11月28日，江蘇吳中公告擬定增募資5.14億元加碼醫藥産業鏈，幾乎把所有的寶都押在了吳中醫藥集團的身上。

　　短短的兩周時間，滬深股市又迎來了一輪大浮沉。在券商、銀行、地産股熱烈狂歡之時，醫藥類上市公司似乎都成了被遺忘的角落，上個月還在領漲的排行榜裏得意洋洋的不少醫藥股瞬間銷聲匿跡。

　　當然，他們不會真的坐等年末的鐘聲，而是安靜的佈置戰棋。通過定增募得5.14億元的江蘇吳中(600200.SH)，則幾乎把所有的寶都押在了吳中醫藥集團的身上。

　　這只A股市場跨界經營的妖股在今年6月之後就表現強勢，但背後看好它的機構寥寥。

　　一類原研藥項目尚未成形

　　預案顯示，本次非公開發行擬向不超過十名特定對象發行不超過4530萬股股票，發行價格不低於11.34元/股。募集資金將投資5個項目和補充醫藥業務營運資金。其中國家一類生物抗癌新藥重組人血管內皮抑素注射液研發項目計劃投入1.56億元，河東(原料藥)、河西(製劑)調整改建項目計劃投入4600萬元，藥品自動化立體倉庫項目計劃投入3679萬元，醫藥行銷網路建設項目計劃投入6900萬元，醫藥研發中心項目計劃投入1.06億元，1億元用於補充營運資金。

　　而記者研究發現，江蘇吳中的股東名單中竟然無一家基金公司的身影。“這可能與公司經營業務涉獵太不集中有關，基金經理很難把握公司的業務性質和動向，這次定增應該也不太可能會有基金公司參與。”一位基金公司的內部人士向記者表達了自己的看法。

　　佔有98%股權的吳中醫藥集團一直是江蘇吳中最具價值的子公司，根據2014年上半年財務數據顯示，公司醫藥行業佔主營收入的24.92%，僅次於貴金屬業務，但毛利率卻高達33.45%。當然，這些並不能成為股價上漲的直接推手，抗癌新藥的研發消息才是投資者更關注的話題。

　　作為國內稀有的一類研發新藥，重組人血管內抑制素有望征服世界其他醫藥先進國家在這個領域的科研成果。自從2011年，江蘇吳中申請該藥品進入III期臨床開始，外界對它的猜測眾説紛紜。像所有被期待的研發藥品一樣，失敗的傳言更顯得栩栩如生。當然，猜測並不是空穴來風。

　　蘇粒佳自開展三期臨床以來，公司每逢財報披露，都會將其進展公示。江蘇吳中2011年年報稱，計劃于2012年完成210例以上病例的入組。但實際上，2012年只完成了150多例入組病例，去年一季度僅新增10多例。

　　2013年，公司就曾宣稱III期臨床試驗將會在2014年年底到期，但事實恐怕並非如此。記者了解到，該試驗比較確切的到期時間應該2015年的2月。那麼，此次定增將再投1.56億元作為該藥研發的費用，恐怕也正預示著距離試驗成功還有更遠的路要走。而如今的股價表現，就當做是提前的狂歡了。

　　有人質疑，蘇粒佳究竟具備怎樣的市場影響力？目前還無法得出具體的數字，但不妨通過類似藥物的現狀做一個大膽合理的推斷。對比同樣的靶向治療非小細胞肺癌的藥物中，先聲藥業的恩度上市首年，市場規模達到2億，吉非替尼、厄洛替尼2009年在中國的銷售規模也有1.87億、1.39億。如果排除進口替代，蘇粒佳的年銷售規模至少將達到1.5億-2億元。

　　那麼，III期臨床試驗完成之後，就會真的那麼美嗎？大多數藥品在通過了該輪測試後就坐等上市銷售。但部分國家高度重視的藥品還將受到IV期臨床的試驗，也就是上市藥的再研究。國藥局的內部人士透露，蘇粒佳作為非小細胞肺癌的應對藥勢必會接受四期試驗，其中的不確定性依然存在。據其透露，四期臨床的時間暫定為2016年1月，預計為期3年，也就是到2019年才算真正完成。他同時提醒，該項目為研發項目，項目完成後不會直接産生經濟效益。

　　定增為擴大醫藥産業鏈

　　不過，江蘇吳中依舊被外界質疑為，僅靠蘇粒佳一枝獨秀。而記者在調查中了解到，子公司吳中醫藥集團目前在生産藥品12個，其中免疫調節劑芙露飲是它的獨家品種。

　　而頻繁跨界的江蘇吳中也令投資者有些摸不著頭腦。公司産業涉及地産、外貿、有色金屬(4434.28,-145.460,-3.18%)等多個互不相關的領域，這究竟是多元經營還是不務正業？2013年上半年，公司更是將旗下蘇州長征欣凱制藥有限公司59.48%股份轉讓，並不併入公司合併報表中，這也使得當時醫藥行業營業毛利同比下降2074.85萬元。作為三大業務之首的貴金屬加工業務今年上半年的毛利率也僅為1.25%，隨著金價的持續下跌，未來公司在這個領域勢必將遇到更大的危機。

　　至於地産業務，當年江蘇吳中變賣服裝業的所有資産，在2010年挺進地産圈。當年該項業務僅在主營收入的1.62%，但毛利率卻高達37.95%。

　　而如今，不管是地産還是貴金屬加工，從毛利率來看，都不是醫藥業務的競爭對手。

　　面對這樣的局面，董事長趙唯一將醫藥産業列為公司最重要的核心競爭力。在他看來，一方面，完成所有生産線及産品的新版GMP認證，以全力支撐核心醫藥産業對外兼併、收購進行外延式擴張的長期目標；另一方面，完成醫藥産業內部資源整合，有效提升內部管理效率。

　　目前，公司擁有大、小容量注射劑、凍幹分裝粉針劑、片劑、膠囊劑、顆粒劑、口服溶液劑、滴丸劑、乳劑等劑型及多種原料藥的生産線，其所有製劑均已較早通過了國家新版GMP認證，現代醫藥物流中心今年也將通過新版GSP認證並投入使用。

　　而從此次募集資金的用途可以看出，擴大醫藥産業鏈的規劃正在公司內部悄然醞釀。企圖從産品發展、行銷和商業三個重點子戰略入手，進一步優化産業鏈。據公告稱，除了用於重組人血管內皮抑制素研發的1.56億元之外，另有1.06億元將用於藥品研發項目。可見，産品研發將是公司未來最看重的環節。據公司內部人士透露，截至2013年底，公司共擁有包括抗腫瘤、免疫調節、消化類及抗感染類等各類在研項目36項，其中有6項申報生産，3項處於臨床階段，4項正在申報臨床批件，其餘正處於臨床前藥學研究階段。

　　此外，原料藥(河東)、製劑(河西)調整改建項目，是將現有河西廠區的原料藥生産搬至河東原料藥廠區，將核心製劑的原料藥進行擴産，並對搬離後的河西廠區製劑部分進行擴産和藥品品質控制系統提升技術改造，預計2016年底建設結束。