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國泰君安任澤平PK喬永遠:週期股幻滅還是復興?

  • 發佈時間:2016-03-16 07:26:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:張恒

  近日,任澤平一篇題為《刺激證偽,週期幻滅》的研究報告又與同門策略分析師喬永遠題為《週期復興,捲土重來》的報告,在觀點上大相徑庭。對此,市場大呼不解,不知道該聽誰的。

    去年,國泰君安首席宏觀分析師任澤平就曾與同門林採宜上演了一場大戰。近日,任澤平一篇題為《刺激證偽,週期幻滅》的研究報告又與同門策略分析師喬永遠題為《週期復興,捲土重來》的報告相左。對此,市場大呼不解,不知道該聽誰的了。

  兩分析師唱“對臺戲”

  一個是2015年新財富宏觀經濟最佳分析師第一名,一個是2015年新財富策略研究最佳分析師第一名,現在兩者同日發佈研報,卻一個唱多週期股,一個唱空週期股。作為投資者,該聽誰的呢?

  3月13日,國泰君安宏觀分析師任澤平發佈了一篇題為《刺激證偽,週期幻滅》的研究報告,核心觀點如下:

  “經濟強刺激必須看到信貸的持續快速投放(如2009年上半年),但是2月份信貸社融大幅回落,經濟強刺激被證偽,表明1月份2.51萬億的天量信貸主要受早放早受益、去美元債務、融資滾動、軌道交通穩增長、一線核心二線城市房地産銷售旺盛等因素帶動,鋼材、鐵礦石等週期品在補庫完成後缺乏投資需求接替,面臨過剩産能復工和價格回調壓力,週期復蘇幻滅,2月PMI、出口低於預期。建議以‘休養生息’為主,向低估值有業績板塊抱團,推薦黃金和大都市圈衛星城房市,關注資産證券化、國企改革、一線房市新一輪調控、二線房市、軌道交通加碼等。”

  就在任澤平對週期股表示不樂觀的同一天,其同門策略研究分析師喬永遠卻發佈題為《週期復興,捲土重來》的研究報告,高調唱多週期股,與任澤平觀點大相徑庭!其文章主要觀點如下:

  “過去一週,週期股在預期的反覆下,又重新回到一個預期相對保守的位置,但新的契機也正在醞釀。我們在《為什麼應該繼續Call週期股?》中曾指出,當下週期和成長的博弈即將迎來兩次攤牌時刻:第一次是2月社融信貸數據,但並非決定性,而且市場已經將預期降低並且1~2月合併數據並不差;第二次大概在3月下旬,市場會將中觀數據(從淡季向旺季轉化中的工業品價量)盯得更緊,這是決定性的。從目前地産投資、新開工所釋放的積極信號看,我們判斷第二次驗證正在朝有利於週期股的方向演繹,而趨勢來臨時投資者更應該積極擁抱,當前相對保守的預期也為週期復興提供契機。”

  多位分析師關注週期股

  其實,不僅是國泰君安的兩大明星分析師關注週期股,也有其他券商分析師在關注週期股。

  《每日經濟新聞》記者注意到,3月以來,2015年新財富策略研究最佳分析師前五名中,除興業證券研究小組和上述提及的國泰君安研究小組外,第二名的海通證券荀玉根、第三名的申萬宏源王勝及第五名的安信證券徐彪,均對週期股的形勢作了分析和討論。

  海通證券荀玉根認為,“這次週期股行情的情景,有兩種可能:第一,類似2012年,需求回升被證偽。從宏觀經濟、政策背景及股市形態看,目前似乎與2012年有些相似。經濟增長有下行壓力,貨幣政策偏松、房地産政策放鬆,政府投資手段也在用,不過整體的力度都溫和。如此的話,週期股在政策預期階段表現後,證偽階段還會跌回去,而中小創分化,市場只有少數的結構性機會;第二,政策發力,增長回升拉高通脹,最後政策收緊。如果兩會後就開始推進新基建投資,如地下管廊、地鐵、高鐵等,週期股就真會出現需求改善,行情空間會更大。不過,如此的話,下半年通脹可能就會起來,最終政策收緊,出現類似2011年式的下跌。”

  申萬宏源王勝則表示,“大部分週期品價格的上漲仍未擺脫季節性補庫存的因素,中觀數據尚不支援需求回暖的判斷。雖並不否認2016年週期股票在某些時間可以獲得相對收益,但真正能夠長久的一定是有業績支撐的優質成長。”

  安信證券徐彪認為,“週期股的未來依然有待觀察,不要因為一個月的信貸數據而全盤否定。落到投資上,建議至少先把配置均衡起來。在觀察到像樣的經濟週期(可以持續半年以上的上行週期)起來前,你把倉位全部壓在週期上固然不對,按照過去幾年的習慣全倉壓在成長上也可能得不償失。”

  目前,不論市場給予週期股怎樣的論調,投資者都應理性對待,自己多加判斷分析,才能在吵鬧的爭辯中找到合適的投資方式。

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