54%，2014年A股市場以全球主要股市最高漲幅吸引了海內外投資者的目光，隨著股市走牛，場外資金紛紛涌入，各類研究機構也是相繼唱多。2015年A股進入多頭天下統治。

　　我們來看看券商們2015年年度投資策略：“新繁榮啟動”、“英雄時代”、“大決戰”、“旭日東昇”……僅憑這些火熱的標題，投資者都不難想像，券商們唱多的調子有多高。

　　縱觀各大券商的投資策略，則呈現了一種風向：大家均看好股市，最高點高看至5000點。其中，國泰君安繼續高調唱多，以5000點口號再次震撼資本市場。前期看空的安信證券、中信證券也按捺不住倒向多頭。

　  記者還注意到，在11月就開始對外發佈年度策略報告的券商，其觀點稍微保守，把滬指突破3000點當做一個非常重要的分水嶺，最高也就是看至3500點；而到12月發佈報告的券商，看到了強勢瘋狂的股市，不斷調高股市的上漲區間，4000點、5000點在很多券商看來都不是個事兒。

　　集體看多至5000點

　　據統計，26家券商中有20家券商看多2015年的走勢，看平券商數量為5家，其實也只是略微謹慎或認為存在結構性不均行情，顯示券商整體對2015年走勢持樂觀態度。

　　其中，國泰君安是最受關注的券商，其在年初市場一片謹慎策略中拋出“400點反彈”的石破天驚觀點，在當時看來無疑是大膽的，事實證明了其預判成功，之後國泰君安又喊出5000點的豪言壯語。

　　在2015年的策略報告會上，國泰君安更是給出賣掉房子買股票的建議，建議在大類資産配置方面，應增加股票和權益類資産配置的比例，增持美元資産、有價證券，降低黃金和儲蓄存款類的資産配置比例。

　　中金公司在其2015年策略展望中表示，若2014年市場的核心變數是改革，2015年除了改革的繼續深化之外，實際利率的下行將是又一主導市場的重要變數。實際利率的下行將鼓勵風險偏好，2015年有望實現“股債雙牛”，“若具體到股市上，2015年A股年度收益預測將有望達到20%左右。”

　　招商證券認為，上證綜指2015年的合理區間為3200~3450點之間，並看多低估值藍籌的估值修復，對應地認為以創業板為代表的成長股將跑輸主機板市場。

　　平安證券考慮到資本市場制度改革的利好，預計增量資金入市行情持續，看多2015年上證指數，波動區間為2600點~3500點，重點關注國企改革。

　　東興證券判斷，2015年的A股寬幅震蕩，但震蕩向上，風格多元化，關鍵在於抓住“利益相合時”的“風口”，並預計2015年一次降息、兩次降準，A股資金面“金主+杠桿”將繼續演繹；國元證券(31.17, 0.10, 0.32%)則預計明年上證指數在2200點到3500點之間運作。

　　記者還注意到一個現象，隨著股市的持續走牛，越是臨近年末才推出的年度策略報告，對未來越是樂觀。

　　例如12月6日，國盛證券在策略會上預計，2015年上證綜指的漲幅介於20%~30%之間可能性較大，按此推測，2015年A股指數最高看至4000點。民生證券在12月25日的策略會上也表達了同樣的觀點，考慮到明年企業盈利增速有底、降息降準等寬鬆貨幣政策出臺，居民資産重配的驅動因素，A股市場整體估值中樞有20%~30%的上升空間，2015年A股市場仍將保持強勢格局。

　　除了券商高舉大漲旗幟，2014年12月23日，社科院發佈的《金融藍皮書：中國金融發展報告(2015)》也對2015年的股票市場充滿樂觀。藍皮書認為，2015年國內證券市場出現緩慢牛市的概率較大。目前正站在牛市的邊緣，上證綜合指數(3234.677, 68.86, 2.18%)突破3000點、重上5000點都是可期待的。

　　除了此前樂觀的券商，安信證券、中信證券等謹慎的券商也加入了看多陣營。

　　2014年年初看空的安信證券直到四季度才開始轉多，他們認為，未來市場的上漲將更多地依賴於基本面改善，而這種改善將可以預期。在實體經濟中，還將逐步看到改善傾向，並最終支援利潤，支援股票市場的基本面。

　　中信證券也是中期策略裏的“空頭”代表。2014年6月，券商行業龍頭——中信證券便舉起了空頭大旗，發佈名為《尋底》的2014年下半年A股投資策略報告，指出市場弱勢尋底，下半年應“積極防禦，精選主題”。但在12月份舉行的投資策略會上，中信證券研究部則預計，2015年股市上行動力將主要來自於貨幣寬鬆、資本市場國際化、改革加速這三大合力以及共同作用下的資金再配置。中信證券認為，A股將開啟國際化“鑽石十年”，投資者可關注低估值和稀缺性品種。

　　僅少數券商謹慎

　　在一片高歌聲中，東吳證券、交銀國際等券商則給市場潑了一盆涼水，不過目前來看，聲音弱小，很快就被淹沒了。

　　2014年12月底，東吳證券高級宏觀策略分析師李雙武發表的報告中，認為2015年中國宏觀經濟會面臨三大風險：(1)房地産低迷的風險，房地産投資下滑向上下游傳導；(2)劇烈的去産能風險，過剩産能去化時可能引發信用風險集中爆發；(3)通貨緊縮的風險，國內過剩産能引起的通貨緊縮與國際輸入型通貨緊縮相互疊加。

　　基於對2015年經濟形勢的預測，東吳證券認為2015年上證指數很可能會呈N型走勢，但最後上升的走勢不會太陡峭。上證指數在第一季度有望突破4000點，但第二季度將以非常大的概率發生斷崖式的下跌，在三季度後中國將會迎來長期慢牛，但在年末的時候市場並不會達到一個很高的點位，甚至難以維持在2500點。做出以上較悲觀的預測是基於對中國三大風險的分析，以及對債務鏈傳染導致可能出現債務危機的預測。

　　2013年年末，李雙武等東吳證券策略師在2014年A股投資策略中表示，看多2014年上證指數至3000點，而創業板則將衝高回落，並在8月完成與週期性板塊的切換。

　　交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝在2014年12月24日的最新專欄中指出，2015年有可能發生重大意外，如果不能一舉有效突破3400點的理性預期，最終延遲大牛市的道路。意外包括2015年，房價小週期的回暖將會使央行[微網志]的寬鬆力度低於市場預期、大宗商品將出現熊市反彈、金融市場將綁架各國央行的貨幣政策等等，這些意外儘管發生的概率小，但是發生的概率比市場共識的認知要高。

　　他在專欄中提到，他在給一個頂尖的私募基金經理班級講課時發現，整個人群也就剩下他對市場大的前景還保有一絲謹慎，他表示，這種近乎被共識催眠的狀態令他憂心忡忡。

　　他説，上證指數正以強勁的勢頭高歌猛進。投機性資本，尤其是江浙一帶曾大規模投入房地産市場的投機性資本，現正紛紛涌入股票市場。這些資金如同洪水猛獸，勢頭堪比過往逼空華東沿海地區許多城市的房地産市場的資金操盤的手法。理性分析和建立在歷史數據的嚴謹的量化模型都未能解釋這種非理性的“動物精神”，而這種非理性狀態則會很可怕，上述某些出人意表的情況可以在2015年把市場打個措手不及。

　　重點看好改革和非銀金融

　　各家券商不僅在牛市啟動上的預判上達成了共識，而且在板塊建議上也頗多共同點。

　　記者注意到26家券商年度策略報告中，2015年佈局的重點大都著眼於以下幾個方向：一是改革概念，其中國企改革、土地改革受到了多家券商的聯合推薦；二是非銀金融，包括券商和保險。此外，高鐵、核能核電等均比較被看好。

　　首先，“國企改革”、“券商”、“環保”、“保險”幾個板塊依然被大多數券商集中看好，看好的邏輯也基本上得到延續——“政策推動、股市制度改革、環境污染日益引發重視並有重磅政策支援”等。國泰君安、光大證券、海通證券、申銀萬國、中信證券、招商證券、中信建投、國海證券等都提到“國企改革”。

　　國泰君安任澤平表示，改革是最大的紅利，A股可能迎來一個大牛市。2014年作為改革元年，財稅改革落地了，中央通過了一系列的改革方案，涉及財稅、金融、土地、社保等。未來，這些改革方案不會束之高閣，將會逐步落地。

　　申銀萬國策略報告中指出，主題角度方面建議特別關注“十三五”相對“十二五”有變化的細分領域，推薦大型國企改革(特別是分拆上市)、迪士尼、新的美股映射領域等。

　　瑞銀證券首席策略師陳李表示，國企改革已進入需要完成“頂層設計”的階段，需要在國企改革整體指導方案完成後，才能期待國企改革對股市的利好效用。

　　2014年年底已經上漲1倍多的券商股依然被券商機構看好，這以華泰證券(24.47, 0.67, 2.82%)、中金公司、申銀萬國、海通證券、光大證券等證券公司為主。

　　華泰證券在策略報告中表示，2015年是券商的大年，市場紅利、制度紅利和加杠桿等多重紅利開啟行業發展空間。在創新改革大週期下，證券公司的業務模式進入全面革新，經紀新模式、投行市場化、業務規模化引領券商進入新時代。同時，券商步入加杠桿化週期，業務模式加杠桿、資本加杠桿和人力加杠桿激活券商經營活力。行業處於業務放量發展階段，盈利持續快速增長，預計2015年行業盈利50%。在市場空間打開、業務模式創新和加杠桿週期下，行業進入高成長階段，是市場的高彈性品種，維持推薦評級。

　　其次，相對於2014年，有多個“新晉”行業板塊得到券商青睞，它們是核能核電、迪士尼、建築與工程、房地産、工業4.0等。

　　此外，明年重大的區域發展戰略備受市場關注。具有國際視野的“一帶一路”成為中央經濟工作會議的“重頭戲”之一。對此表示看好的券商有光大證券、申銀萬國、招商證券、中信證券等。-