□本報記者 張枕河

　　在香港上市的國際教育公司楓葉教育（01317.HK）最新公佈的上財年業績大幅好于預期，多家機構看好其前景。雖然楓葉第二大股東紅杉資本全部出售其所持股份的消息使得該股在最近三個交易日較上周創下的歷史高位有所回調，但有業內人士指出，此次配售獲得多家知名的大型機構投資者接盤，投資者追捧楓葉教育的態勢並未改變。

　　楓葉教育去年11月底登陸港交所，股價在今年7月上旬、9月上旬兩度探底後企穩上攻，12月3日曾創下3.58港元的歷史新高，7日收于3.1港元。9月以來，該股累計上漲逾50%。

　　全年業績強勁

　　作為內地最大規模的國際學校辦學集團，楓葉教育集團日前公佈的截至2015年8月31日的財政年度業績好于市場預期。

　　財報顯示，該財年，因市場對高素質教育的需求強勁及該集團年內新增3間初中、3間小學以及1間幼兒園，集團招生人數顯著增長。入讀學生總數增加19.0%至16078人。因此，該集團總收入出現20.9%的升幅至約人民幣6.53億元，2014年為人民幣5.4億元。毛利由2.35億元激增27.0%至約2.99億元。毛利率顯著改善2.2個百分點至45.7%。主要由於招生人數上升，令若干學校的使用率相應增加。

　　公司經扣除優先股公平值變動、優先股更改虧損、認股權證公平值變動、登出認股權證收益、上市相關開支、以股份付款及出售分類為持有待售資産收益等非經常性項目後，經調整純利為1.86億元，比上一財政年度大幅增長45.8%。

　　楓葉教育表示：“本年度新增7間學校，其中4間位於本集團現有網路，其中3間位於新增城市平頂山。截至2015年8月31日，入讀學生總數進一步增加至16078名，將學校使用率推升至61.6%。為迎合上升的入讀學生人數，我們已招聘更多教師。于2014/2015學年終，本集團擁有約1576名教師。另外，學費于本年度維持穩定。每名學生的平均學費為人民幣37500元，比上一年度的人民幣37000元有輕微上升。”

　　行業前景向好

　　在楓葉教育公佈業績前後，有多家機構看好該公司前景。該股股價在12月3日創下3.58港元的歷史高位，隨後幾日有所回調。

　　知名企業諮詢公司弗若斯特沙利文報告稱，中國家長非常看重優質教育，他們認為教育是為子女未來所作的投資。家長普遍認為子女越早接受國際學校的優質教育，未來進入海外頂尖大學的機會就越大。民辦學校在中國整體基礎教育行業的滲透率(以招生人數計)由2009年的11.2%上升至2013年的16.3%，意味著越來越多的學生從公立學校轉入民辦學校。預期民辦學校的滲透率將於2017年進一步上升至21.9%。除此之外，優質教育的市場預期會隨著未來數十年的學生人數增加而擴張。

　　東興證券報告指出，從楓葉教育財報來看，主要財務指標數據均實現較大增長，收入結構持續優化，其他收入增長30%，未來提升空間巨大。其高中學費收入比例有所下降，小學及初中的學費比例有所上升。2014/2015學年新開七所學校，學校使用率略有提升。教學人員薪資仍為主要成本，伴隨擴張計劃，其他成本平穩增長。預計2016年和2017年實現凈利潤人民幣2.4億元和3.06億元，繼續維持“強烈推薦”評級。

　　中泰國際指出，近幾個交易日楓葉教育股價有所回調的主因是楓葉第二大股東紅杉資本全部出售其所持股份。紅杉資本作為一家PE投資者，早在楓葉教育IPO前就已進入公司，隨著楓葉股價的穩步上揚，紅杉資本在數倍投資回報獲利頗豐的前提下早有退出的想法。早在今年6月初售股限制解除後紅杉曾以2.88港元配售8300萬股持股，此次進一步沽售剩餘股份亦屬意料之中。而此次減持後，紅杉資本已全部退出，“利空靴子”終於落地，以往對於該PE退出的擔憂不再。據悉，本次配售獲得多家知名的大型機構投資者接盤。

　　中泰國際強調，在紅杉資本出售股份後，潛在投資者減持的疑慮消除，對中線股價而言屬正面；並由於楓葉教育業務不論增長性、穩定性及可預測性較高，中泰國際堅定看好楓葉教育的發展，目標價為4.05港元，重申對其“買入”評級。另外楓葉賬面現金已逾10億元人民幣，現金流十分充沛，可為集團擴張及後期介入網際網路領域提供有力支援，亦為其股價留下更多想像空間。

　　香港智遠評論指出，此次配售價略有折讓，但考慮近期股價連創新高，9.5%的折讓不算太大。相信借此次配售調整的機會，股價技術面上回歸合理估值區間。中長線來看，楓葉紮實的基本面及優秀成長性為其股價提供有力支撐。