昨日上交所股票期權交易亮相，當日成交獲市場廣泛關注。部分券商分析師認為，由於交易量有限，一級投資者佔主要的交易策略對於整個市場影響不太大。但從長遠來看，股票期權有助於完善資本市場的風險管理功能和價格發現機制，有利於豐富交易品種和交易機制，降低市場波動，對整個股票市場將産生積極、正面的影響，並會帶動各類産品創新。

　　對市場實質影響有限

　　昨日成交的首單股票期權合約花落齊魯證券資産管理公司。據悉，海通證券泰州營業部誕生了期權市場首單，成交的是3月認沽期權合約，行權價為2.2元，集合競價成交價格是0.0796元。齊魯證券資管對衝基金部副總經理陸培麗稱，一如所料，期權的套利暫時不存在任何機會。交易頻繁的合約價差較小，交易量較小的合約價差較大。

　　齊魯證券資産管理公司董事長章飚認為，期權上市之初對市場的直接影響不會很大，因為幾百萬的交易品種對於幾千億的市場影響有限。他認為，目前來看，期權有幾個方面的影響：一是促進50ETF交易活躍，二是對50ETF成份股的活躍有提振作用，三是對投資者的心理有影響。

　　由於交易所目前採取較嚴格的限倉制度，期權全天成交量遠低於倣真交易期間的日均量。記者從幾家大券商了解的情況是，目前期權開戶的投資者並不多，這與期權投資對專業性要求高有密切關係。整個開戶流程長、環節多，券商對客戶開設期權賬戶的審查嚴格、縝密，開戶投資者的資料需首先遞交給總部，由專人評估通過，其後轉交給該券商的衍生品部門、風控部門的相關負責人分別把關，最後由公司的首席風控官、總裁、或授權他人簽名同意，方可成功開戶。除了開戶資金門檻還需要有相關資格與交易經歷，這也成為開戶數不佳的一大原因。目前數千戶投資者中，能夠通過三級考試的並不多，對於多數個人投資者而言，只要通過二級考試並擁有二級交易許可權就能夠滿足交易需要。

　　有分析師指出，在臨近期權上市日之前，上證50ETF的份額就有所上升，這是因為大部分開戶的投資者是一級投資者，需要現貨採用備兌開倉策略。總體上，期權剛上市處於試水階段，短期對市場的實質性影響有限。

　　由於期權開戶的一級投資者客戶居多，國泰君安證券研究所判斷，期權上市初期，普通投資者的交易策略會以賣出認購期權和買入認沽期權為主，可能會在一定程度上導致認購期權價格相對低估以及認沽期權的價格的相對高估。

　　撬動資管行業格局

　　分析人士認為，首日認購期權隱含波動率波動範圍基本在30%-38%，認沽期權隱含波動率波動範圍在36%-39%，變動幅度不大。與當年股改權證上市的情況相比，基本沒有非理性炒作的行為。從首日表現看，日內隱含波動率變動幅度不大，不管認購還是認沽基本近貼正股走勢，市場定價是較為理性的。

　　期權是現代金融市場最重要的工具之一。章飆表示，期權産品本質上是一個風險管理工具，最普遍的用途是對沖和套期保值。相比于正股，期權具有高杠桿的特點，如果單純用來做投機，波動大、風險高。3月份行權價2.2元的上證50ETF認沽期權，日內振幅是45%，50ETF日內振幅只有3%。投資者需要謹慎對待市面流傳的期權“暴利”故事。對投資者來説，期權的定價公式顯得高深莫測。借用一個類比來説，環法自行車賽手，在彎道傾斜轉彎時，並不需要知道如何求解牛頓定律，最重要的是，在理解原則的基礎上，運用自己的判斷。

　　有券商認為，期權的推出將為結構化産品帶來新鮮血液、促進指數産品的差異化及大力發展、帶來豐富的絕對交易策略。期權推出後，中國資産管理行業格局將發生根本性的變化。期權將推動我國期貨及衍生品市場正式進入真正的“對衝基金時代”。