港股市場上周急速反轉，恒指向上接連收復100日、50日等數條均線，升至24500點附近呈現整理態勢。大盤上周的日均成交額約936.38億港元，較前一週的766.52億港元明顯放大。恒指上周累積升幅552點，收報24375點；國企指數收報12156點，累積升幅444點。衍生工具市場方面，權證上周的日均成交額約153.78億港元，較前一週141.14億港元有所增加，佔大盤成交比例維持在16%至20%之間；牛熊證日均成交額約59.3億港元，變動幅度不大，較前一週僅有輕微下跌。

　　內地股市近期表現強勢，直接帶動恒指連日反彈，而不少早前于低位部署多倉的資金便趁機套現獲利。上週四，恒指牛證獲得約4633萬港元資金凈流出，多倉主要分佈在收回價23200點至23700點之間，合共約3117張期指合約，減少814張；而熊證則獲得約3945萬港元資金凈流入部署空倉，收回價24600點至25600點之間，合共約3444張期指合約，增加約780張。此外，3月13日至19日期間，恒指牛證連續5個交易日獲得資金凈流出合共約1.49億港元。

　　權證成交分佈方面，恒指上週五佔整體權證市場成交額比重顯著下滑至8.4%，近期已公佈業績或即將公佈業績的權重藍籌股的權證成交額所佔比重則快速擴大，反映在大市反彈趨勢確立後，市場資金焦點有所轉移。

　　行業資金流數據方面，由於大市急速拉升，近期多個表現強勢的板塊的相關認購證亦均獲得資金流出套利。內地股市上周受多重利好提振，主要指數呈現逼空態勢，上證指數成功突破09年高位2478點的重壓力區後，不斷創出此輪反彈新高，反觀A股ETF相關認購證則呈現資金持續凈流出，上週四單日即合共約2078萬港元凈流出。此外，保險板塊作為上周領漲板塊，部分個股已突破之前高位，短期技術指標現超賣，上週四亦合共約3528萬港元資金凈流出板塊相關認購證。

　　觀察到不少投資者買賣權證時會比較實際杠桿，而實際杠桿是反映權證對正股價格敏感程度的一項重要數據。一般而言，實際杠桿愈高，可能獲得的回報潛力和所需要承受的風險便愈高。假設一個權證的實際杠桿是4倍，當正股價格變動1%，權證價格便會變動4%；當正股價格變動2%，權證價格便變動8% 。但不能忽視的是，實際杠桿顯示的倍數亦會隨著正股及權證的價格變動而改變，以一隻貼價認購證為例，當正股價格上升後，由於權證逐漸價內，權證價格上升，實際杠桿因而下降；相反，當正股價格下跌後，權證的實際杠桿則會增加。

　　總的來看，內地A股新一輪的快速上漲週期日趨明朗化，上周部分藍籌年度業績呈現分化，資金傾向反向部署，而在個股震蕩加劇期間，投資者需要特別留意正股相關權證的實際杠桿指標變化情況。（本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）