突如其來的 “證監會將核查券商兩融杠桿”的消息，令相關投資者措手不及。昨日(12月11日)，券商板塊遭遇12月9日之後的又一場“暴風雪”：19隻券商股除一隻停牌外，下跌者17隻，跌停股3隻。昨日大券商海通證券(600837，收盤價19.55元)跌停、中信證券 (600030，收盤價24.71元)重挫9.39%，而12月10日已有融資客在兩隻個股上提前跑路。

　　據記者了解，實際上，近日已有券商出於控制風險的考量，下調了兩融杠桿比例。

　　19隻券商股17隻下跌

　　昨日19隻A股上市券商股除宏源證券停牌外，西南證券(600369，收盤價16.97元)漲停，其餘17隻個股悉數下跌。其中，方正證券(601901，收盤價13.64元)、西部證券(002673，收盤價30.51元)、海通證券跌停，中信證券、華泰證券等12隻標的跌逾5%。

　　前日晚間，新浪財經“證監會下周派檢查組查券商兩融杠桿”的消息昨日一開盤持續發酵。眾所週知，兩融業務投資者尤其是融資客一直都是這波行情的有力推手之一，因此上述消息迅速影響到整個市場情緒。

　　同花順數據顯示，12月9日指數大跌，但兩市融資餘額繼續創新高，達9199.65億元；12月10日指數反彈，兩市融資餘額順勢衝高至9288.85億元。

　　記者對兩融投資者12月10日買入和賣出的個股動向進行了統計。

　　12月10日，兩市融資凈買入額前10名個股中，券商股佔了8隻，海通證券、中信證券分別以11.54億元和11.41億元的凈買入額位居第一名和第二名。

　　12月9日，海通證券、中信證券分別位居兩市融資凈買入額第一名和第三名，凈買入額分別為16.65億元和10.38億元。即12月10日指數反彈時，海通證券和中信證券凈買入額分別下降了5.11億元和1.03億元。

　　12月11日，海通證券跌停，中信證券重挫9.39%，當日也是這兩隻個股本輪上漲以來遭遇的首次重挫。分析人士認為，融資凈買入額是融資買入額和融資償還額之差。若凈買入下降，説明融資客至少短期看衰某只個股後市表現，因此賣券還錢。在中信、海通大跌前，融資客已提前跑路。

　　券商下調兩融杠桿比例

　　事實上，近期隨著融資融券的日益火爆，不少券商已經開始控制風險，不同程度地下調了杠桿比例。

　　據記者統計，目前至少有國金證券、中信建投、華泰證券、國聯證券等券商增加了保證金比例。

　　如華泰證券從12月8日起，將融資融券業務標的證券範圍中非滬深300成份股票的融資保證金比例和融券保證金比例統一由60%上調至65%，其餘標的證券保證金比例保持不變。國金證券則早在12月1日已上調融資融券保證金比例，目的是“適當控制業務風險”，具體做法是：“公司原標的證券融資保證金比例計算公式為：標的證券融資保證金比例=證券交易所公佈的最低融資保證金比例 (即50%)+(1-標的證券折算率)×0.4，現在改為證券交易所公佈的最低融資保證金比例 (即50%)+(1-標的證券折算率)×0.45。”換言之，若某只證券可充抵保證金折算率為50%，12月1日前融資保證金比例為70%，12月1日起則提高到72.5%，客戶可融資金略有減少。

　　此外，國金證券還在其交易系統的通知頁面中連續提示：“融資融券業務具有杠桿交易的特點，投資者需充分認識到杠桿交易既能放大收益，也能放大損失，請審慎參與融資融券業務。”

　　記者近期以投資者身份向各大券商營業部所了解到，券商單純的融資融券業務，杠桿基本都未超過兩倍。如浙商證券目前融資融券開戶門檻為5萬元，一般杠桿比例為1:1，即如果投資者用100萬元現金作保證金，最多可融入100萬元；如果用股票做保證金，還將有所折扣，比如100萬元市值的股票，可能只能融入60萬元資金。長江證券略高，杠桿為1:1.3；五礦證券和浙商證券一致，均為1:1的杠桿比例，只是門檻略高，為20萬元；申銀萬國提供給客戶的杠桿比例在1:1.2到1:2之間，以1:1.4居多；銀河證券略高，最多可做到1:1.6(以上前提均為現金充作保證金)。

　　興業證券分析師張憶東認為，從前期興業證券旗艦營業部調研結果來看，部分1000萬元以上的超大戶以前是做産業的，“包括地産、鋼貿等，入市以來未經歷過像樣的回調，是股市的新手但是對風險忍受力很強，甚至已經不滿意融資融券，而利用傘型信託等加杠桿。”

　　傘形信託相比融資融券，不但融資成本更低，年利率可以到8.2%～8.3%，且杠桿更高，甚至達到3倍，遠高於現行融資融券業務，因此頗受一些大戶青睞。