上週五市場低開後弱勢震蕩，午後加速下行，滬綜指跌破2900點。週四“反彈一日遊”折射資金情緒依然謹慎，逢高快速出貨的自救意願濃厚，對反彈和佈局則明顯觀望猶疑。分析人士指出，連續調整後，估值風險大幅釋放，殺跌空間縮小；不過，市場信心缺失，情緒和技術修復仍需時日，並且當前減持、擴容、經濟下行等壓力依然困擾A股，因此弱勢格局難改，加上2850點迎考，不排除巨震“趕底”的可能。操作上，短期可借助盤中波動降低成本，但不宜急於抄底和大舉加倉，建議耐心等待市場企穩後逐步佈局。

　　反彈“一日遊” 2850點再迎考

　　上周滬深兩市延續前一週跌勢，重心大幅回落。後半周隨著2850點的逼近，多空分歧加大，大盤劇烈震蕩。

　　在日K線五連陰后，上週四滬綜指下探至2867.55點後絕地反擊，大漲收復3000點，當日創業板指數更是大漲逾5%收復5日均線。然而，反彈僅僅是“一日遊”，上週五兩市低開後弱市盤整，午後加速下行，滬綜指再度跌破3000點，收盤險守2900點，權重板塊集體下挫砸盤。中小板創業板在週四報復性反彈後，週五再度跟隨大盤回調。市場賺錢效應“曇花一現”後再度降至冰點。

　　行業方面，上周28個申萬一級行業板塊全線大幅下挫。其中，銀行、鋼鐵、食品飲料和採掘板塊跌幅相對較小，分別為4.14%、5.17%、5.50%和5.72%；綜合、國防軍工和電子板塊跌幅居前，分別下跌11.36%、11.26%和11.10%，通信、紡織服裝、電腦和機械設備板塊的周跌幅超過10%。

　　概念板塊同樣全軍覆沒，上周線上旅遊、次新股、IP流量變現、滬股通50板塊的跌幅相對較小，分別為3.14%、3.37%、4.92%和4.98%；而智慧交通、迪士尼、冷鏈物流和感測器板塊的跌幅居前，超過16%，人工智慧、智慧穿戴、網路安全、生物識別等板塊的跌幅均超過了21%。

　　上週四的絕地反擊一度點燃資金抄底熱情，但當日量能並未顯著放大，折射抄底資金猶疑心態。上週五重回跌勢再度印證了市場情緒之謹慎，修復性反彈被存量資金視作逢高減倉的自救機會，增量資金則觀望意願濃厚，不願進場佈局。如此一來，市場弱市格局難改，2850點很可能再度面臨考驗。

　　底部未明 控制倉位

　　今年以來的兩個交易周，滬綜指累計跌幅超過18%。殺跌動能大舉釋放，估值中樞快速回落。據統計，截至1月15日，按照TTM整體法，全部A股的市盈率降至18.68倍，繼續向合理區間回歸；滬深300和上證50的市盈率分別降至11.59倍和9倍，均創下2015年以來最低水準；中小板和創業板的市盈率分別為50.03倍和73.87倍，距離2015年9月初的前期低點只有一步之遙。與此同時，前期擾動因素有所減弱，比如人民幣匯率企穩、上市公司追加鎖定期、管理層強調註冊制不會一步到位，有助於緩解恐慌情緒。隨著估值風險大幅釋放和利空擾動邊際改善，後市殺跌動能整體將趨於減弱。

　　但這並不意味著底部已經探明，相反，築底階段市場反而可能加劇震蕩。究其原因，首先，2850點“股災底”的守與破使得觀望和謹慎心態加劇：如果跌破，可能短期加劇市場恐慌，引發新一輪加速探底；如果反彈，便面臨上方大量套牢籌碼，以市場現有增量資金難以對抗沉重的拋壓，也就無法快速擺脫該點位的牽制。其次，前期大跌後投資者心態的修復絕非一夕之功，需要較長一段時間才能修復，市場也將通過反覆震蕩來消化壓力，恢復信心。另外，減持潮、註冊制以及經濟疲弱等壓力依然籠罩市場，市場風險偏好難以回升，特別是在下降趨勢和謹慎情緒面前，市場往往對利好麻木，負面因素則極易發酵。

　　總之，從趨勢來看，殺跌空間正在縮小，但底部並未探明，情緒仍待修復，短期2850點迎考將引發劇烈波動。對於普通投資者而言，短期仍應控制倉位，可借助盤中波動高拋低吸以降低成本，但不宜大舉加倉；建議耐心等待市場企穩、風險釋放、方向明確後再行佈局。