機構：三熱詞折射明年資本市場改革新期待

　　目前，各大機構的年度投資策略會正在陸續召開。對於2025年的資本市場，機構有何研判和期待？不少機構表示，資本市場“1+N”政策體系將更趨完善，重點圍繞培育新質生産力、支援並購重組、強化分紅和股票回購增持力度三個領域出臺更多舉措，將逐步提升A股投資價值、改善市場回報預期，夯實市場長期向好的底層邏輯。

　　聚焦向“新”提“質”

　　中國證券報記者注意到，“培育新質生産力”成為今年機構年度投資策略會的關鍵詞。多家機構認為，在新“國九條”和資本市場“1+N”政策指引下，資本市場將充分發揮上市融資、並購重組、債券發行、私募投資等功能，進一步升級政策工具箱，引導資本向新質生産力領域集聚，為發展新質生産力注入新動能。

　　中金公司研究部首席國內策略分析師李求索分析，資本市場基礎制度改革正朝著引入長線資金以提高定價效率、加強投資者保護以提振參與者信心、鼓勵並購重組以發揮二級市場功能支援創新等方向推進。在培育發展新質生産力方面，資本市場有望發揮更大作用。

　　中信證券量化與配置首席分析師趙文榮認為，資本市場“1+N”政策體系聚焦強監管、防風險、促高品質發展，通過提升上市公司品質、加強投資者回報、提高市場流動性等舉措，推動A股從“融資市場”向“投資市場”轉型，引導社會資源向新質生産力領域集聚。

　　證監會近期表示，進一步支援新質生産力發展壯大，將以支援優質創新企業為重點，增強制度包容性、適應性，改革優化發行上市制度，抓好新發佈的“並購六條”落地實施，儘快推出一批典型案例。

　　耐心資本是陪伴“硬科技”長跑的重要搭檔，推動中長期資金入市等制度安排正持續吸引“源頭活水”入市。中信證券、海通證券等機構預計，2025年A股資金面有望進一步改善，增量資金將源於個人投資者及長期配置機構，基金、保險等機構資金在權益市場仍有較大的施展空間。

　　並購重組日益活躍

　　“並購重組”是機構普遍關注的資本市場領域又一關鍵詞。機構判斷，2025年有望迎來新一輪高品質産業的並購潮。

　　證監會近期表示，下一步要推出一些並購重組典型案例，更好地發揮資本市場在並購重組中的主渠道作用。

　　“並購重組正迎來全新機遇。”中信證券首席策略分析師秦培景認為，此輪並購重組熱度升溫並非短期的主題炒作，而是可持續的産業趨勢。

　　開源證券副總裁孫金鉅表示，隨著“並購六條”落地，百餘家上市公司披露並購重組事項，跨界並購、未盈利資産收購等創新型案例紛紛涌現，一批標誌性、高品質的産業並購案例有望落地。在多重有利因素的共同驅動下，並購重組市場愈發活躍，有望迎來新一輪高品質産業並購潮。

　　分紅回購提升價值

　　證監會近期提出，抓住提高上市公司品質這個“牛鼻子”，引導和督促上市公司完善公司治理，進一步提高透明度，加大分紅、回購力度，落實市值管理責任，不斷提升投資價值，為投資者創造長期回報。

　　機構普遍認為，2025年資本市場改革將越發重視投資功能建設，通過“分紅+回購”等組合拳，提升上市公司投資價值。“過去，資本市場側重融資功能。當前，資本市場改革越發重視投資功能建設、加強投資者保護。”華泰證券表示。

　　趙文榮在2025年投資策略中表示，作為市值管理的重要手段，回購操作開始受到上市公司重視，或逐漸趨於常態化。

　　國際投行同樣關注中國資本市場回購政策可能帶來的機遇。高盛預計，2025年中國上市公司股息和回購總額可能超過3萬億元。“得益於回購再貸款等政策利好，2025年A股公司回購總量可能較2024年翻倍。”高盛首席中國股票策略師劉勁津説。

　　此外，海通證券策略首席分析師吳信坤認為，政策強化分紅監管，低利率環境中高性價比的高股息板塊可能存在絕對收益。