近年來，越來越多的上市公司籌劃定向增發，這種融資模式的優劣性也顯現出來，而對於2015年出現的定增高峰，其後的市場需要投資者理性看待，以防範市場風險，同時把握相關機會。

　　融資規模的軌跡顯示，A股IPO的影響遜色于定增融資的跡象非常明顯。如果説IPO一年發行數百家，而單純從2015年定增融資的高峰來分析，實際上定增規模融資已遠遠超越了新股規模，不僅體現在融資數量、金額的巨增，同時股本規模的擴張也是非常明顯的。筆者研究認為，在2015年定增高峰過後的不斷解禁階段，投資者需要對相關品種持謹慎態度，因為並非所有的公司都能夠通過定增來實現業績的提升。

　　2015年各路資金跑步進場，再融資市場繼續火爆。Wind數據顯示，剔除停止實施的案例，2015年共有890家上市公司發佈定增預案，調整後的融資規模達2.76萬億元。此外，2015年有586家上市公司完成定向增發，規模超過1.22萬億元，這兩組數字均創出歷史新高。

　　以往，上市公司定向增發規模或價格往往處於一個相對較低或相對合理的水準，而從2015年的情況來看，這種局面發生了極大的改變。數據顯示，2015年的增發預案中，非公開發行規模超過100億元的超過46家。從增發目的來看，並購資産尤其是新興戰略性資産是主要訴求。某家科技類公司的“蛇吞象”式定增規模居首，800億的定增規模也創下A股市場近年來定向增發規模之最。同時，不少業績平平甚至虧損類公司，定增規模也達到了40億~100億元的規模，一些總股本原為2億股左右的公司，定向增發就高達3億股，融資數十億元，其定增的規模與速度可謂驚人。

　　2015年的定增規模處於歷史上的一個高峰期，同時借殼現象也出現井噴。數據顯示，2015年以借殼為目的的重大資産重組共79起，涉及交易金額高達5505億元，被借殼的公司在二級市場則創造多個連續漲停板神話。在79起借殼案中，交易規模在100億元以上的有8起，但從標的公司來看，大部分為業績較差或虧損類公司。

　　從定向增發的概念來看，其也叫非公開發行即向特定投資者發行股份，適用於已經上市的公司，類似于海外常見的私募 ，中國資本市場也早已有之 。但是，作為兩大背景下——即新《證券法》正式實施和股改後股份全流通——率先推出的一項新政，如今的非公開發行同以前的定向增發相比，已經發生了質的變化。

　　誠然，定向增發是一種更加市場化的融資方式，總體而言是證券市場融資功能的體現，本無可厚非，但從證券市場投資策略的角度來看，一些公司定增價格與其業績、估值具有較大的背離；同時，一些公司的融資項目也面臨著業績增速不穩甚至虧損的現象。因此對於證券市場而言，一旦此類公司出現惡意增發後，又無新的利潤增長，其品種面臨的投資風險是較大的。

　　進入2016年，上市公司定向增發意向依然不減，而配合2015年的歷史高峰來看，由於這些通過增發而導致總股本規模擴張、不斷解禁流通的現實將逐漸體現出來。

　　總體來看，股票價格是由內在價值與供求關係所決定，對於歷史高峰所形成的定向增發所導致的股本急速擴張，投資者須認真研究相關公司的業績、估值、項目運作情況，對於其不斷解禁的累積規模需要採取謹慎策略應對。隨著投資者不斷趨於理性，以及未來新制度的推進，定向增發在體現機會的同時，也將不斷顯露風險，不加區分地參與將面臨投資風險。