楓葉教育近三月上漲逾80%
- 發佈時間：2016-04-29 04:30:45 來源：中國證券報 責任編輯：曹霽晨
楓葉教育(01317.HK)新近發佈了2016財年半年報，截至2016年2月29日的6個月，集團收益約3.8億元人民幣(下同)，較去年同期增長26.7%；純利1.25億元，按年大漲121.7%，其中，經調整後的核心純利報1.17億元，增長69.7%。該半年報業績可謂令人驚喜，超出了市場預期，此前券商預期的核心凈利增長基本在30-40%左右。
業績的大幅增長主要得益於以下幾個因素：1，學費的提升，期內楓葉提高了位於大連、武漢、重慶及鎮江等若干學校新入學學生的學費水準，其中高中提升20%，初中及小學則提升30%左右；2，學生人數的增長，期內楓葉新開6所學校，學生人數增加2840人或18.8%至17980人；3，學校利用率的提升，截至2016年3月31日，由於下半學年人數有進一步大幅增長，集團整體利用率已上升至64.4%。基於上述原因，集團期內毛利率水準大幅提升，由上年同期的41.2%增加至47.1%。此外，遞延收益約3.7億元人民幣，反映截至2016年8月31日下半年將確認為收益的金額，該金額還不包括將於下半年的夏令營活動、暑期課程及畢業諮詢服務的額外收益。
受到優異的業績刺激，楓葉教育股價28日揚升逾8%，而該股近三個月累計漲幅接近80%。該股當前市值約80億港元，市盈率約26倍，較之A股市場動輒幾百億元市值的教育類標的，仍然存在上行空間。
其實教育類個股在港股市場算不上明星板塊，行業目前也缺乏較大市值個股來撐場面，不過這片藍海的未來前景，仍然值得期待。楓葉教育為港交所上市的第一所民辦學校企業，憑藉自身豐富的管理經驗，主要通過提供教師、教材、設備及管理服務等，與各地政府及地産商合作建校，也使得可複製性大大提高。
這種共贏模式將免去前期高額的資本投入，設立新校區的步伐明顯提速。單計2010年至2015年的五個財政年度，楓葉學校從20家增至40家，其中11家即採用了輕資産模式。簡要測算，楓葉如果全都採用自己修建校區的重資産模式，以一個標準的1500人規模的學校計，楓葉資本開支需2億人民幣左右，回本期限較長；而如果採用跟政府或者地産商合作的輕資産模式的話，楓葉僅需投入2000萬左右即可開辦一所學校，資本回報率大幅提升。自2012年實施輕資産戰略以來，楓葉近年的擴張明顯提速。
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