資管業務環比增速大幅減緩、自營業務單季受重挫，年中以來的震蕩行情所帶給證券行業的影響，在上市券商的三季報中清晰可見。而伴隨三季報的披露，上市券商資管及自營盤的抄底和佈局路徑隨之露出端倪。從行業配置來看，TMT、醫藥製造、電氣設備等行業最受青睞。

　　券商資管規模擴張

　　增速放緩陣地縮圍

　　震蕩加劇的三季度裏，券商資管的發展勢頭並未完全停滯，整體規模仍在進一步擴張，但增速環比有明顯放緩。與此同時，資管計劃配置在股票類資産的戰線也有縮緊的趨勢。

　　根據基金業協會最新發佈的數據，截至今年三季度末，證券公司資産管理業務規模達到10.97萬億元。與上半年的10.25萬億規模相比，券商資管規模在第三季度增長了7200億元。但就環比增速來看，今年一季度、二季度、三季度的資管規模增速分別為10.67%、16.52%、7%，放緩幅度較為明顯。

　　不同類型的券商資管業務發展勢頭亦有區別。以産品數量、資産規模的數據統計來看，集合理財計劃三季度分別環比增長7.36%、11.79%，定向資管分別環比增長10.12%、5.99%，專項資管計劃則分別環比增長80.33%、55.24%。

　　支撐券商資管業務繼續擴張的先鋒成員，未出現較大變動。基金業協會同時公佈的行業排名顯示，中信證券、申萬宏源、華泰證券、國泰君安分列券商資管規模前四位，分別為11538億元、6596億元、5595億元、5460億元，排位與二季度末相同。華福證券在三季度末超越中信建投，以5109億元的資管規模躋身行業第五。

　　統計還顯示，資管業務規模超過1000億元的券商共30家，在管理規模非零的91家券商中佔比超過32%。規模擴張不乏步幅較大者；就單季度增幅來看，廣發證券業務規模增長1112億元，中銀國際證券增長668億，國泰君安增長549億元。

　　業務總規模繼續擴圍，但增速明顯放緩：這與大震蕩所導致的市場情緒趨謹慎密切相關。尤其在9月底前反彈趨勢尚不明確之時，券商資管還在悄然減持股票，縮小權益類戰線。以集合理財為例，Wind統計顯示，6月底時完全持股情況顯示，約有1705隻産品持股447家上市公司。至9月底，以三季報中披露的前十大股東為主的統計顯示，目前有121隻産品持股108家上市公司(季報不公佈全部持倉，此處為不完全統計)。

　　值得注意的是，在9月底之前仍有58隻個股受到券商集合理財的青睞，個股的持倉規模出現環比增長，其中36隻個股是新進建倉。具體標的來看，陽光城、海能達、欣龍控股三季度分別被集合理財計劃加倉5106萬股、4653萬股、2367萬股，位列持倉增幅前三位。從行業板塊來看，醫藥製造、TMT、化工與電氣機械等板塊更受青睞。

　　極端行情中的特殊操作，一定程度保證了産品收益。儘管大幅減持股票類産品，但集合理財三季度的業績表現總體不盡如人意。

　　Wind統計顯示，今年的前三季度券商集合理財産品總體收益率為7.87%(算術平均)。其中，混合型收益率最高，達到了12.56%，股票型以7.15%緊隨其後。債券型産品總體收益率達5.6%、FOF型産品總體收益率為3.86%、貨幣型産品總體收益率達2.38%、QDII型産品總體收益率則為2.07%。其中，華龍金智匯9號次級以624.56%收益率排名首位，前五位的收益率均超過了300%，渤海分級定增寶18號C表現最差，收益率為-99.99%。

　　自營單季受重挫

　　券商抄底青睞TMT和醫藥

　　在行業三季報公佈之前，有行業分析師就預計，券商三季度傳統業務將出現環比負增長，三季報預計將是近期券商業績最低點。而由於在年中參與救市時承諾自營權益類倉位在4500點以下不減持，但三季度整體行情仍未明顯回升，自營業務成為券商三季報中最令人不安的因素。

　　而從三季報披露的情況來看，情況並沒有出現超預期的反轉。多家上市券商單季度自營業務遭遇“滑鐵盧”。以國泰君安為例，其三季度自營業務雖實現3億凈收入，但環比卻出現92%的跌幅，短期內嚴重拖累整體營收和利潤情況。行業龍頭中信證券第三季度自營收入30.31億元，同比增長33%，環比下降62%，降幅較大。而小券商亦難倖免。東吳證券第三季度自營收入0.48億元，環比減96%，同比減91%，表現較弱。

　　但就全年情況來看，自營業務整體仍普遍好于去年同期。以中信證券為例，前三季度自營業務收入150.48億，同比仍有141%的增幅。興業證券受股災拖累，第三季度單季自營業務損失2300萬元；但前三季度自營業務收入為23.9億元，同比大幅增長121.5%。

　　伴隨自營業務的不確定預期釋放，券商自營盤的抄底和佈局也備受關注。以三季報披露的股東持股數據來看，有39家券商自營席位出現在473家上市公司的重要股東名單中，對應持股總規模超過70億股。其中，三季度增持和新建倉位近47億股。據Wind不完全統計，招商證券、中信證券、國信證券、海通證券自營盤分別持有25隻、22隻、18隻、15隻個股。東方證券、長江證券、廣發證券、中金公司的自營盤持股也超過5隻。

　　從上述持股的行業分佈來看，電腦、通信和其他電子設備製造業最受券商自營盤青睞，有46家上市公司獲自營盤入駐。醫藥製造、房地産、電器機械和器材製造緊隨其後，均有超過30家公司被券商自營盤持股。化學原料和製品製造、非金屬礦物製品、通用及專用設備製造業領域，也都有超過20家上市公司在三季度被券商抄底買入。

　　此外，券商自營盤交叉持股也較為明顯。統計顯示，國泰君安目前前十大流通股股東名單中，申銀萬國、東方證券、華泰證券、光大證券就分列第一、三、八、十流動股股東之席位。而國泰君安則新進成為申萬宏源的第九大流通股股東。此外，東方證券前十大流通股股東榜單中，亦出現銀河證券、申銀萬國的身影。