滬港通行業選擇思路

　　兩地折價比較高，A股比港股便宜的同一家公司或者同行業公司的股票；

　　受益於成交量擴大、市場開放的券商股；

　　估值合理、長期前景向好、A 股獨有的藍籌股，如醫藥、消費等領域的質地優良個股；

　　低估值、股息率有吸引力的藍籌個股；

　　相對稀缺的行業，比如，A股中的化工，高端製造業，港股中一些國際性消費品牌。

　　滬港通將在下週一開通，A股真正面向海外的大門從此打開，證券投資進入一個嶄新的時代。在這一刻， A股市場哪些標的會受到海外投資者追捧？A股投資者如何適應與海外資金共舞的“過渡期”？可以選擇的投資策略有哪些？本報記者通過精心分析統計和整理的數據，為讀者帶來滬港通時代全新的A股投資視角和策略參考。

　　WIND數據顯示，本次滬股通開通後，滬股通將提供多達568隻首批標的給投資者，其中，僅有67隻標的屬於A/H股，儘管在前期輿論報道中焦點大多放在具有A/H差價的A/H股上面，但很顯然，滬股通的投資視野並不僅僅局限于A/H股標的。

　　平安證券策略分析師房雷的看法代表了策略的選擇，市場比較關注的直接投資機會是滬港通開放之後，港股和A股的聯動性相對也會增強，從而帶來很多個股的價值重估。不過，他也認為，即使滬港通開放或者資本市場開放之後，A股市場還是很難告別一些獨立行情的，A股市場多年來形成的一些自身特徵，後面還會繼續延續下去。

　　根據稀缺性、估值、市值、股息和産業競爭力等多個角度，對比A股與港股的市值與估值結構，兩地的經濟産業結構與投資者風險偏好等，業內預計在A股市場中，下列四類股票可能會受到海外投資者的青睞：

　　券商股最為受益

　　第一類是直接受益滬港通本身的行業，券商是被所有機構一致看好將贏得滬港通制度紅利的板塊。滬港通試點初期，滬股通總額度為3000億元，每日額度130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度105億元，雙方可根據試點情況對投資額度進行調整。券商經紀業務將直接受益

　　平安證券策略分析師房雷認為，從行業的角度來看，滬港通開放之後最直接的一個利好就是券商板塊，尤其是一些中大型的綜合類券商。利好主要表現在業務量方面，可能會有一個明顯的擴張。市場的成交量方面，市場後續的創新空間都會變大。這其中，又以那些具有港資券商子公司的大型券商最為受益。在內地券商中，最為受益的是中信證券，由於成功收購里昂證券，中信證券在香港市場的經紀業務份額大增，市場份額超過2%，位居內地券商第一位。其次為原本位居第一位的海通證券。不論是在香港的市場份額，還是在A股市場的份額，這兩家都具有一定的優勢。

　　低估值資源股

　　第二類，從估值的角度去考慮，滬港通有助於利好低估值、業績穩定的藍籌股，藍籌股長期低迷或會逐漸得到修正。中信建投分析師王煒佳認為，從該角度來看，看好滬股通之中的煤炭股。海外機構投資者相對國內投資者對於低估值的龍頭企業願意給予更高的估值，也將更注重公司業績的穩定性、長期前景、分紅的比例以及分紅持續性。

　　“投資者可以通過和屬於A/H股的煤炭股中國神華、中煤能源對比估值，在滬股通標的中選擇相對更為低估的公司，在滬股通開通後，原本只能投資有限幾個H股標的的一些資金可能會分流選擇一些更適合的標的。”他説。

　　此外，國金證券也指出，A股具有特色資源屬性的有色公司將明顯受益，相對QFII和RQFII，滬港通具有交易成本低，海外投資者受眾更廣等特點，其開通將給A股具有獨特屬性的標的帶來關注增量，尤其是稀土、鎢等A股具有優勢，且海外稀缺的滬港通標的將受益，從而給這些公司帶來估值提升的機遇。進一步來看，也可能引發A股市場投資風格的變化，在海外市場受到青睞的大市值、流動性好的公司可能受益，而低市值、主題性投資的公司可能受衝擊。

　　高股息穩定現金流

　　在成熟市場，根據穩定的現金流尋找分紅率較高的行業和公司是頗受大資金青睞的一種投資思路。而在A股，近年來固定資産比重較大的重資産公司表現不佳，滬港通開通後，隨著海外資金的流入，這種估值差異會逐漸縮小，而現金流的投資思路也會逐漸被A股投資者接受。

　　房雷認為，從股息的角度來看，海外投資者和港股投資者，對一些高股息、分紅率比較高的資産偏好度還是比較強的，因為他們的無風險利率比較低，就是融資成本比較低，所以對資本回報率的要求也比較低一點。像股息率比較高的金融股、公共事業股，財務報表他們也會看得更明白一些，所以這一塊的資産，他們的傾向度也會更高一些。

　　此外，公用事業方面，中信建投看好首批進入滬股通標的的環保股，包括瀚藍環境、重慶水務、龍凈環保、億利能源在內的環保股。近年來管理層對環境重視程度逐步提升，將吸引更多海外投資者投資A股環保産業股票。

　　A股稀缺性資産

　　滬港通正式開通後A股更大一個優勢，也就是説相對於港股來説A股市場一些稀缺性的資産，即A股市場有的，但是港股市場非常少。然後港股投資者對這些資産相對來説又比較了解，這類資産像食品飲料的一些白酒，像一些醫療板塊等等，這些消費品的白馬龍頭可能也會受到一個明顯的利好。

　　中信建投認為，A股中部分稀缺的龍頭性標的有望得到估值的提升。滬港通對化工板塊帶來的影響是積極的，首先是香港成熟的投資者有望提升A股中部分稀缺的龍頭標的的估值。香港上市的基礎化工公司45家，標的較少，僅涉及化纖、化肥、氣體等子行業，缺少聚氨酯、染料、農藥等多個子行業標的，在本次滬港通中聚氨酯的萬華化學，染料的浙江龍盛，農藥的揚農化工，新安股份、江山股份的估值皆不高，這種港股稀缺的行業龍頭有望在滬港通中受益。

　　從長期趨勢上來看，滬港通資本市場進一步開放的話，最利好的肯定是A股一些製造業行業，就是它在全球市場競爭力是非常強的，比如高鐵、一些工程機械類的龍頭等，在全球市場具備一定的競爭力，這樣的話海外投資者可以通過買入這些股票來分享內地經濟進一步增長的紅利。