近日，任澤平一篇題為《刺激證偽，週期幻滅》的研究報告又與同門策略分析師喬永遠題為《週期復興，捲土重來》的報告，在觀點上大相徑庭。對此，市場大呼不解，不知道該聽誰的。

    去年，國泰君安首席宏觀分析師任澤平就曾與同門林採宜上演了一場大戰。近日，任澤平一篇題為《刺激證偽，週期幻滅》的研究報告又與同門策略分析師喬永遠題為《週期復興，捲土重來》的報告相左。對此，市場大呼不解，不知道該聽誰的了。

　　兩分析師唱“對臺戲”

　　一個是2015年新財富宏觀經濟最佳分析師第一名，一個是2015年新財富策略研究最佳分析師第一名，現在兩者同日發佈研報，卻一個唱多週期股，一個唱空週期股。作為投資者，該聽誰的呢？

　　3月13日，國泰君安宏觀分析師任澤平發佈了一篇題為《刺激證偽，週期幻滅》的研究報告，核心觀點如下：

　　“經濟強刺激必須看到信貸的持續快速投放（如2009年上半年），但是2月份信貸社融大幅回落，經濟強刺激被證偽，表明1月份2.51萬億的天量信貸主要受早放早受益、去美元債務、融資滾動、軌道交通穩增長、一線核心二線城市房地産銷售旺盛等因素帶動，鋼材、鐵礦石等週期品在補庫完成後缺乏投資需求接替，面臨過剩産能復工和價格回調壓力，週期復蘇幻滅，2月PMI、出口低於預期。建議以‘休養生息’為主，向低估值有業績板塊抱團，推薦黃金和大都市圈衛星城房市，關注資産證券化、國企改革、一線房市新一輪調控、二線房市、軌道交通加碼等。”

　　就在任澤平對週期股表示不樂觀的同一天，其同門策略研究分析師喬永遠卻發佈題為《週期復興，捲土重來》的研究報告，高調唱多週期股，與任澤平觀點大相徑庭！其文章主要觀點如下：

　　“過去一週，週期股在預期的反覆下，又重新回到一個預期相對保守的位置，但新的契機也正在醞釀。我們在《為什麼應該繼續Call週期股？》中曾指出，當下週期和成長的博弈即將迎來兩次攤牌時刻：第一次是2月社融信貸數據，但並非決定性，而且市場已經將預期降低並且1~2月合併數據並不差；第二次大概在3月下旬，市場會將中觀數據（從淡季向旺季轉化中的工業品價量）盯得更緊，這是決定性的。從目前地産投資、新開工所釋放的積極信號看，我們判斷第二次驗證正在朝有利於週期股的方向演繹，而趨勢來臨時投資者更應該積極擁抱，當前相對保守的預期也為週期復興提供契機。”

　　多位分析師關注週期股

　　其實，不僅是國泰君安的兩大明星分析師關注週期股，也有其他券商分析師在關注週期股。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，3月以來，2015年新財富策略研究最佳分析師前五名中，除興業證券研究小組和上述提及的國泰君安研究小組外，第二名的海通證券荀玉根、第三名的申萬宏源王勝及第五名的安信證券徐彪，均對週期股的形勢作了分析和討論。

　　海通證券荀玉根認為，“這次週期股行情的情景，有兩種可能：第一，類似2012年，需求回升被證偽。從宏觀經濟、政策背景及股市形態看，目前似乎與2012年有些相似。經濟增長有下行壓力，貨幣政策偏松、房地産政策放鬆，政府投資手段也在用，不過整體的力度都溫和。如此的話，週期股在政策預期階段表現後，證偽階段還會跌回去，而中小創分化，市場只有少數的結構性機會；第二，政策發力，增長回升拉高通脹，最後政策收緊。如果兩會後就開始推進新基建投資，如地下管廊、地鐵、高鐵等，週期股就真會出現需求改善，行情空間會更大。不過，如此的話，下半年通脹可能就會起來，最終政策收緊，出現類似2011年式的下跌。”

　　申萬宏源王勝則表示，“大部分週期品價格的上漲仍未擺脫季節性補庫存的因素，中觀數據尚不支援需求回暖的判斷。雖並不否認2016年週期股票在某些時間可以獲得相對收益，但真正能夠長久的一定是有業績支撐的優質成長。”

　　安信證券徐彪認為，“週期股的未來依然有待觀察，不要因為一個月的信貸數據而全盤否定。落到投資上，建議至少先把配置均衡起來。在觀察到像樣的經濟週期（可以持續半年以上的上行週期）起來前，你把倉位全部壓在週期上固然不對，按照過去幾年的習慣全倉壓在成長上也可能得不償失。”

　　目前，不論市場給予週期股怎樣的論調，投資者都應理性對待，自己多加判斷分析，才能在吵鬧的爭辯中找到合適的投資方式。