徐 駿作（新華社發）

　　日前，證監會出臺了新的上市公司退市機制，其“出現一家、退市一家”的堅定態度被市場解讀為“史上最嚴退市規則”。專家分析指出，退市新規將通過提高違法成本嚴懲“帶病圈錢”者，凈化中國證券市場的投融資環境，為中國實體經濟的轉型升級提供有力支援。

　　【退市新規亮點多】

　　在中國股市中，有一類被稱為“不死鳥”的上市公司：它們經營無方但能説會道，業績不彰卻能哭會鬧，其股價常常隨各種“概念”暴漲暴跌，讓廣大股民損失慘重。日前，證監會正式發佈了《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（下簡稱《意見》），一把更硬的“戒尺”高懸在了這群股市“壞孩子”們的頭上。

　　據了解，本次新規亮點頗多：首先，《意見》第一次將重大違法納入強制退市標準，明確規定存在“欺詐發行”和“重大資訊披露違法”兩類行為的上市公司要強制退市；其次，《意見》明確規範了市場作用下上市公司的主動退市途徑和流程，增加了“需經過出席的中小股東表決權的 2/3 以上通過”的條款。最後，《意見》還從“股本總額”、“股權分佈”、“成交量”及“財務狀況”等方面進一步明確了上市公司退市的具體標準。此外，退市整理期制度、民事賠償、相關股票減持等熱點問題也在本次《意見》中有明顯體現。

　　“退市新規的祭出，將從根本上改變過去股票市場‘造假’、‘炒殼兒’、‘圈錢’等違法投機行為，從而大大凈化中國證券市場的投融資環境。從這個意義上説，《意見》的出臺將成為中國資本市場發展過程中一個標誌性事件。”天津財經大學經濟學院教授叢屹對本報記者表示。

　　【“帶病圈錢”必須嚴懲】

　　“新版退市標準對欺詐發行及重大資訊披露違法的相關規定將嚴懲上市公司造假，從而對‘帶病圈錢’的企業形成巨大的威懾力。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者採訪時分析，由於在任何一個資本市場獲得融資資格都有不菲的成本，如果因造假被取消上市資格，便意味著前功盡棄。隨著“違法成本”的大幅提高，上市公司的誠信意識和法治意識最終也將顯著增強。

　　叢屹進一步分析指出，嚴懲“帶病圈錢”現象不僅將為股票市場帶來實質性利好，更將是中國經濟的重大利好。“包括股票市場在內的資本市場，歸根到底還是要服務實體經濟。但‘帶病圈錢’卻讓市場氛圍偏離了市場本質，一方面，公司不用心經營而去講故事、玩概念；另一方面，投資者變身投機者，‘投資’變成‘博傻’，這些最終讓股市脫離了經濟基本面，實體經濟也沒有享受到資本市場的鼎力支援。”叢屹説，《意見》的出臺恰恰有利於資本市場向實體經濟回歸。

　　【不掏“紅牌”不是公平競賽】

　　俗話説“沒有規矩，不成方圓。”沒有“紅牌”約束的賽場必然一片混亂，沒有制度規範的市場難免步履維艱。專家普遍認為，只有向違法上市企業亮“紅牌”，才能在企業與企業之間、投資者與投資者之間、企業與投資者之間形成公平的“競賽關係”。

　　專家指出，對於上市公司的實際情況，公司方面與廣大中小投資者有著天然的資訊不對稱性，這往往讓一些公司有造假衝動。對造假“亮紅牌”將使得市場各方地位更加平等。“在註冊制尚未推行，證券法及民法、刑法相關條款尚未修訂之前，通過退市制度強化上市公司責任是十分必要的。未來，隨著註冊制的形成，買方也能‘用腳投票’。未來，‘賣者有責’與‘買者自負’的辯證統一將為市場各參與主體搭建一個公平競爭的平臺。”董登新説。

　　做“壞孩子”受到懲罰，就是對做“好孩子”進行鼓勵。獎懲明確，“三好生”自然會越來越多。“在缺乏規範的市場裏，垃圾股往往因炒作重組、摘帽、整合等概念而漲幅驚人，這種投機風下的‘賺錢效應’會讓更多人跟進，績優股反而無人關注，表現平平，這就形成了股票市場的‘劣幣驅逐良幣’。”叢屹稱，退市新規這把“戒尺”正是通過事後監管來懲罰“壞孩子”，斷了潛在違法者的“壞念頭”，從而培養更多的股市“三好生”。