銀河證券總裁顧問左小蕾表示，謹防員工持股使國有資産流失合法化

　　自2014年6月份，證監會正式發佈《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》以來，市場上便出現了一大批國企上市公司員工持股計劃公告。

　　1月16日，武漢國資委控股的武漢武商集團股份有限公司(以下簡稱“鄂武商 A”)也發佈2015年度員工持股計劃(草案)，草案顯示，這次員工持股計劃的參加對象為公司部分董事、監事、高級管理人員以及其他員工，合計不超過1141人，持股計劃的總份額不超過6217.46萬股，佔比將不超過公司總股本的9.43%。

　　有業內人士表示，此次鄂武商A通過發佈定增方案引入戰略投資者的方式，讓外界對武漢國資委原先的態度有所改變，“員工持股將成為國企混改的重要新形式”。

　　鄂武商A推員工持股計劃

　　根據鄂武商A發佈的員工持股計劃草案顯示，此次認購員工持股計劃的總份額不超過 6217.46萬份，總金額不超過 8.44億元。其中，參加此次員工持股計劃的董事、監事和高級管理人員共 11 人，認購總份額為 1865.24 萬份，佔員工持股計劃總份額的比例為 30%。

　　公司董事長劉江超、總經理王沅均參與了此次持股計劃，出資金額分別為1221.3萬元、949.9萬元，持股數量為90萬股、70萬股。

　　按照規定，本次員工持股計劃的存續期為48個月，鎖定期為36個月，自員工持股計劃通過此次發行所認購至鄂武商A完成登記手續並上市之日起計算。

　　公開資料顯示，此次員工持股計劃的股票來源為認購公司非公開發行的股票。從公司同時發佈的定增預案來看，公司擬向前海開源基金管理有限公司(以下簡稱“開源基金”)擬成立“前海開源定增9號資産管理計劃”、周志聰以及鄂武商A2015年度員工持股計劃發行股份，募資不超過20.65億元，扣除發行費用之後，募資將用於償還銀行貸款和補充流動資金。

　　開源基金擬成立的“前海開源定增9號資産管理計劃”將以現金約10.2億元認購7500萬股，佔本次發行後公司股本總數的11.37%；周志聰將以現金約2億元認購1500萬股，佔本次發行後公司股本總數的2.27%；鄂武商A2015年度員工持股計劃將以現金約8.4億元認購6217.4577萬股，佔本次發行後公司股本總數的9.43%。

　　員工持股成國企混改新形式

　　值得注意的是，在鄂武商A推出員工持股計劃之前，公司早在去年9月份就推出過限制性股票激勵計劃，根據股權激勵計劃顯示，這次授予的限制性股票授予價格為6.08元/股，向激勵對象定向發行鄂武商A股普通股股票；1月22日，鄂武商 A發佈公司關於限制性股票激勵計劃原則上獲湖北省人民政府國有資産監督管理委員會同意的公告。

　　四個月之後，鄂武商再度公佈員工持股計劃，據了解，此次鄂武商A發佈此次定增方案的背景是，上市國企都開始了大融資，部分國企的定增方案已將員工持股計劃或股權激勵融合進去，在國企改革的大浪潮下，武漢國資委或是借勢為之，有業內人士表示，雖然之前武漢國資委和銀泰百貨曾在鄂武商控股權的爭奪上，被認為開放度不夠，但此次的員工持股計劃和定增方案卻讓其態度有所轉機。

　　此前中投顧問流通行業高級研究員申正遠在接受《證券日報》記者採訪時表示，隨著國家國企改革方案的推出，未來各地區的國企改革也將走向實處。

　　而之所以近期員工持股方案頻頻出現在上市國企混改方案中，原因是直到2014年6月份，證監會才正式發佈《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，放寬了員工持股計劃各方面限制。

　　事實上，早在2012年，中國證監會已經推出員工持股計劃的徵求意見稿，但由於該徵求意見稿對資金來源、股票來源、持股數量、持有期限等方面嚴格約束，導致推出後市場反應比較平淡。

　　雖然員工持股已成趨勢，銀河證券總裁顧問左小蕾卻表示了自己的憂慮，國企員工持股要過兩道坎。一是理的坎。國企是全民資産是一般共識。全民資産怎能由少數人持有？二是法的坎。股權激勵是從外國主要是美國拿來的。外國的企業是私人企業財産屬於私人財産，私人有動用自己的財産的權利包括用作股權激勵的權利。

　　“國企員工持股邁不過這兩道坎，有國有資産流失合法化之慮。” 左小蕾補充道。