一步觀察，公司2012年、2013年已連續兩年扣非凈利潤為負，如果再加上2014年，公司扣非凈利潤將連續三年為負。

　　“過去的兩年中，受整個煤炭行業以及下游鋼鐵、房地産和汽車等行業不景氣的影響，雲維主營的煤化工處於低谷時期。” 鋼聯煤化工資訊部煤焦油分析師袁春燕告訴新京報記者。

　　她表示，在2014年，一方面煤化工行業整體處於産能過剩，産品價跌至歷史低位；另外一邊，煤化工在國內的核心區域是華東地區，地處偏遠的雲南，讓雲維股份的産品銷售和運輸上有天然的劣勢，“一旦行業不好，對弱勢區域公司業績影響首當其衝。”

　　業績巨虧之外，是公司高企的債務以及緊張的資金面。據Wind的數據，目前煤化工行業在2014年上半年和第三季度的平均毛利率分別為11.30%和8.45%，而雲維股份同期的毛利率分別為3.7%和4.16%，遠低於行業平均水準。

　　具體資訊中，雲維股份的財務費用所佔營業收入比例較高，2014年上半年和三季度該比率分別為10.67%和9.85%，是行業平均水準4%的2倍多。

　　與此同時，到去年三季末，雲維股份的資産負債率達到90.43%，同行業上市公司中僅次於黑化股份的97.69%。此外，公司2014年的半年報中，報告期末其短期借款和一年內到期的長期借款數額共計39.58億元，而同期公司賬上資金為19.59億元，這也意味著到期之前如果沒有進一步融資或足夠的經營性現金流入，雲維股份可能會面臨巨大還款壓力。

　　被調查董事長此前曾遭“舉報”

　　上月末，一則有關雲南煤化工集團高管落馬的消息，讓雲維股份再受關注。

　　2月27日，中紀委網站援引雲南省紀委的消息，經雲南省委批准，雲南煤化工集團有限公司（雲南煤化集團）董事長和軍涉嫌嚴重違紀，正接受組織調查；但調查的原因，並未公佈。

　　消息一齣，引發外界諸多關注；資本市場裏雲維股份也被殃及。

　　根據公開的資訊，雲南煤化工集團有限公司是雲南國資委全資控股的地方國企，主營石化、煉焦以及煤化工産品生産和加工。旗下三個重點的全資子公司分別為，主做煤化工産業的雲南雲維集團有限公司、掌握煤炭資源的雲南東源煤電股份有限公司以及雲南解化清潔能源開發有限公司。

　　其中，雲維股份又是運維集團的子公司；截至目前，雲維集團持有上市公司41.79%股份，而雲南煤化工集團持有上市公司16.47%的股份。因此，雲維股份的實際控制人為雲南煤化工集團，後者的法定代表人則為和軍。

　　更為重要的是，自去年12月18日，雲維股份就因重大事項停牌至今；在今年1月，公司宣佈該重大事項確定構成重大資産重組，而重組交易方正是雲南煤化工集團。

　　初步的草案為，作為上市公司實際控制人的雲南煤化工集團擬向雲維股份置入資産，範圍是集團及子公司東源煤業和雲維集團下屬的煤礦及相關資産，而置出資産為上市公司下屬部分低效煤化工資産及負債，目的是幫助上市公司改善經營和財務狀況。

　　在業內看來，如今正值上市公司重組的關鍵時期，這個節骨眼上公司實際控制人的董事長“東窗事發”，或會影響到本次重組的進程。

　　資料顯示，和軍出生於1957年，1979年就進入雲南的煤礦産業鏈條工作，時任雲南東源實業集團總裁，雲南東源實業股份有限公司董事長、總經理，雲南東源煤業集團公司董事長、黨委副書記，以及雲南煤化集團黨委副書記、總經理、董事。

　　2013年1月，和軍出任雲南煤化工集團董事長至今。

　　新京報記者發現，就在去年的年中，和軍曾在天涯論壇裏被公開舉報。在當時的舉報資訊中，和軍被指借收購煤礦吃下鉅額回扣，造成數十億元的國有資産流失。

　　但該舉報信的內容和真偽並未得到證實。對於多數股民和投資者來説，其所擔心的問題是，目前和軍案件並不明朗，一旦置入資産涉及貪腐案件，未來重組事項會有較大影響。

　　“和軍並未在上市公司任職，而且他被網路舉報的事情也並未證實，現在調查結果沒有出來，對公司有何影響不能確定，一切以公告為準。”公司董秘辦人士回應。

　　欲借重組扭巨虧 重組或存變數

　　新京報記者統計，從去年的12月18日起，雲維股份有關重組事項進展的公告已經發了12次。但截至目前，除去注入資産框定在雲煤集團和旗下子公司的煤礦資産外，具體的標的至今仍未明確。

　　在3月12日最新發的公告中，公司表示目前正與相關各方對接，研究論證重大資産重組交易方案；同時，獨立財務顧問、資産評估機構、會計師事務所和律師事務所等仲介機構也在調查、審計和評估，但相關標的資産尚無法最終確定。

　　“從篩選煤礦標的，到標的本身的生産品質、安全、盈利性等都需要全面考慮，完了之後還有相關部門的審批，資産注入上市公司會是一個漫長的過程。”3月13日，雲維股份董秘辦相關人士回應新京報記者表示，同時他也透露，具體的重組方案尚未形成，未來重組能否成行存在一定不確定性。

　　東方財富股吧裏，對重組的前景，股民紛紛表示不滿。有雲南當地的股民質疑，“停牌三個月了，重組標的資産尚無法確定，這是‘神馬’效率？”還有人對公司意在注入煤礦資産表示不解，“前幾年煤礦市場好的時候，不置入上市公司，現在煤礦資産跌到谷底，卻要置入，是何道理。”

　　袁春燕則認為，重組標的的選取非常重要，“如果還是舊有和傳統的煤礦資産，注入之後能否帶來較好的盈利預期值得考慮考慮。”

　　對於諸多質疑，前述董秘辦人士表示，資産重組的初衷，是雲煤集團希望將旗下的優秀資産注入上市公司，以改變公司業績巨虧的狀況。“去年上市公司的産能利用率非常低，只有50%，集團也希望通過重組改變公司目前的經營狀況。”

　　但同時，該人士也坦承，由於和軍遭到調查，給後續重組會帶來不確定性。

　　□新京報記者 劉溪若 北京報道