10年累計獲政府補貼逾40億港元;主業不振，多元化擴張致負債高企，創始人祝義財被查，雨潤集團身處漩渦中

　　在“雨潤集團創始人祝義財被調查”正式被證實12日後，4月8日雨潤食品發佈了最新公告，公告顯示，還沒有銀行要求雨潤食品提前還款。這或許是雨潤目前唯一好消息。

　　3月27日，雨潤集團旗下的兩家上市公司紛紛發公告，證實了此前坊間的傳聞。雨潤集團旗下的上市公司，中央商場當日晚間公告稱，其董事長祝義財已被檢察機關採取監視居住的強制措施。

　　祝義財因何事被“監視居住”，目前官方和雨潤方面均未作出回應，但祝義財與政府的緊密關係從其歷年所獲政府補貼可見一斑。

　　新京報記者統計了雨潤食品自2005年上市以來，10年的年報中關於獲得的政府補貼和公司凈利潤數據，統計結果顯示，10年累計獲得政府補貼逾40億港元，佔累計凈利潤比例達46.38%。

　　數據還顯示，2007-2009年，雙匯平均每年獲得政府補貼1000萬左右，而雨潤這三年所獲政府補貼分別為1.23億港元、0.99億港元、4.26億港元。

　　同時，雨潤集團的持續經營能力正成為投資者最擔心的問題。4月1日，雨潤食品集團公佈了2014年的財務數據:總借款及融資租賃負債為82.57億港元，其中54.64億港元將於2015年年底到期。

　　創始人被查，其持股雨潤食品25.82%

　　3月25日，不斷有傳言稱，總部位於江蘇南京、居中國民營企業500強前列的雨潤控股集團掌門人祝義財被有關部門帶走協助調查。

　　雨潤食品3月26日收盤前報收2.26港元，其股價一週下挫8.5%。

　　3月27日上午，雨潤食品發佈短暫停牌公告，稱暫停買賣的原因是“待發出有關公司內幕消息的公告”。

　　週五晚10時左右，南京中央商場股份有限公司發佈公告，稱3月26日祝義財家屬接到通知，檢察機關於3月23日起，對公司董事長、實際控制人祝義財執行指定居所監視居住的強制措施。對於祝義材被監視居住的原因，雨潤集團旗下的兩家上市公司均未説明。

　　對於祝義財被查事件，雨潤食品在昨日最新公告中稱，沒有重大不利影響，措辭顯得非常謹慎。

　　此前雨潤食品在其公告中強調，雨潤控股集團董事長祝義財並沒有參與公司的日常運營，公司的董事相信集團受該事件影響但有關影響並不重大，集團有能力持續經營。

　　雨潤食品稱:“據本公司所知，由於該措施是對祝先生實施的，截至本公告發出當日為止，本公司未曾收到任何監管當局、政府當局或司法當局就該措施所發出的法律文件或調查通知。”

　　雨潤食品在解釋祝義財被查事件沒有重大不利影響的原因中説道:“祝先生在本公司和本集團其他成員公司只擔任非執行職位，沒有參與本集團的日常管理工作;同時，祝先生並沒有向本公司或本集團提供財務資助(包括為本集團之融資作出任何形式的擔保)。”

　　查詢公告，祝義財在2012年已辭去雨潤食品董事會主席一職，現任董事長為俞章禮，祝義財為雨潤食品的名譽主席兼董事會高級顧問，目前並未參與公司的日常管理。

　　截至2015年3月30日，祝義財持有雨潤食品4.7億股，佔公司全部已發行股本約25.82%。

　　昨日復牌，截至收盤股價上漲10.62%報2.5港元。

　　資本市場翻雲覆雨的祝義財

　　公開資料顯示， 雨潤集團成立於1993年，祝義財從一家小作坊式的企業發展至擁有雨潤食品和中央商場兩家上市公司的大型集團。雨潤集團的官網資料顯示，其綜合實力位列中國企業500強第112位，中國民營企業500強第8位。

　　媒體公開報道稱，“出生於1964年的祝義財，為人低調，從商數十年來甚少接受媒體採訪。” 1992年，祝義財前往南京，在雨花臺區的沙洲租下一個小廠房，創立了雨潤。1996年在國企改革的背景下，祝義財先後參與了30多家公司的重組，其間將國有企業南京罐頭廠收購到雨潤旗下，祝義財成為江蘇省首個收購國企的民營企業家。

　　2002年4月，祝義財出手收購了香港上市公司東成控股(現改名為中國電力新能源)，並出任公司董事一職，到2005年3月辭去該職務。

　　緊接著祝義財開始佈局境內A股市場，通過二級市場收購中央商場流通股。

　　公開資料顯示，江蘇地華實業集團有限公司成立於2002年5月，是雨潤食品旗下的企業。2004年11月，江蘇地華就開始頻頻舉牌中央商場，經過十多次舉牌之後，在2005年2月江蘇地華累計購入的中央商場流通股佔已發行股本的23.17%，成為中央商場第一大股東。

　　獲得控制權之後，祝義財繼續拉大與第二大股東之間的差異，截至目前江蘇地華佔股29.49%，第二大股東南京市國有資産經營有限公司佔股12.80%。

　　拿下H股的“東成控股”、A股的“中央商場”之後，祝義財的重頭大戲要開始，雨潤食品準備在港上市。

　　2005年10月，祝義財攜雨潤食品正式登陸港交所。

　　這期間，2001年祝義財首次入選了福布斯富豪榜，身家8.8億元人民幣，此後祝義財連年入榜。最新福布斯富豪榜顯示，祝義財凈資産為15億美元。

　　10年累計補貼佔累計凈利潤46.38%

　　雨潤食品在香港上市後，收購了很多屠宰場。分析人士認為，這有助於雨潤從政府手中獲得鉅額補貼。

　　一位大型屠宰企業的業內人士向新京報記者表示，從2007年左右國家開始給屠宰企業大量補貼，從建廠房到投産使用，國家補貼不僅可以全部覆蓋成本，很多人還可以從中“賺錢”。

　　“建屠宰場需要花費100萬元，拿到補貼可能會高達1000萬。” 上述業內人士解釋，補貼條目非常多，可以通過各種方式申請，像拿地補貼、排污、無公害化處理、發酵床、母豬頭數補助等。但是，現在豬價格下來以後，國家補貼條目少了很多。

　　雖然雨潤食品毛利率較低，最新的銷售凈利潤率也只有0.3%，但雨潤食品上市後卻連獲鉅額政府補貼。新京報記者統計了雨潤食品自2005年上市以來，10年的年報中關於獲得的政府補貼和公司凈利潤數據。統計結果顯示，10年雨潤食品共獲得政府補貼約40.93億港元，同期的公司凈利潤約為88.26億港元，累計補貼額佔累計凈利潤比例高達46.38%。

　　更誇張的是，在虧損6.05億港元的2012年其獲得了8.87億港元的政府補貼，為歷年之最。

　　主業不振，多元化擴張

　　就在雨潤集團董事長被指定居所監視後5天，雨潤食品于4月1日發佈修改後的年報。

　　年報披露，2014年營業額同比減少10.64%，其中凈利潤5677.4萬港元，較上年同期的4359.2萬港元增加了30.24%。同時年報也透露，2014年公司獲得了政府補貼4.14億港元。談到營收萎縮原因，年報中提到主要與各地嚴格執行反浪費相關規定、高端餐飲業消費持續受到影響有關。

　　其實以肉類食品為大眾所熟悉的雨潤食品近年來早已陷窘境。

　　根據公開年報顯示，2011年-2014年，雨潤食品四年來營業額分別是323.15億港元、267.82億港元、214.40億港元、191.58億港元，營收逐年縮水。

　　此外，雨潤食品自2012年全年陷入虧損後，業績一直低迷不振。2012年其虧損6.05億港元，2013年盈利4400萬港元，2014年盈利5677萬港元。而之前的三年，雨潤食品的凈利潤都在17億港元以上。

　　同時火腿腸等肉製品早已不再是雨潤的主要標簽。除了地産、物流、金融等，其還涉足娛樂。2014年1月13日，在北京鳥巢，雨潤集團宣佈與夢工廠合作，引進其旗下一部動畫電影《馴龍高手》實景舞臺劇在華演出。

　　祝義材曾稱，“我們不僅有食品，雨潤控股集團旗下已經有食品、物流、商業、旅遊、房地産、金融和建設七大産業，是大型多元化産業集團。”

　　負債沉重，擬於銀行續借款

　　多元化擴張也為其負債高企埋下了伏筆。

　　就在披露最新年報後，為雨潤食品提供審計服務的畢馬威披露對雨潤食品的2014年業績給出了“不作出意見”的審計結論。

　　畢馬威披露，于2014年12月31日，雨潤食品的流動負債凈額約為18.2億港元，總借款及融資租賃負債約為82.6億港元，其中約54.6億港元將在12個月內到期。而截至2014年12月31日止年度，雨潤食品的經營活動現金所用之現金凈額約為4.6億港元。上述這些情況顯示，雨潤食品持續經營能力可能存在重大不確定性。

　　對於現金流可能無法應付債務的風險，雨潤食品方面稱，正積極與一些商業銀行商討續借及新借銀行貸款及額度。雨潤食品董事會稱:“董事認為本集團具備足夠財務資源支援其營運及履行自呈報之日起12個月到期應付的財務責任。

　　公開資訊顯示，雨潤控股旗下的兩家上市公司，雨潤食品主營業務業績下滑;中央商場一直是負債率高企，中央商場披露三季報顯示，負債率維持在90%左右。

　　市場分析人士嚴躍進對新京報記者稱，這和雅戈爾等類似非房房企的戰略路線基本是一致的，都希望在短期內擴大拿地規模，若不積極擴張，可能會面臨經營業績下滑的壓力，所以勢必會加大戰略步伐。這個時候也會對一些短期流動資金的獲取産生迫切的需求。

　　擴張太快帶來的負債、管理能力等風險使得雨潤的多元化擴張一直受到外界質疑。直到今年春節前夕，仍有自稱來自遼寧雨潤集團建設生産廠房的工人前往南京雨潤集團總部，討要2010年拖欠至今的工資。

　　記者拿到一份中金公司3月31日固定收益研報提到，目前公司仍存續的三隻債券中，一隻將於2015年10月到期，其餘兩隻債券也將於2016年到期。考慮到公司經營及償債指標的顯著惡化，以及實際控制人負面事件的不確定性影響，提醒投資者關注發行人償付能力變動及債券實質兌付風險。

　　中金公司在其研報中稱，雨潤償債能力的惡化在財務指標上表現已經比較明顯，而其反映出的民營發行人在公司治理和內控方面的風險相比單純的經營風險來説，可能是更致命的，而且是單憑財務指標難以揭示的。

　　“對於身處漩渦中的公司來説，銀行抽貸可能造成災難性的影響，目前銀行並未要求提前還貸，算是利好消息。”一位業內人士向新京報記者説。

　　與此同時，雨潤集團總部位於南京市建鄴區一直是外界眼中的反腐“重災區”。

　　就在祝義財被監視居住的差不多時間，南京建鄴區原區委書記馮亞軍、副區長王德寶因涉嫌嚴重違紀違法接受調查。

　　據報道，祝義財此番事發或與當地官員“落馬”不無關係，可能牽涉數個地産項目。此前雨潤利用物流産業的配套開發，從地方政府獲取大量低成本土地用於商品住宅開發，並且都巧妙避開了招拍挂的競爭。

　　但兩者之間，是否存在關聯，目前仍無從判斷。

　　記者致電雨潤食品，接電話工作人員表示只能提供採訪郵箱。截至發稿，未收到雨潤食品方面的回應。 □新京報記者 郭永芳 北京報道

　　- 延伸

　　圈地+多元化的戰略組合

　　近年來，雨潤集團在全國不少地方都在“圈地”。

　　據報道，雨潤集團在瀋陽、河南漯河、河北石家莊、江蘇徐州、吉林長春等地，以農副産品配送中心、農産品全球採購中心的名義所獲得的規劃用地，均在千畝規模以上。

　　與此同時，雨潤集團也開始從食品，頻頻轉向其他行業佈局，比如借助修建肉聯廠等方式圈地，向地産、旅遊、物流、文化等相關行業進軍。

　　圈地+多元化擴張相互配合的模式引發了市場眾多質疑。

　　市場分析人士嚴躍進對新京報記者説，雨潤進軍房地産及多元化發展實際上和其對於主營業務發展背後的風險考慮有關。對於生豬屠宰和肉食品加工業而言，往往會因為食品安全問題、産品同質化競爭劇烈、消費者消費習性難以把控等因素，而影響經營和盈利。房地産業則更有盈利成長性。自然在前期資本積累的情況下，會有進軍房地産業務的衝動。