羊年A股“喜洋洋”投資機會前瞻之二：

　　中國網財經1月23日訊(記者 劉小菲)在IPO重啟、滬港通起航、央行降息等多重利好集體發酵的作用下，券商股在2014年實現了真正的“鹹魚翻身”。統計顯示，券商股2014年整體上漲158%，為近10年來表現最好，同時它帶領A股實現了從“熊”途末路到“牛”冠全球的逆襲。儘管2015年1月19日兩融核查“黑天鵝”導演了券商股全線跌停，但次日晚間證券業協會的一組靚麗業績數據再次將其拉出了泥沼，並在1月21日收穫了超過7%的漲幅。多機構認為券商股是羊年A股中業績增長和政策獲益最為明確的板塊，長江證券更稱券商股波瀾壯闊大行情才剛剛開始，中途有調整即可買入。

　　券商集體業績暴增 年報行情漸入佳境

　　2015年1月20日，中國證券業協會發佈2014年證券行業經營數據。報告顯示，國內120家證券公司在2014年有119家實現盈利，營業收入2602.84億，同比增長63.45%，凈利潤965.54億，同比暴增119.34%。以融資融券為代表的利息、經紀、投行、自營及資管業務的收入均實現不同程度的增長，其中經紀業務收入貢獻率最高，佔比達40.32%。

　　而在所有的證券公司中，20家上市券商的業績更為精彩。中國網財經梳理數據發現，上市券商2014年前三季共實現盈利308.36億，遠遠超過了2013年全年盈利241.10億的水準。板塊內的20家公司全部實現營收凈利的同比雙增。其中太平洋以凈利潤大漲343.44%遙遙領先，東吳證券、國金證券凈利翻倍，山西證券、興業證券漲幅超過80%。

　　有分析認為，在2014年四季度A股日交易量持續活躍、融資融券餘額突破萬億大關的基礎上，券商的收入持續突飛猛漲，並將2014年全年業績推上新高峰。截至目前，共有10家券商類上市公司發佈了年報預告，其中4家明確了凈利潤變動幅度，全部為預喜。光大證券漲幅為907.34%，國信證券、西南證券、招商證券漲幅分別為140%、100%、70%。在每年年初炒作業績大題材的背景下，券商股年報行情漸入佳境。

　　兩融核查“黑天鵝”對利潤影響不大

　　就在券商股持續扮演著這波牛市領漲先鋒角色、市場普遍期待其再創新高時，1月19日，證監會核查兩融“黑天鵝”飛來，將券商股集體打入跌停的“地域”中。然而，多數機構唱多的聲音並未改變。

　　數據顯示，融資融券業務在2014年給券商帶來的利息收入達446.24億，佔收入的17.14%。中信證券、海通證券及國泰君安雖然被暫停新開融資融券賬戶三個月，但這三家券商的兩融業務排名靠前，客戶開發的已經相對充分，其存量客戶完全可以支撐業務發展。加上目前券商兩融資金緊缺，存在客戶融資困難現象，所以整體來看，暫停新開戶對業績、利潤並不會有太大影響。海通證券經過初步測算，該整頓措施對公司兩融業務收入的直接影響僅為960萬。

　　新年財富最佳分析師羅毅認為，監管政策可能導致兩融餘額增速放慢到30%-50%，但其增長性十分確定，所以券商行業利潤增速在2015年整體還有40%的空間。

　　多重利好持續發酵 業績有望再上新臺階

　　二級市場上，券商股在2014年大漲158%，表現是自2007年以來最好的一年。其中宏源證券上漲271%，漲幅居首位，光大證券漲228%，國元證券漲205%，西部證券、華泰證券、中信證券、東吳證券、方正證券、廣發證券漲幅均超過了100%。

　　2014年的券商股無論是業績還是股價，都給投資者帶來了很多驚喜。有分析認為，主要得益於以下幾個方面：首先，暫停一年多的新股IPO在2014年重啟。據統計，證監會2014年累計下發7批IPO批文，有125家企業A股上市交易，募資790億元，這直接提升了作為承銷方的券商的投行業務收入；其次，新三板擴容及做市商制度將增加券商新的收入來源，帶來業績的增長，最新數據顯示，新三板掛牌公司達到1744家，總市值破5000億元，手續費、做市收入、掛牌、承銷和直投等收入均將有效提振券商業績。第三，兩融規模持續大增，餘額甚至突破了萬億大關，券商從中獲取的利息也呈現出水漲船高的態勢。另外，滬港通啟航、央行不對稱降息、註冊制推進等政策利好，均成為券商股量價齊升的重要因素。

　　進入2015年，上述利好持續發酵。普華永道等多家外資投行預測，今年A股IPO數量將超過200家，融資規模將達1350億，中信證券則預測今年新股發行融資達到2500億，新三板則可能為券商行業帶來近200億元的貢獻。同時，股票期權2月9日襲來，券商不僅可以通過提供交易渠道獲得手續費收入，還能通過創設期權獲得資本利得，增加了新的業績增長點。此外，註冊制、T+0等政策均有望在今年推出，券商股刺激因素或貫穿全年。

　　大行情剛剛開始 機構一致看好後市

　　儘管券商股前期已漲幅巨大，但在眾多利好因素和高成長業績的支撐下，機構對券商股的後市依然積極樂觀。申銀萬國分析師何宗炎表示，券商板塊是2015年最具吸引力和成長最具確定性的行業，存在20%以上的上漲空間；長江證券在研報中稱，在券商股波瀾壯闊大行情才剛剛開始，中途有調整即可買入。東吳證券給予了券商板塊給予“成長可期，長期看好”的投資評級，預計該板塊明年業績增長至少30%，龍頭股和特色股漲幅甚至可超100%。

　　具體的操作策略，平安證券分析認為，羊年券商股淘金可以可以遵循以下四個邏輯：一是綜合類的大型券商，如招商證券、華泰證券；二是中西部證券公司及東部中小券商，如國元證券、西南證券、西部證券、東吳證券和興業證券等；三是積極參與金融創新的網際網路證券公司，如國金證券和錦龍股份；第四是低估值的長線品種，如光大證券。