韓志國二批雪浪環境 太平洋證券瓜田李下難證清白

　　近日，經濟學家韓志國再度發文質疑向松祚在雪浪環境(300385)上市中涉嫌內幕交易。在博文中，韓志國表示太平洋證券入駐雪浪環境做保薦前的盡職調查時，向松祚仍乙太平洋證券研究院院長的身份參加公開活動。

　　韓志國認為，太平洋證券作為保薦機構、雪浪環境作為擬上市主體、向松祚與雙方的利益關係，構成了內幕資訊、內幕人和內幕交易行為這一完整鏈條下的內幕交易。

　　此前在6月15日，韓志國曾公開表示，向松祚在雪浪環境上市前突擊入股200萬股，在解禁期過後全部拋售獲利逾1.5億元。6月19日，雪浪環境公告稱向松祚對公司投資純屬個人投資行為，在招股説明書中對其入股情況也進行了詳細披露，認購行為不屬於《證券法》規定的內幕交易行為。另外向松祚減持前所持公司股份佔公司股份總數的2.5%，在其減持時公司無需履行資訊披露義務。

　　而雪浪環境的保薦機構太平洋證券，在其上市的2014年全年，太平洋證券僅保薦2家企業，證監會給出的評級為BB。特別是2013年1月，因其在保薦南大光電時未就南大光電凈利潤同比下滑事項如實説明被證監會出具警示函，2016年10月26日，又因幫助龍寶參茸涉嫌在招股説明書中做虛假陳述而被證監會立案調查。

　　中國經濟網試圖聯繫太平洋證券董秘辦相關人員，但截至發稿時還沒有得到回復。而截至7月10日收盤，雪浪環境報27.28元，跌幅4.55%。

　　 二度發文質疑向松祚涉嫌內幕交易

　　7月9日早間，經濟學家韓志國發長微網志《向松祚涉嫌內幕交易的驚天迷局》。文章中提及，向松祚部任職太平洋證券時，該券商恰好是雪浪環境的保薦機構，另外上市前雪浪環境曾增資擴股，向松祚出資1650萬元，以8.25元/股的價格認購200萬股。向松祚所持有的雪浪環境股票在限售期滿後，清倉減持獲利高達1.5億元。

　　早在6月15日，韓志國就在微網志上發表了關於“向松祚事件的三大焦點問題”，韓志國提到“向松祚曾任職太平洋證券研究院院長，持有大量的雪浪環境股票，而太平洋證券又恰恰是雪浪環境上市的保薦機構，這是不是典型的內幕交易？”。

　　文章中還提出，“雪浪環境的原始股價為1元，上市發行價為14.73元，而向松祚持有的200萬股入股價為8.25元，既不是原始價，又不是申購價，其中是否存在著行賄受賄和權錢交易？作為曾在太平洋證券任職的向松祚持有雪浪環境的股票與太平洋證券作為雪浪環境上市的保薦機構之間，存在著什麼樣的千絲萬縷的內在聯繫？”

　　韓志國的質疑，也引來上市公司方面的澄清。雪浪環境表示，2011年增資原因是公司資金相對緊張，融資渠道又較窄。公司上市前沒有條件採取公開發行的方式融資，對投資者選擇的範圍相對較小，而向松祚等看好公司發展，且向松祚2011年對雪浪環境進行投資時，已從太平洋證券離職兩年多的時間。

　　雪浪環境于2014年6月26日在創業板上市，在上市前的2011年3月18日通過增資擴股的決議，後向松祚出資1650萬元認購200萬股。在2015年6月雪浪環境限售股解禁後，向松祚進行了清倉式減持並退出雪浪環境十大股東之列，2015年3季報時，股東名單已經見不到他的名字。按照2015年6月23日雪浪環境收盤價77.18元計算，向松祚持有的股票價值已達到1.544億元，獲利過億。

　　而向松祚回應表示，“他有什麼權利指控我！”至於其對雪浪環境的投資方面，向松祚對媒體表示，“這個都有公告，不用再談了，已經談過很多次了”。

　　根據公開資料，向松祚現任中國人民大學國際貨幣研究所理事兼副所長，中國農業銀行原首席經濟學家。2008年7月至2009年9月任太平洋證券股份有限公司研究院院長，2001年7月至2009年10月任華友世紀通訊有限公司董事長。

　　 太平洋證券保薦雪浪環境疑點重重

　　 作為雪浪環境上市的保薦機構太平洋證券，在其上市的2014年全年僅保薦2家企業，證監會給出的評級為BB。2017年初根據證監會統計數據顯示，IPO項目保薦機構排名中太平洋證券僅有一家位列末尾，其保薦業務並不具有明顯的競爭力。

　　韓志國在博文中表示，太平洋證券2009年2月13日發佈聘請向松祚為太平洋證券研究院院長的消息，2010年12月太平洋證券入駐雪浪環境做盡職調查時，向松祚實際上仍在擔任其研究院院長，從2010年5月到2012年2月，向松祚均是乙太平洋證券研究院院長身份參加公開活動。

　　太平洋證券作為保薦機構、雪浪環境作為擬上市主體、向松祚與雙方的親密關係，構成了內幕資訊、內幕人(內幕交易的行為主體)和內幕交易行為這一完整鏈條下的內幕交易。

　　為什麼會選擇保薦業務並不出色的太平洋證券來擔任保薦機構？雪浪環境證券部人士稱因其曾給盛運環保(300090)做上市保薦，並且幫助盛運環保成功上市。考慮到兩家公司都是環保領域，有一定的互通性，所以選擇了太平洋證券。

　　但事實上，太平洋證券近年來在保薦業務上瑕疵不斷。2013年1月，因其在保薦南大光電時未就南大光電凈利潤同比下滑事項如實説明被證監會出具警示函；2016年10月26日，又因幫助龍寶參茸涉嫌在招股説明書中做虛假陳述而被證監會立案調查。

　　另外，根據雪浪環境的公開資訊披露顯示，在雪浪環境的2014-2016年財務報表上，公司每年賬目上的應收賬款分別是2.54億元、3.27億元和4.53億元。與此同時，營業總收入卻分別只有4.20億、5.80億和6.96億，應收賬款佔每年營業總收入均超過了50%，經常出現被拖欠款項的現象。

　　但是在這種情況下，公司在2015年的預收款項上卻有1.1億元入賬，相比2014年超過了約1.4倍，與之前經常被拖欠貨款的表現不符合。而預收款項的大幅提高也有粉飾業績哄抬股價的嫌疑，雪浪環境股價也正是在2015年5月底大幅上漲。