2016年以來，A股持續震蕩下行，市場成交量萎靡，兩市兩融規模縮水至萬億元以下。受市場低迷影響，券商佣金收入出現明顯滑坡，部分小型券商收入更是出現斷崖式下跌狀況。有機構人士坦言，市場成交持續萎靡，有營業部佣金水準已經接近業務成本線。

　　在業內人士看來，此前受網際網路券商等業務拓展影響，券商佣金已經出現滑坡跡象，而在市場低迷的情況下，佣金滑坡將會進一步擠佔券商利潤率。與此同時，銀行、保險等金融機構混業經營的動作頻頻，券商未來牌照優勢將會逐漸削弱，其傳統業務架構面臨挑戰。

佣金收入大幅下滑

近期，A股走勢持續低迷，場內交投清淡，市場觀望情緒日漸濃厚，令大部分券商日子開始變得“萬分煎熬”。據某券商營業部業務人員透露，由於行情大幅震蕩下行，市場交易量萎縮，預計2016年1月佣金收入不足最高峰的三分之一，“除成交量下滑導致佣金提成下降之外，佣金率的下調也是主要原因。市場清淡，很多老客戶要求調整佣金水準的訴求多起來，有些公司佣金水準已經調整到業務的成本線附近，甚至有同行將佣金最低調到萬分之一點四左右。” 　

據wind數據統計顯示，2016年1月以來，兩市前13個交易日累計成交額為7.51萬億元，若按萬分之五的佣金率來計算，日均佣金收入為2.89億元，佣金收入環比下滑近三成。除此之外，兩融規模的下滑也成為券商收入下滑的主要因素。數據顯示，截至1月21日，兩融餘額9855.91億元，這已經是兩融餘額“第十五連跌”，與1月初相比縮水達2050.47億元。 　不少行業分析師認為，交易和兩融餘額的大幅波動，令經紀業務受到衝擊，預計1月券商業績會出現明顯回落。就短期影響來看，興業證券非銀板塊分析師吳畏認為，當前經紀業務及信用業務都處於萎縮趨勢當中，疊加春節前相對弱化的投資意願，預計一季度券商業績會承受較大壓力。

盈利遭多重挑戰

實際上，從網際網路證券業務佈局、一人多戶政策實施以來，券商間競爭加劇，券商佣金收入本身已經出現滑坡跡象，當前弱勢行情下，券商難言轉型。“一人多戶政策推出以後，很多客戶要求調低佣金水準，現在市場行情不佳，來營業部談判佣金的客戶非常多，讓我們做業務非常被動。”上述營業部人士表示，當前券商業務競爭加劇，佣金收入雖然佔比較高，但盈利能力下降速度越來越快。“行情好的時候，證券公司靠天吃飯的情況都沒能轉變；現在談轉型，難度更大。” 　

與此同時，混業經營預期逐漸強化，也令券商的牌照優勢逐步削弱，證券行業傳統架構面臨的壓力加大。分析人士指出，今年券商不僅面臨內部業績下滑的風險，還將迎來混業經營帶來的外部挑戰，牌照放開衝擊券商經紀及承銷業務，這些因素都會削弱券商的營收能力，尤其是對於小券商而言，行業競爭加劇，凸顯出這類券商生存困境。 　不過有業內人士認為，不必過度擔憂券商業務風險，資本市場改革提速會給證券行業整體帶來利好機會。據券商非銀行業分析師表示，金融改革加速推進，實施註冊制、完善新三板制度、建立戰略新興板等將增加資本市場供給，同時保險資産和社保基金的入市為市場提供增量需求，券商投行、兩融、資管等業務將有較大增長空間。