停牌5個多月後，東源電器(002074，前收盤價7.28元)今日終於公佈了重大資産重組草案。公司擬向合肥國軒高科動力能源股份公司 (以下簡稱國軒高科)原股東定向發行48992.7511萬股，實現對國軒高科的100%控股。此外，東源電器還將募集配套資金總額不超過8.208億元。經交易雙方協商，標的資産交易價格確定為33.5億元。公司股票將於今日復牌。

　　資料顯示，國軒高科是國內最早從事新能源汽車用鋰離子動力電池(組)自主研發、生産和銷售的企業之一，目前公司在動力鋰電池行業出貨量第一，市場佔有率第一，公司2013年凈利潤就超過2億元。記者注意到，由於東源電器停牌已逾5個月，其間大盤大幅上漲。

　　東源電器“賣殼”

　　雖然潤銀化工借殼東源電器一事未能成行，但這卻並未改變東源電器實際控制人賣殼的決心。

　　9月10日，東源電器發佈定增草案，公司擬通過發行股份的方式購買珠海國軒貿易有限責任公司、佛山電器照明股份有限公司等9家企業及李晨等43名自然人合計持有的國軒高科100%股權，發行股數為48992.7511萬股。

　　資料顯示，國軒高科的大股東為珠海國軒貿易有限責任公司，東源電器將向其發行21624.0694萬股，收購其持有的44.14%股權。

　　值得注意的是，佛山照明(000541，收盤價13.24元)是國軒高科的二股東，東源電器將向其發行7268.5947萬股，收購其持有的國軒高科14.84%的股權。

　　根據預案，除珠海國軒及李晨認購的股份鎖倉36個月以外，其餘股東鎖倉12個月。

　　除了定增收購資産以外，東源電器還公告向特定對象李縝、王菊芬、陸燕、吳永鋼等4名自然人發行股份募集配套資金，募資總額不超過8.208億元，且將不超過本次交易總額的25%，上述4名自然人將以現金認購上市公司本次發行的股票，並鎖倉36個月。

　　資料顯示，李縝是國軒高科的實際控制人，王菊芬、陸燕、吳永鋼等3人是東源電器的高管。本次交易中募集配套資金將用於國軒高科投資建設年産2.4億AH(安培小時)動力鋰電池産業化項目、動力鋰電池及其材料研發中心建設項目，有利於提高本次重組的整合績效。

　　根據停牌前20個交易日公司股票交易均價以及2013年分紅後的股價調整，本次發行底價為6.84元/股。

　　由於交易完成後，實際控制人由孫益源變更為李縝，擬購買資産的資産總額與交易金額孰高值為335110.42萬元，佔上市公司2013年末資産總額126569.68萬元的比例為264.76%，超過100%。按照《重組管理辦法》的規定，本次交易構成借殼上市。

　　動力鋰電池龍頭“借殼”

　　相比A股上市公司中魚龍混雜的鋰電池概念股，國軒高科可謂是鋰電池行業中的“高帥富”。

　　資料顯示，國軒高科是國內最早從事新能源汽車用鋰離子動力電池(組)自主研發、生産和銷售的企業之一。目前，公司無論是鋰動力鋰電池出貨量，還是市場佔有率均排名第一。其産品已經廣泛應用於純電動汽車和混合動力汽車等領域。目前和公司密切合作的國內汽車生産廠家包括安凱客車(000868，收盤價5.51元)、江淮汽車(600418，收盤價13.82元)、合肥公交集團有限公司、金龍汽車(600686，收盤價11.83元)、河南通宇新源動力有限公司等。公司配套國軒高科電池組申報並已進入國家工信部新能源汽車目錄的車型共有42款，配備國軒高科産品的純電動汽車已在全國多個省份運作。

　　根據評估方案和交易方案，國軒高科100%股權的評估價值和資産交易價格為335110.42萬元，較其賬面凈資産價值85978.84萬元增值249131，58萬元，增值率289.76%。

　　記者注意到，國軒高科資産評估高增值率的背後是公司業績的高速增長。截至2013年12月31日，國軒高科總資産180861.94萬元，歸屬於母公司股東的所有者權益為85363.71萬元，最近三年實現歸屬於國軒高科母公司股東的凈利潤分別為3751.69萬元、12750.53萬元及21993.09萬元。僅從鋰電池業務的凈利潤水準來看，顯然目前還沒有一家A股同業上市公司能與國軒高科比肩。

　　昨日，記者就國軒高科借殼東源電器一事聯繫了國軒高科董秘王勇。王勇告訴記者，目前A股的鋰電池上市公司與國軒高科沒有可比性，國軒高科主營動力鋰電池，且是自主研發，在行業排名第一。相比其他企業，國軒高科在正極材料、電芯、成組等方面具有多項自主智慧財産權的核心技術。王勇介紹説，國軒高科的動力鋰電池以供給大巴車為主，轎車為輔。單個大車的動力鋰電池售價在60萬~100萬元/組，小車為5萬~6萬元/組，綜合毛利率為40%左右。鋰電池轎車方面，江淮汽車純電動汽車IEV系列就是國軒高科全程參與研發獨家供給的。

　　據王勇透露，對於電動汽車而言，鋰電池的價格相當於車輛最終售價的一半。

　　佛山照明浮盈將超10億元

　　根據盈利補償方案，國軒高科2014年~2016年度實現的經審計的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤將不低於22503.68萬元、31615.79萬元、42310.61萬元。若盈利未達到上述指標。珠海國軒應就未達到利潤預測的部分對上市公司進行補償，補償方式首先以本次認購的股份進行補償，即公司以1元總價回購珠海國軒所持有的相應數量的股份並進行登出；股份不足以補償的部分，則由珠海國軒向公司支付現金用於補償。

　　記者注意到，東源電器預計今年前三季度的凈利潤為2605.1萬元至3582.02萬元，變動幅度-20%至10%。若假設東源電器2014年原有主營凈利潤和2013年持平，即為2914萬元。加上2014年國軒高科預測業績22503.68萬元，在重組完成的情況下，2014年東源電器凈利潤將達到約25418萬元。按照本次收購資産發行股票48992.7511萬股計算(不考慮定增募資)，發行後的總股本為74329.55萬股。由此計算，在重組完成的情況下，東源電器的每股收益將達到0.342元/股(不考慮定增募資後的攤薄)。

　　值得注意的是，目前鋰電池上市公司的PE非常高，科力遠(600478，收盤價20.49元)的PE高達千倍，比亞迪(002594，收盤價54.13元)的PE逾百倍，億緯鋰能(300014，收盤價18.27元)的PE也達到68倍。東源電器復牌後連續漲停是大概率事件。

　　值得注意的是，作為國軒高科的二股東，持股14.84%的佛山照明也將因此獲得豐厚的投資收益。資料顯示，佛山照明入股成本為1.6億元，而按照最終持有東源電器7268.5947萬股，停牌時的股價7.3元/股計算，佛山照明已經浮盈3.7億元。而若東源電器股價能達到50倍PE，即約17.1元的估計值，佛山照明的浮盈將超過10億元。