近日有媒體透露，百度旗下的“百度音樂”、“百度文學”、“百度糯米”、“百度外賣”、“91桌面”、“作業幫”、“百度醫療”、“百度影業”等8家公司都打算回國上市。這一傳聞也反映出有很多公司準備回歸A股，在做轉板、上市、借殼等各種打算。

　　在今年1月遭遇滬深股市有記錄以來最糟糕開局的情況下，仍然擋不住公司的上市熱情，這也顯示出上市是有多麼的一本萬利、風險成本又是多麼的低。現在市場已經處於非常低迷的位置，2016年市場是看漲還是看跌呢？

　　我們可以看看2015年的房地産市場，那是個極端分化的市場，深圳商住房可以一年上漲接近50%，北京庫存量創3年來最低，但三、四線城市房價還在下跌，去庫存週期正在拉長，這都表明市場分化劇烈。

　　據Wind資訊統計分析，截至2016年1月20日，IPO審核通過而尚未發行的公司有91家。近600家公司IPO正在審核申報排隊中，如果按照每年200家的發行速度計算，完成這些“IPO堰塞湖”需要3年時間。從境內到境外，IPO獨木橋上擠著千軍萬馬。

　　如果真正實行註冊制，估計大量板塊、公司上市，將使投資者眼花繚亂，無所適從。

　　現在市場的整體估值不算低。據中金線上的數據，截至2016年1月28日，深市整體市盈率41倍，是2008年低點的3倍。不過平均值會忽悠人，不同板塊和不同公司完全不同。中小板市場整體估值在2015年高峰時遠超過2007年。截至2016年1月22日，中小板整體市盈率為51倍，是2008年低點的3倍，是2012年低點的2倍多。創業板成立時間過短，還沒有經歷過一個完整的週期，目前整體市盈率在76.1倍左右，約是2012年低點的2.5倍。

　　市盈率中位數要比整體市場的平均市盈率更合理些，剔除虧損公司和市盈率大於300倍的微利公司，目前滬深整體市場的市盈率中位數為49倍，上證市場為37倍，深證市場為56倍。也就是説，從中位數來看，目前的估值並不低。

　　上市公司的估值究竟是高還是低，取決於上市公司的盈利增長。蘋果公司一度估值頗高，通過分拆讓利於投資者加上股價下挫，最新市盈率為10.36倍，每股收益率2.23，這算是一個還過得去的價格。現在購買蘋果公司的股票關鍵不是價格，而是銷售數據，産品是不是還受到中國消費者的歡迎，看蘋果公司在核心技術領域是不是得風氣之先。

　　擁有核心技術與壟斷權力的公司要看的不是過去的價格與業績，而是未來的收益與防火牆。中國也有這樣的公司，但多數並不體現在核心技術上，而體現在品牌塑造、對原材料的佔有上。把其他網際網路公司與蘋果、特斯拉等相比是不合適的。並且，蘋果也沒有把自己的公司拆分成很多家分別上市。

　　有兩類公司應該被刨除在A股資産池之外：一類是雖然擁有較好的資産，但管理層信用較差，隨時想著從上市公司抽血的企業；另一類是喪失了盈利能力的僵屍企業，這些公司股價下行並不僅僅因為行業週期下滑，而是內部的管理體制與産能完全與市場脫軌，活著就是寄生。

　　目前上市鋼企負債率超過70%的有17家，甚至還有資産負債率達到100%、凈資産為負的公司。如果剔除政府補貼、剝離資産等因素，以34家上市鋼企扣非後的凈利潤測算，在2010年~ 2014年，有9家鋼企出現了連續3年或3年以上虧損的情況。

　　很多人喜歡用中國南車、長航鳳凰等公司的股價安慰自己，這樣做意味著你把股市的選擇權讓渡給了政策，選擇的不是企業家與利潤，這就意味著市場還將繼續扭曲。

　　2016年的股市會迎來分化，好的更好，糟的更糟。投資者要選擇好的投資標的，要看重企業的安全墊、信用與利潤。