開年首月A股暴跌，兩融連降氣氛低迷。A股1月份以跌為主，未見明顯反彈動力。以熔斷機制觸發的1月4日、7日的兩日暴跌對市場情緒影響頗大，儘管證監會之後宣佈暫停熔斷機制，同時發佈約束減持新規，之後央行加大放水力度，但是市場依然呈下行趨勢。全月來看，滬深300跌21.04%，創業板指跌26.53%。而各類基金當月的業績表現也十分慘澹，基金經理對於市場的走向依然十分謹慎。

　　1月業績普跌

　　具體來看，凱石金融産品研究中心統計顯示，1月股票基金業績慘澹，平均收益為-23.09%，主動股基跌幅大於指數股基。具體來看，普通股基平均收益為-24.52%，産品全部下跌，86%的産品跌幅大於20%，最高收益為中銀戰略新興産業的-3.80%。指數股基平均收益為-22.59%，幾乎全部下跌，72%的産品跌幅大於20%，最高收益為華安中證高分紅C的0%。

　　從風格來看，價值風格優於成長風格。從投資範圍來看，投資基建、農業、國防、煤炭、能源、銀行等領域的基金跌幅較小，信誠中證基建工程（-0.1%）、銀華中證國防安全（-1.36%）、融通中證大農業（-8.11%）、富國中證煤炭（-11.56%）、天弘中證銀行A（-13.10%）等表現好于同類産品。

　　相比之下，混合基金下跌幅度小于股票基金，平均收益為-15.25%。其中，偏股型平均收益為-24.18%，偏債型産品平均收益為-3.25%，靈活型平均收益-10.86%，平衡型平均收益為-16.56%。

　　1月偏股型産品全部下跌，最高收益為東吳配置優化的-5.28%。靈活型産品中，有81%的産品下跌，最高收益為光大欣鑫A的10.46%。平衡型産品中，僅僅一隻産品上漲，為東方新價值的0.72%。偏債型産品中，有93%的産品下跌，最高收益為泰達宏利養老收益A的0.93%。

　　QDII基金1月亦較大幅度失血，平均收益為-8.84%，僅不到一成産品收正。避險情緒使得黃金主題産品反彈，易方達黃金主題漲5.58%，嘉實黃金漲5.50%。債券基金跌幅較小，為抗跌的QDII品種。美股基金跌幅居中，港股基金跌幅較大。

　　固定收益産品方面，各類債基當月業績普調，二級債基跌幅較大。1月，純債基金平均收益為-0.04%，有68%的産品上漲，新華安享惠金C（1.82%）漲幅最大。一級債基平均收益為-0.30%，有51%的産品上漲，最高收益為大摩強收益債券的0.90%。二級債基平均收益為-4.29%，是跌幅最大的債基品種，僅7%的産品上漲，最高收益為銀河強化收益的0.99%。指數債基平均收益為-1.07%，有48%産品上漲，最高收益為國泰上證5年期國債ETF聯接C的1.96%。

　　截至1月29日，貨幣基金七日年化收益率均值為2.71%，新華財富金30天（10.08%）收益最高，長盛貨幣（8.07%）收益其次。從收益區間來看，僅7%的産品七日年化收益超4%，27%的産品在3%-4%之間，51%的産品在2%-3%之間。

　　此外，商品基金普漲，對衝基金平均收益為負。1月，COMEX黃金上漲5.45%，商品基金平均上漲5.52%，博時黃金ETF D收益最高，漲6.22%。以絕對收益為投資目標的股票多空類産品平均收益為-0.96%，最高收益為華寶興業量化對衝A的0.30%。

　　基金經理看好成長股

　　從最新公佈完的基金四季報來看，數據顯示，基金經理對2016年的展望中，對於市場風險的擔憂主要集中在對貨幣政策和匯率上面。貨幣政策方面，基金經理認為央行仍將保持寬鬆貨幣政策，但從邊際效果上看，貨幣寬鬆的邊際效益正在下降，從寬鬆空間上看，受制于美國加息的影響，貨幣寬鬆的空間也不大。匯率方面，基金經理認為匯率貶值是需要關注的一個方面，受美國加息影響，人民幣貶值預期較強，此外，央行在人民幣加入SDR後可能放鬆資本管制都將加劇匯率波動，匯率大幅波動造成的資本外流和恐慌效應對市場將會造成衝擊。其他方面的擔憂，包括經濟繼續下滑，戰略新興板的推出以及註冊制的推出對市場估值的壓制等。

　　“通過梳理基金四季報，我們發現對於2016年的市場展望，基金經理整體看法偏中性，市場以震蕩為主，存在結構性機會，是選股大展拳腳的好時機，成長股依然是市場關注熱點，現在回過頭來看，投資者整體誤判，市場給了大家一個大大的意外。”凱石金融産品研究中心分析師指出。具體到行業方面，經濟轉型和消費升級相關行業最受關注，教育、傳媒、醫療等新興産業仍然是基金經理一致看好的方向。

　　近日，國務院常務會議決定推動《中國製造2025》與“網際網路+”兩大戰略融合發展，促進“中國製造”向“中國智造”的全面升級。業內人士分析，兩大戰略融合是對供給側改革的進一步探索，掌握核心科技或創新優勢的行業和企業有望獲利，跨年行情更值得期待。正在發行的新華科技創新主題基金擬任基金經理李會忠表示，在這輪科技創新的改革大浪潮中，節能環保、新一代資訊技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料、新能源汽車等7大戰略新興産業一直都是遊走在風口浪尖上的掘金行業。中長期來看，註冊制後會涌現出更多更炫的科技創新類行業可供選擇，目前大部分個股都已回歸到合理估值區間，適時投資這些具有創新動力和成長潛力的公司將有望獲得超額收益。

　　2015年冠軍基金經理宋昆表示，市場在經過了去年三季度的劇烈下跌之後在四季度迎來反彈，成長股在反彈中表現突出，部分公司股價創出新高，一些股票的估值又上升到了較高水準。與此同時，由於經濟下行壓力持續加大，預計中央政府會繼續實施針對部分領域的財政刺激，同時保持較為寬鬆的貨幣環境。綜合上述宏觀經濟局面、財政貨幣政策以及市場估值環境，我們認為市場將處於相對均衡的狀態。放眼中長期，能使中國經濟進一步恢復活力的依然是不斷崛起的新興産業。隨著人類走進移動互聯、雲計算時代，以機器人為代表的人工智慧將在製造業中承擔舉足輕重的作用。從繁重的生産中解放出來的人類，對於自身的需求必將更加重視，娛樂、醫療、環保、教育、體育産業必將迎來黃金髮展時期。其中，網際網路的垂直應用領域，將迅速而深刻地改變社會生活，值得高度關注。

　　佈局成長風格基金

　　對於未來的基金投資，凱石金融産品研究中心指出，股混基金投資方面，經濟基本面依然較為疲弱，政策面持續穩定，這兩個影響因素屬於變化不大的方面。市場面方面，利空的方面在於市場風險偏好下降，但從好的一面考慮，目前A股已經下跌較多，一些個股已經具備投資價值。因此，2月份對市場的整體看法是謹慎樂觀，謹慎的原因在於基本面不見改善和匯率、資金面隱患仍在，樂觀的原因在於海外環境改善，自下而上個股有可為空間，因此未來A股的趨勢性機會依然難尋，更多的可能是震蕩疊加結構性行情，投資者可在控制倉位的基礎上優選個股和行業，謹慎參與反彈。股混基金的選擇上，依然建議左側投資者分批佈局行業前景較好的新能源、環保、高端製造、網際網路+、國防軍工等成長風格基金，以及有政策支撐的農業現代化、煤炭等行業基金。

　　固定收益基金投資方面，節前資金面偏緊，央行力保流動性寬裕的決心堅定，加上權益市場短期內難以恢複元氣，債券市場流動性依然無憂。但當前債券市場已經處於高位，未來大概率處於震蕩格局，投資者參與需謹慎。在債券基金的選擇上，建議關注運作穩健的純債型産品，一類是利率債配置比例較高的産品，另一類是在信用債分化趨勢明顯情況下以高等級信用債為主要配置的基金。

　　QDII及商品基金等投資方面，日本央行開啟負利率，歐量化寬鬆預期提升，對日歐股市有一定利好，但當前全球經濟整體增長乏力，疊加金融危機之後普遍的貨幣寬鬆政策使得股票資産累積較高漲幅，總體看海外股市整體投資性價比不高。油氣能源主題基金方面，1月國際油價大幅波動成為市場的關注焦點，從美元趨勢性升值及原油供需失衡矛盾的角度出發，油價是否築底成功難以定論，但長期看處在底部區域的概率較高，因此建議長期投資者左側分批建倉，右側投資者可以繼續等待。1月表現最好的黃金QDII依然是避險需求的較好標的。