自2015年6月12日至2015年8月26日，中國A股市場深度調整，跌幅高達45%，個股股價普遍被“腰斬”，投資者的信心一再受挫，散戶的恐慌性拋售、踩踏行為頻頻出現。

　　7月9日，各地證監局向轄區內上市公司發出了《關於開展維護公司股價穩定工作的通知》，要求A股上市公司制定包括但不限于大股東增持、董監高增持等方案。對於政策的執行，有些上市公司是迫於壓力被動增持，而有些則是基於看好公司前景而選擇增持。據Wind統計數據顯示，2015年6月12日至8月25日，參與分析的1489隻股票中，有636隻涉及上市公司十大股東增持，被增持個股佔比42.71%。其中增持比例最高的綠地控股高達116.90%，最低的是新奧股份，只有0.01%。

　　十大股東增持是籌碼集中的體現。自8月26日至10月16日，在參與分析的1489隻標的股票中，涉及十大股東增持的636隻標的中，有545隻個股股價上漲，佔增持股的85.69%。

　　戶均持股比例的增長是判斷主力控股的指標，1489隻標的中，有616隻個股戶均持股比例增加，其中股價上漲的有523隻，佔戶均持股比例增長的84.90%。説明不論是大股東增持，還是戶均持股比例的增加，對股價有一定的提振作用，有些效果非常顯著。

　　行業分佈方面，漲幅前100家上市企業中有46家企業涉及大股東增持，其中以電腦、傳媒、機械設備行業的個股數量居多。

　　市場特徵明顯

　　股價的漲跌不能單一地通過某一項指標來判斷，在波動頻繁的股市行情下，技術層面的分析效果無足輕重，個股除受大盤系統性風險因素影響外，行業景氣度、國家政策、投資者的預期等各方面的影響也會比較大。這裡，通過對十大股東增減持、戶均持股比例的增減，以及個股的行業分佈來分析。

　　據計算，按照股價漲幅排序，自8月26日至10月16日以來，股價漲幅居前的100隻標的的平均漲幅為62.62%。其中，漲幅最高的是七喜控股137.72%；其次是潛能恒信，漲幅為114.34%；哈爾斯股價漲幅最低，為46.33%。可以看出，計算期，上市企業的股價漲幅普遍較高，其中股價漲幅在80%以上的有11隻，漲幅超過50%以上的有75隻。

　　股東增持存在差異

　　大股東的增持頗受市場青睞。一方面，大股東的增持行為使得股份籌碼集中；另一方面，顯示出於大股東對上市公司未來發展的信心，進而刺激股價上漲。然而，當個股市值偏離內在價值時，大股東對個股漲跌的預期也是見仁見智，因此增減持情況各不相同。

　　如表2所示，100家漲幅較高的上市企業中，有46家企業涉及十大股東增持，增持比例最多的是新寧物流，增幅為26.85%，其股價漲幅為70.97%；其次是哈高科，增持比例為22.11%，股價漲幅54.09%。增持比例最低的是石化油服，只有0.01%。所有增持標的的平均股價漲幅為62.65%，而增持比例居前的10隻股票的股價漲幅為63.50%，與這100隻標的的平均漲幅基本持平。

　　相反，股價漲幅居前的10隻股票的平均漲幅為97.57%(如表1)，遠遠高於股東增持比例居前的10隻標的的平均股價漲幅。但是，漲幅居前的10隻股票，大股東增持比例普遍較低，大部分都是減持。這説明十大股東會分析股價是否偏離內在價值，從而判斷其未來成長價值，進而決定增減持。不過，減持也並不意味著股價會下跌。例如萬好萬家，儘管大股東持股減持8.31%，但其有線上教育、文化傳媒等熱門概念，股價仍然獲得了較大的上漲，計算期內，股價漲幅達76.74%。

　　戶均持股比例增加約五成

　　戶均持股比例是反映股票的主力控盤力度的重要指標，當戶均股權集中度較高時，反映主力對其關注度高，籌碼鎖定性強，浮籌少。因此，上漲比較容易。

　　從8月26日至10月16日，漲幅前100家上市公司中，有46家企業戶均持股比例有所增長。其中，增長率最大的是暴風科技，高達347.98%；其次是運達科技，戶均持股漲幅189.77%，戶均持股漲幅最低的是綠景控股，只有0.36%。股價漲幅方面，這46隻股票的平均漲幅為65.48%，略高於100隻分析標的股價平均漲幅。

　　從數據看，這100家企業中有近半數的企業戶均持股比例是下降的，而股價仍然在上漲，這些企業多涉及新興行業等概念。如多氟多，戶均持股減少54.62%，股價卻上漲95.80%；三六五網戶均持股減少34.40%，股價上漲68.79%。具體而言，多氟多涉及新能源汽車、鋰電等概念；三六五網屬於傳媒文化板塊，並涉及O2O概念。造成戶均持股比例下降的一個可能的原因是流通股本的減少，如雅化集團流通A股股本減少1.57%，戶均持股比例減少59.36%。

　　電腦行業獨佔鰲頭

　　行業分佈方面(表4)，根據申萬一級行業分類，全部上市企業的28個行業中，股價漲幅前100家企業主要分佈在電腦、化工、傳媒、機械設備、電氣設備等21個行業，行業佔比75%。這些行業多是屬於題材概念股，在相關利好消息的刺激下，股價上漲較大。其中電腦行業的個股數量最多有18隻，其次是傳媒、化工，電器設備，各有10隻。從行業漲幅均值來看，除去一些行業內個股較少的對象外，平均漲幅最高的是電腦行業62.35%，其次傳媒行業62.24%，化工行業60.39%等。

　　從戶均持股比例增加的行業分類看(表4)，電腦、電氣設備、機械設備、傳媒等行業的戶均增持股數量較多。從戶均增持股在全部標的中的行業佔比數據分析，機械設備的佔比數值最高達到85.71%，其次是電子行業達到60.00%。然而，這兩個行業的個股平均漲幅卻相對較低。通過數據可以看出，不論是從行業平均漲幅，還是戶均持股增長個股數量及佔比較高的行業來看，電腦行業在計算期內的各方面表現獨佔鰲頭。

　　三者的關係

　　8月26日至10月16日期間，剔除掉各種數據不全的股票外，在剩餘的1489隻標的股票中有1274隻股票股價上漲，佔比85.56%。自6月12日以來的一路下跌行情出現了比較強勢的反彈。

　　通過整體行業(表5)的對比發現，漲幅居前的100家企業中，以電腦、傳媒、化工和電氣設備的行業個股數量居多，不含建築裝飾，食品飲料、國防軍工、非銀金融、銀行、家用電氣和鋼鐵這7個行業。股價漲幅較高個股更青睞于市場熱點或活躍度較高的行業。

　　對於所有股價上漲的1274家企業，以銀行、醫藥生物、休閒服務等行業，在所有個股中所佔比重最高。銀行板塊以100%的佔比全線上漲，而電腦行業再次以較高的佔比領先其餘的21個行業：統計期內83隻標的有74隻股價上漲，佔比高達89.16%。

　　從表6數據看出，計算期內的1489家上市企業中，涉及大股東增持的企業有636家，增持股佔42.71%。增持後，自8月26日至10月16日，這些增持股中有545家企業股價上漲，佔增持股的85.69%；而戶均持股比例增長的616家企業中，有523家股價上漲，佔戶均持股增長企業的84.90%；再看十大股東持股、戶均持股比例均增長的346隻標的企業股票中，有294家企業股價上漲，佔據同時增長企業的84.97%。

　　由此可以看出，大股東增持和戶均持股比例的增長，都會使得籌碼相對集中，對於個股會有較強的引領作用，是推動股價上漲的雙子星座。

　　基本結論

　　今年以來，中國A股市場經歷了劇烈的調整過程。在這個過程中，大股東增持，不論是應證監會要求，還是為了追求長遠利益，都會使籌碼集中，似乎也會對股價産生影響。而且從增持過後的一段時間來看，大多數企業股價都得到了增長。但是，這是大盤拉升的結果，還是籌碼集中、主力控盤度提高的作用，似乎很難有一個簡單明確的答案。

　　實際上，8月26日以來的反彈還是沿襲了A股的一貫習性，題材、概念、小盤等特徵受到市場追捧。比如活躍度高、且具有相關題材概念的股票，價格漲幅大。

　　而電腦等行業與網際網路股票，在研究期股價顯著上漲，其實也是行業概念激蕩的産物。與此類似的還包括以傳媒板塊為代表的新興産業。在投資者看來，網際網路思維推動傳媒行業的傳統變革，有關公司有望呈現持續性成長。

　　當然，籌碼集中、戶均持股比例的變化也是一個不可忽視的因素。如果與概念、題材等掛鉤的話，籌碼集中、戶均持股更顯示了實力機構的預期。就此而言，戶均持股比例越高，主力控盤度越大，股價上漲就越容易。而戶均持股比例增長帶來的股價上漲以電腦、機械設備、電氣設備等板塊的佔比居高正好説明瞭這一點。

　　不可否認，由於市場上的資訊是不對稱的，往往一些大股東能夠及時準確地獲取更多關於上市公司未來發展的內部資訊，對公司股票的內在價值的判斷要準確于其他中小股東，通過加大籌碼擇機進退，從而獲取較高的回報；此外，他們的增持行為是對上市公司發展信心的體現，被其他投資者認為是“他們”、“看好”公司，從而提升市場預期。

　　然而，大股東減持或戶均持股比例減少也並不意味股價沒有上漲空間。如多氟多、安碩資訊等，在概念、政策、業績預增、大盤拉升等刺激下，上漲趨勢勢不可擋。因此，對於股東的增持和戶均持股比例的變化，投資者要理性分析，綜合權衡。