"板凳球員"月漲三倍仍強推 賣方研報"挖坑"岷江水電?

　　21世紀經濟報道 董鵬 成都報道

　　雖然中信證券(600030.SH)的看空研報一度引起市場波動，但是面對動輒200%以上漲幅、重組尚未落地、遊資集體炒作的個股，賣方是否還有必要繼續推票？提示風險是否要更為合適？

　　“好幾個上市公司高管感慨：看了研報，才知道原來我們公司這麼牛！我們自己都不知道自己還有這些業務……”這是3月13日廣泛流傳于圈內的一個段子。

　　雖然不免誇張，但是系統性行情顯然點燃了賣方研究員的熱情，於是便出現了極不理智的一幕。岷江水電(600131.SH)，年內牛股之一，在剔除新股福萊特(601865.SH)後，岷江水電2月至今以267.7%的漲幅，位居滬深兩市漲幅榜首位。

　　火熱的股價，引來賣方機構搭“順風車”。

　　3月4日，岷江水電今年累計漲幅已接近200%，但是隨後幾天時間裏，新時代證券、聯訊證券和申萬宏源(000166.SZ)卻是連續喊出增持的聲音。

　　21世紀經濟報道記者了解到，岷江水電原本是A股“板凳球員”，很少會納入到賣方跟蹤名單中，甚至近兩年時間中沒有一篇賣方研報關注。直至公司披露重組預案，才引起了賣方機構的首次覆蓋，然後各位研究員就給出了“強烈推薦”的評級。

　　再然後，13日題材股退潮，電腦、通信板塊均大跌逾5%，岷江水電盤中巨振18%，尾盤跌停……

　　“朦朧美”吸引江浙遊資

　　“本輪行情，最得意的就是遊資，而他們最擅長的又是打板，火力則集中在了題材股、低價股身上，於是妖股頻出。”琳瑯投資總經理王琳的評價，十分到位。

　　岷江水電，又是其中典型。據統計，1月至3月12日，岷江水電上漲314.6%，西昌電力(600505.SH)、樂山電力(600644.SH)和明星電力(600101.SH)，則分別上漲了67.1%、38.1%和31.3%。

　　同處於四川、同屬國家電網持股，互為“兄弟公司”差距緣何如此之大？

　　核心在於，岷江水電處於重組當中。預案顯示，岷江水電擬與關聯方信産集團進行資産置換，將主要配售電及發電業務相關資産負債等置出上市公司，同時置入新型資訊通信業務，控股股東相應變更為信産集團。

　　信産集團為國家電網旗下公司，是後者高端製造業務板塊成員企業之一。加上國家電網2018年底曾經釋放過混改，及“持續推進裝備製造企業分板塊整體上市”等信號，岷江水電一飛沖天。

　　而王琳所稱的遊資，在近期岷江水電飆漲行情中，兇悍作風一覽無遺。

　　2月至今，岷江水電合計五次登上龍虎榜，推漲資金除了機構席位、深圳資金少量參與外，江浙區域營業部頻繁上榜。

　　先是2月19日，湘財證券、華鑫證券兩家公司上海營業部，安信證券杭州富春路營業部上榜，後是3月11日財富證券杭州西湖國貿中心營業部、國泰君安南京太平南路營業部和中信證券杭州延安路營業部上榜……

　　其間，亦不乏華泰證券深圳榮超商務中心，這般的老牌遊資聚集地。

　　“能夠吸引資金進入，可能在於對中電普華等4家計劃置入資産的不了解，提出的雲網融合亦是少有人聽説，這就對市場産生一種朦朧感和不確定性。”成都一位私募人士13日評價稱，類似的案例不在少數，2016年的妖股四川雙馬(000935.SZ)亦是如此。

　　他所言非虛，上交所也看不懂公司未來轉型後的“雲網融合”業務。

　　於是，2月22日上交所給岷江水電下發了問詢函，其中便包括了“結合四家標的公司主要産品或服務的具體內容，以簡明易懂的語言説明各自的業務和盈利模式。”

　　該問詢函要求回復日期為3月1日，但是岷江水電延期到了3月8日進行回復，這期間公司股價又上漲了29%。

　　賣方研究員“搭便車”

　　從板凳球員變成香餑餑，岷江水電在賣方機構眼中的地位也不一樣了。

　　21世紀經濟報道記者注意到，未發佈此次重組預案前，賣方針對於岷江水電的研報曾經歷長達近兩年半的“空窗期”。

　　最近的一篇，還要追溯到2016年10月，長江證券(000783.SZ)發佈的“區域性需求旺盛及成本優化帶動業績高速增長，四季度産能釋放保障全年優異表現”報告。

　　但是，隨著岷江水電2月15日重組預案的出爐，賣方開始集中推票。

　　最早關注到該機會的是申萬宏源的劉曉寧團隊，並於2月18日最早發出研報提示，“我們暫不考慮此次收購，預測公司2018-2020年歸母凈利潤分別為1.25、1.36和1.45億元……對應PE27、25、23倍。考慮到公司有望成為國網雲網融合平臺，後續新業務空間廣闊，首次覆蓋，給予增持評級。”

　　彼時，岷江水電剛剛迎來第二個漲停，搶佔先機的劉曉寧推票正常。不過，後續研究員們就開始變得不靠譜起來。

　　3月3日，岷江水電已經從6.19元漲到了16.19元，新時代證券田傑華又拋出了一份增持報告，洋洋灑灑長達31頁。

　　與劉曉寧一樣，田傑華給出的2018年、2019年每股收益也是0.22元和0.25元，但是由於股價已經累計上漲161.6%，對應的同期估值相應上升到了74倍和64倍。然而，新時代證券研報在首次覆蓋公司的背景下，卻給出了“強烈推薦”的評級。

　　聯訊證券，“上車”更晚，推薦理由也更為單薄，核心邏輯僅有一句“(考)慮在電改和電力泛在物聯等IT需求驅動下公司的發展前景”，同樣是首次覆蓋便給出了“增持”評級。

　　“泛在電力物聯網”這一表述，也被岷江水電關注到了，並在最新的風險提示公告中予以回應。

　　需要指出的是，雖然中信證券(600030.SH)的看空研報一度引起市場波動，但是面對動輒200%以上漲幅、重組尚未落地、遊資集體炒作的個股，賣方是否還有必要繼續推票？提示風險是否要更為合適？

　　退一步，考慮到國內市場環境因素，即使選擇沉默亦未嘗不可。

　　反觀岷江水電，則在不斷進行著“風險提升”，公司列出的風險點也從3條增加到5條，再次增加到10條，如對中電飛華等4家標的公司亦表述為“凈利潤率僅為5.96%”。

　　13日，題材股退潮、岷江水電跌停，距聯訊證券3月8日推票時20.09元的均價尚有一段距離。只是，未來題材股行情還會繼續麼？