儘管上周油價由於美元匯率走軟等原因曾出現一定反彈，但多家機構認為，由於供過於求形勢難改，油價可能只是得到暫時的喘息。從上週五美股和21日港股盤面來看，能源板塊表現依舊低迷，恒生能源業指數大跌2.52%，表現遠差于其他板塊和港股大盤。

　　港能源股受挫

　　截至21日港股收盤，恒生能源業指數大跌2.52%，恒生原材料指數大跌2.3%，居於跌幅榜前兩位，當日香港恒生指數收跌0.75%，恒生國企指數收跌1.29%。

　　其中，恒生能源業指數的22隻成分股中只有兩隻股票收漲，10隻股票跌幅在2%以上，例如海隆控股收跌8.24%至1.67港元，中國海洋石油收跌3.46%至8.38港元。恒生原材料指數的22隻成分股中只有三隻股票收漲，9隻股票跌幅在2%以上，例如玖龍紙業收跌7.42%至4.37港元，五礦資源收跌4.49%至1.7港元。此外，截至上週五美股收盤，美股能源股和中概光伏股也多數收跌。

　　彭博分析師表示，不論對於美股還是港股市場，投資者比較關注可能的下行風險，這也將市場資金推向了高防禦性、高股息的股票陣營。能源板塊目前並未迎來根本利好消息，油價反彈也缺乏基本面支撐，很可能只是暫時現象。例如，美聯儲暫時沒有加息可能會抑制美元漲勢，但加息預期並未消散，只是時間略為延後。因此強美元這一大概率事件仍會施壓油價。

　　機構不看好油價反彈

　　多家機構近期強調，油價走軟的風險依然很大，特別是隨著印尼預計將在12月份重新成為歐佩克成員國，該組織官方産量上限可能上調。高盛等國際投行加大看空油價前景，認為油價反彈難以持續。

　　高盛甚至表示，油價跌至每桶20美元的風險正在上升。高盛分析師在最新報告中下調了2016年平均油價的預估，從每桶57美元下調至45美元。高盛指出，由於沙特、伊拉克和伊朗的“固執”增産，歐佩克還將在2016年生産出更多的石油。高盛認為，歐佩克無疑希望用低價來保住市場份額的戰略還將讓供求不平衡加劇。雖然印尼只在歐佩克中位列原油産量倒數第四的位置，但它的加入將使歐佩克原油産量在7月的數值上再增加3%，達到3300萬桶。

　　而歐佩克之外的國家，包括美國的頁巖油公司對於更低油價的承受能力比預想的更好。原因是全球生産成本都在下降，而生産效率卻在提高，其他的商品價格也在顯著下降。這意味著，歐佩克之外國家的原油産量也在增加，距離供求關係重新平衡的願景越來越遠了。

　　摩根士丹利雖然較高盛樂觀，但其也預計，當前到2016年中期，原油市場仍供給過剩，油價將位於每桶45—50美元的低位。直到2016年四季度起，市場重新平衡，油價將逐步上揚。該機構分析師表示，過去25年裏，原油市場的多數下跌浪，都是受需求因素影響。當前原油市場受供給推動而走低，更類似于1986年的下跌浪，這通常需要很長時間來化解。供給過剩導致的下跌浪，比需求疲軟導致的下跌浪，要緩解得更慢。