港股市場上周持續反彈，為自6月大跌以來，首次連續兩周出現上漲。恒指過去一週則主要于21400點至22200點之間反覆震蕩，重心雖略有上移，但並未有較大的突破。上週五淩晨，美聯儲宣佈維持利率不變，大市表現淡定，恒指當天主要于22000點關口附近震蕩，最終收報21920點，全周升幅416點，漲幅1.94%。國企指數收報10028點，全周升幅310點，漲幅3.19%。考慮到月底假期臨近，港股亦缺乏足夠動能背景下，恒指料將維持區間整固悶局，策略上以短線日內部署為主，建議控制入市資金在較低比例。

　　大市成交量方面，由於上周美聯儲9月議息，以及內地股市期指結算，整體市場氛圍偏向謹慎，港股上週日均成交額約800億港元，較此前一週有所下降。衍生工具市場，認股證上週日均成交額繼續小幅放大，為約160億港元，牛熊證日均成交額則維持在約76億港元，二者合共佔大市比例28%至37%之間。

　　截至上週四的五個交易日，恒指牛證合共出現約2100萬港元資金凈流出，但較貼價條款有資金流入部署，收回價21200點至21700點之間的過夜街貨相當約1550張期指合約，加倉約490張；恒指熊證方面則有約5760萬港元資金凈流入，看空資金集中于收回價22200點至22900點之間，相當約1740張期指合約，加倉約280張期指合約。

　　行業資金流數據，過去一週大量資金流入鐵路基建板塊，相關認購證錄得約1630萬港元資金凈流入；交易所板塊的相關認購證及認沽證連續兩周均見投資者入市坐倉，分別出現約240萬港元及1100萬港元資金凈流入。反觀網路媒體股板塊及內險股板塊的相關認購證則見資金套現獲利，分別出現約1070萬港元及1230萬港元資金凈流出。

　　港股近期窄幅震蕩，恒指波幅指數(VHSI)上周亦顯著收窄，再次降至30以下水準。權證市場方面均出現引伸波幅下跌的情況，不少投資者開始轉而關注牛熊證的操作。眾所週知，牛熊證市場成交額主要集中于恒指，佔逾90%。截至上週五，市場上的恒指牛熊證數量逾千張。對此，投資者應如何選擇較適合的條款？若投資者本身的風險承擔能力很強，那麼，可以選擇收回價與現貨價距離較接近的條款，以爭取較高的杠桿倍數；相反，如風險承擔能力較低或者是初學者，則可考慮收回價與現貨價距離逾千點的條款部署，降低收回風險。

　　有些投資者還會用到杠桿來衡量風險，比如杠桿超過20倍的為高風險，低過10倍的為低風險。當然，各投資者標準不一樣，目前市場上收回價與現貨價相距約500點的進取條款，提供約30倍杠桿；距離約1000點的條款，提供約18倍杠桿；距離約1500點的條款，提供約13倍杠桿。市場上也有一些超短線、傾向頻密交易的投資者，主要去捕捉指數瞬間數十點的變化，他們不注重杠桿，而留意的是換股比率高低。換股比率愈低的條款，其價格對正股價格變化會愈敏感，比如10000兌1的牛熊證，比20000兌1的牛熊證敏感一倍。

　　法國興業證券(香港) 周翰宏