“大家好，我們是海通證券週期天團。”

　　畫面中，一位長相清麗的美女證券分析師一一介紹著身旁的4位同事，身著正裝的他們面帶微笑地跟網友打著招呼。

　　這是4月12日海通證券煤炭行業分析師李淼的最新路演視頻，這已經不是她第一次以這種方式發佈研究報告的解讀了。不過，這次她變身財經主播邀請海通證券鋼鐵、煤炭、房地産、有色行業的4位行業首席分析師一起錄製視頻，發佈各行業的週期研報觀點。

　　“視頻路演”的春風

　　4月10日，是李淼第一次在視頻中跟投資者們交流對煤炭板塊的看法。“債轉股在三個方面利好煤炭企業。首先，減輕公司財務壓力，改善經營業績；其次，提升管理層改善業績、改善市值積極性；最後，會加速行業兼併重組。因此，我們堅定看好煤炭板塊全年的相對收益。”語言流暢，聲音悅耳，長相秀麗，李淼的視頻引起了網友們的關注，同時這種形式也成為了行業內的熱議話題。

　　經濟觀察報記者聯繫到李淼的時候已經是下班時間，此時的她還在寫點評。“最近我們傳的比較火的就是研究員友誼的小船説翻就翻，因為無時無刻都在寫報告。”“85後”的李淼從事證券行業有4年多的時間，工作強度比較大，加班是家常便飯。雖然工作佔據了大部分的時間，但生活中的她很是開朗幽默。

　　談及為何用錄視頻的方式進行路演，李淼説：“在這（視頻）之前也有嘗試音頻。像這樣的傳播方式效率比較高，因為平時我們路演一天只能跑六七家，效率比較低。通過視頻傳播方式能將海通對於煤炭的觀點更好更快更高效地傳遞給投資者，我們看中的是效率。”

　　不只是李淼。在4月12日15點10分，記者打開易直播App，點開名為方正證券通訊組的視頻，映入眼簾的是一位眉清目秀的女孩，身著漢服，略顯緊張地在視頻中解讀區塊鏈産業鏈發展深度報告。她就是方正證券入職不久的年輕助理研究員廖蕾。

　　記者了解到，廖蕾平時就對漢服文化頗為熱愛，也喜歡穿著各式各樣的漢服拍照。而這次視頻路演時，廖蕾正好在家，所以就直接穿著錄了。

　　路演的內容仍然是常規的研究報告，不過視頻的方式加上研究員清新的形象，讓路演的嚴肅氛圍平添了幾分輕鬆親和。

　　據了解，當初她並沒想過把這段視頻傳到網路上，只是用於在組內之間的交流，後來不知道怎麼就發出去了，未料之後視頻被廣泛點擊和傳播。記者試圖聯繫廖蕾本人，但其謝絕了記者的採訪。

　　記者就廖蕾的視頻路演聯繫方正證券採訪，公司表示：“我們觀察到公司研究所有分析師和研究小組嘗試以新媒體形式做研究報告的播報，基於公司的企業文化，我們也正在關注這種創新型的探索行為。”

　　海通證券方面，李淼坦言，“這是和我們團隊首席分析師吳傑溝通過的結果。視頻在播出之前都是跟研究所合規人員進行溝通，參照分析師參與媒體節目進行報備的。在錄完之後研究所合規人員會對內容、報告進行核對，審批通過後對外發佈，分析師是代表公司、研究所的觀點，是不能以個人名義隨便發佈的，一定是合乎公司要求才能做這些事情。”

　　這樣的路演形式獲得了關注之後，李淼的同事們也紛紛加入了進來。“剛剛，我和幾個行業的首席分析師一起錄了一個觀點的視頻。後來，有色的首席分析師自己也錄了一個視頻觀點。”李淼稱，“我們帶動了身邊的同事通過這種傳播方式來進行報告觀點傳播，並且我覺得未來視頻發展的模式是會多樣化的，不會只限于觀點的交流，我們未來也會在合規的基礎上，探索更多的視頻運用模式，提高我們的研究觀點向客戶的傳播效率。”

　　合規的邊界？

　　“朋友圈轉發很多，被刷屏了。”一位私募基金經理對經濟觀察報説，“我們也非常關注，這是一種新的傳播渠道，對市場影響力較大。作為買方，我是樂意接受的”。

　　但是他也表現出了一些顧慮，“普通的網紅是關注‘顏值’而不是‘研值’，但是我們還是更加關注‘研值’，研究報告的深度、邏輯、合理性、結論的可靠性。”

　　對於紛紛加入視頻秀的研究員們，堪稱賣方視頻秀“第一人”的英大證券研究所所長李大霄表示，“如果是涉及到單個證券的漲跌或者是資訊發佈，還是要嚴格遵循報告發佈的途徑以及合規性，要跟紙質的發佈是一致的，那個是要非常嚴格的。”

　　根據《發佈證券研究報告暫行規定》第二十條之規定，“證券分析師通過廣播、電視、網路、報刊等公眾媒體以及報告會、交流會等形式，發表涉及具體證券的評論意見，或者解讀其撰寫的證券研究報告，應當符合證券資訊傳播的有關規定以及下列要求：一是由所在證券公司或者證券投資諮詢機構統一安排；二是説明所依據的證券研究報告的發佈日期；三是禁止明示或者暗示保證投資收益。”

　　對此，證券研究院執行院長管清友認為，“關於視頻路演合規問題，從賣方市場來説，要為客戶服務，觀點要統一、公平地傳遞到客戶那裏。合規問題確實容易在直播過程中暴露，但是要控制好，問題應該不大。”

　　目前監管部門對視頻直播沒有明確的規定。“比如，電話會是合規的，直播只是把電話會的形式搬到了直播上面。這裡是有合規問題，但只要不涉及內幕交易、內部資訊的傳遞就可以。”管清友稱。

　　全面開拼的時代

　　不僅是海通證券和方正證券，此前，就有國海證券、華創證券、安信等多個機構的分析師曾進行視頻路演。

　　而面對券商市場的一片“藍海”，賣方分析師們似乎進入了全面開拼的時代，為了使路演能夠更準確有效地到達買方手裏，形式花樣翻新。前有“語不驚人死不休”的文字研究報告和“賽詩大會”級別的研報標題，如今又迎來了熱門的視頻秀。有人戲稱，“分析師們不僅要妙筆生花，最好還貌美如花”。

　　李大霄解釋道：“其實資訊傳達，文字的傳達率大概在7%左右，音頻可能達到14%，那麼視頻肯定會更高一些，現場的傳達率當然是100%的了，所以為了讓傳達率更高，選擇視頻這種形式是自然的。”

　　正如李大霄所言，李淼在4月10日發佈的視頻點擊量已經超過了30萬。“從視頻點擊率來看效果超預期，我們沒覺得視頻會被這麼大範圍的傳播。但在超預期的情況下，還是希望大家更多的關注到觀點本身。”李淼坦言。

　　既拼“研值”又搏“顏值”，也是賣方研究行業的競爭越來越激烈以及多樣化的一個側影。每年的新財富評選也考驗著賣方研究員們的各項素質能力，而為了爭奪影響力和信任度的制高點，個人魅力是否會賣方分析師的重要資産?“目前券商分析師研究領域的同質化嚴重，容易被人遺忘。”上述私募基金經理對記者説，“通過視頻、網紅傳播模式傳播，對他的印象更深刻，可以增加影響力，影響市場的走勢。這種模式未來值得推廣，但我們還是更追求研究型的分析師而不是魅力型的，在專業性的基礎上，會喜歡有內容的網紅。這類網紅的傳播影響力會越來越強，沒有內容只會被淡忘。”

　　無論以哪種形式，賣家路演的最終目的還是要把資訊準確有效地傳達給買方機構，隨著網際網路時代的飛速發展，除了平面的視頻，未來還會出現更多多元化的、更立體的傳播手段。李大霄稱，“比如現在流行的VR，可能未來還有很多設想，那就跟面對面傳遞差不多了，傳遞的效率就有可能達到百分之百。”