在12家已經發佈2014年業績預告的同行業上市公司中，預計虧損的有5家，在預計盈利的7家公司中，有3家同比呈下滑狀態。

　　對於雲維股份 (600725.SH)來説，2015年剛開始，但是壞消息便接踵而至。

　　2月28日，雲南省紀委網站發佈通知稱，雲維股份的實際控制人云南煤化工集團有限公司董事長和軍因涉嫌嚴重違紀而被調查，但目前調查原因尚不清楚。

　　然而，雲維股份目前正在進行的重大資産重組，其交易方即為雲南煤化工集團，此次事件是否會對這次重組造成影響尤為值得關注。

　　此外，受制于現在整體行業不景氣以及下游需求影響，公司預計2014年虧損近10億元，虧損規模位於所在行業前列。

　　重組交易對手董事長被調查

　　3月3日，雲維股份發佈公告稱，公司于2015年2月28日通過雲南省紀委網站獲悉，公司實際控制人云南煤化工集團有限公司董事長和軍涉嫌嚴重違紀，經雲南省委批准，目前正接受組織調查。

　　據雲南煤化工官網介紹，雲南煤化工集團是雲南省屬重點骨幹企業，省委省政府重點扶持的10戶地方工業企業之一，是國家認定的中國大型工業企業。旗下子公司有雲南雲維集團有限公司、雲南東源煤電股份有限公司、雲南解化清潔能源開發有限公司等。而雲維股份則是雲南雲維集團的子公司。

　　截至目前，雲維集團持有上市公司41.79%股份，而雲南煤化工集團持有公司16.47%的股份，因此上市公司的實際控制人為雲南煤化工集團，後者的法定代表人則為和軍。

　　此外，記者注意到，目前和軍已從雲南煤化工集團官網的領導班子名單中消失。此外，該官網在3月3日的集團新聞中也披露，在2月28日煤化集團召開的集團班子會議中宣佈，目前由煤化集團副董事長、總經理耿克明代為履行董事長、法定代表人職權。

　　理財週報記者試著聯繫雲南煤化工集團相關負責人，但是截至發稿時，電話未有接通。

　　記者就此事電話諮詢雲維股份公司證券代表時，其回應稱，“和軍雖是上市公司的實際控制人的董事長，但他是國資委直管的，我們只是他們的控股子公司，並不太清楚他被調查的原因。”

　　然而值得注意的是，目前雲維股份因正在籌劃重大資産重組，已于2014年12月18日停牌，此次重組的交易對方正是雲南煤化工集團。此次重組擬置入資産主要為煤化集團及其控股子公司雲南東源煤業集團有限公司和雲南雲維集團有限公司下屬煤礦及相關資産，置出資産為本公司下屬部分低效煤化工資産及負債。

　　對於和軍被調查是否會對上市公司資産重組造成影響，雲維股份在其3月3日發佈的公告中表示，預計該事項不會對公司重大資産重組造成重大影響。

　　最開始，雲維股份公告自2014年12月18日停牌不超過2個月，但由於該重大資産重組仍在進行中，經公司申請，公司股票自2015年3月5日起將繼續停牌，預計繼續停牌時間不超過1個月。

　　業績巨虧，資金緊張

　　事實上，這已不是雲維股份今年遭遇的第一個黑天鵝事件了。

　　1月30日，雲維股份發佈業績預告稱，預計2014年歸屬於上市公司的凈利潤為-10億元，而與上年的0.38億元相比，凈利潤大幅下降2692.99%。

　　而值得一提的是，雲維股份2013年之所以實現盈利，主要是因為上市公司購買貴州省盤縣柏果鎮麥地煤礦58.4%的股份，從中實現投資收益9600萬元，才使得公司當年實現扭虧為盈。因此公司的可持續盈利能力不容樂觀。

　　對於2014年的巨虧，雲維股份在公告中解釋稱，主要有四個因素導致虧損，一方面是由於受宏觀經濟增長放緩和鋼鐵等下游行業需求不足影響，公司的主要産品市場持續低迷，導致報告期內主營業務收入大幅減少。

　　其次，由於去年雲南省曲靖轄區連續發生2起煤礦安全事故，監管部門對煤礦全面停産整頓整合，使得原料煤供應緊張、價格相對較高。再次，資産負債率較高導致公司的財務費用居高不下。除此之外，公司對存貨和相關資産計提減值準備也導致利潤下降。

　　從整個行業的角度來看，由於下游鋼鐵、焦化需求下降，導致上游石油加工和煉焦行業收入下降。根據統計數據顯示，在該行業公司共有19家，其中共有12家已經公佈了2014年業績預告。其中出現虧損的共有5家，煤氣化 (000968.SZ)虧損最為嚴重，預計虧損9.85億元-10.15億元，其次為雲維股份。此外，在預計盈利的7家上市公司中，有3家歸屬於母公司的凈利潤同比呈下滑狀態。

　　以與雲維股份屬於同一細分行業的黑化股份 (600179.SH)為例，其2014年年報顯示，2014年實現凈利潤為-3.07億元，截至2014年12月31日累計虧損7.66億元，資産負債率高達99.61%。對此，黑化股份審計機構對此出具了非標準無保留意見。

　　除了行業的影響因素之外，雲維股份本身也由於債臺高築而財務費用高企。數據顯示，目前化工煤製品行業2014年上半年和第三季度平均毛利率分別為11.30%和8.45%，而雲維股份同期的毛利率分別為3.7%和4.16%，遠低於同行業平均水準。

　　具體來看，雲維股份的財務費用所佔營業收入比例較高，2014年上半年和三季度該比率分別為10.67%和9.85%，比行業4%的平均水準高出近2倍。

　　此外，雲維股份資産負債率也較高。截至2014年三季末，雲維股份的資産負債率達90.43%，僅次於負債率最高的黑化股份，為97.69%。

　　回看雲維股份的2014年半年報，報告期末其短期借款和一年內到期的長期借款數額共計39.58億元，而當時公司賬上資金僅為19.59億元，如果在到期之前公司沒有再進行進一步融資，公司可能將面臨巨大還款壓力。

　　另一個可以佐證的例子是，在對2011年公司債券跟蹤評級報告中顯示，公司本期債券信用等級為AA級，維持本次發債主體信用等級為AA-，評級展望調整為負面。

　　此外，值得一提的是，目前公司的第一大控股股東雲維集團已將其持有的6160萬股進行了質押，佔其所持有股份的23.92%，而雲南煤化工集團則將其持有的所有股權全部質押給了興業國際信託 .