股市場外配資清理持續已滿月，期間券商與信託公司因配資賬戶清除紛爭不斷，近期又將銀行發行的理財産品“拉下水”。有消息稱，參與場外配資的傘形信託産品將被迫終止協議，而銀行很有可能將採取違約罰息。9月30日是清理場外配資的大限，傘形信託未來命運如何備受關注。

　　信託券商反目

　　監管表態場外清理不“一刀切”

　　自從監管部門要求券商清理整頓場外配資以來，券商與信託公司之間就開始了不和諧。據了解，8月31日，證監會下發《關於進一步落實有關事項的通知》，要求券商徹底清除違法違規的配資賬戶。清理整頓原則上要求在9月30日前完成。文件一齣，通過場外杠桿配資的傘形信託瞬間被推到輿論風口。券商堅持限制信託資金轉入、關閉交易端口。

　　面對被強行平倉的風險，多家信託公司難掩怒火，與券商進行了強勢對話，中融信託與信泰證券率先掐架，隨後，券商與信託間的糾紛不斷擴大，雲南信託、外貿信託等集體與國泰君安、華泰證券等進行對話，雙方矛盾一度升級。

　　為此，9月中旬監管層出面調和，銀監會與證監會分別召集信託公司和券商開會，要求信託公司主動清理場外配資，而要求券商對場外配資清理不要一刀切，這才讓劍拔弩張的態勢得以緩和。

　　證券化信託無疑因配資清理受到明顯的影響。數據顯示，從6月底股市出現波動開始，證券類信託規模就大幅縮水，而基建、房地産等投資方向的産品則受到熱捧。

　　信託清理配資陷兩難

　　涉及違約將被銀行罰息

　　由於很多傘形信託産品是由信託公司、券商與投資公司合作開發，産品的優先級資金來源於銀行理財産品，根據信託公司與銀行的協議，若傘形信託提前退出需要向銀行方繳納違約金，一般為一個月罰息。與銀行作為優先受益人、參與優先級資金相對，投資者為劣後受益人。而在信託公司與投資者簽訂的合同中，如果産品提前終止，劣後客戶(自然投資者、信託公司)必須向優先資金(銀行理財産品)賠付一個月罰息，這令本就損失了利息的投資者更加不滿,也讓信託公司左右為難。

　　值得慶倖的是，鋻於此次提前終止産品的原因來自於監管政策的壓力，部分銀行已適當降低或免去罰息。例如浦發銀行不要求繳納罰息，光大銀行則決定只收14天罰息。

　　不過一位業內人士表示，信託公司目前正在投資者、券商和銀行之間週旋，探尋維護投資人利益的多種可能。每只産品的協議各不相同，歷史上沒有出現過由投資者來賠付罰息的情況，且投資者實際也有虧損，信託公司並不會強行平倉。

　　而作為銀行，減少或免去罰息，也是“無奈又心痛”的選擇。一位業內人士告訴北京商報記者，銀行其實並不願回收資金，原因是此前銀行放出資金，有的資産可達到3倍杠桿率，但現在實體經濟下滑，資金回收後沒有很好的投向。

　　場外配資被嚴控

　　傘形信託面臨清盤

　　誠壹千合(北京)投資諮詢有限公司總經理孫道茗指出，信託公司與券商合作推出的傘形信託産品能大行其道，完全是打了監管擦邊球。據了解，信託與券商間的合作是在信託法規定之內的創新模式，而證監會則對場外配資杠桿有嚴格限定。

　　據了解，目前傘形信託還有1/3左右未清理，業內人士表示，這些産品有的和一些股票平臺掛鉤，那些股票沒開盤，相關的傘形信託便也清理不掉。有消息稱，證監會年初就表態要清查配資及傘形信託，要求未來一段時間傘形信託不允許新增，僅限于存量消化。孫道茗認為，傘形信託將面臨清盤、退出，存量盤未來的規模將不斷縮水。

　　在清理過程中，信託公司與券商發生的不愉快也給了雙方未來合作一定打擊。該人士預測，雙方的關係，加上證券市場的低迷，證券類信託的數量級恐怕會發生較大變化，比如從萬億級到千億級這樣十倍等級的下跌。

　　孫道茗分析，金融市場正在迎來大資管時代，監管部門也將進入混業監管，對於外場配資應當滿足合理化的杠桿需求，通過政策的引導讓場外配資陽光化、合理化。也有信託公司人士認為，這樣的清理整頓有利於信託投資回歸理性。