日前，東北證券2016年度策略報告會召開。東北證券認為明年全球經濟緩慢復蘇、略好于2015年；未來中國經濟下行壓力仍較大；2016年上證指數可能的核心區間將運作于2850-4000點，來自流動性因素對市場的支撐可能要明顯弱于2015年。投資機會方面傳統産業和新需求、新效率方面均值得挖掘。

　　明年經濟緩慢復蘇

　　著名經濟學者吳稼祥在會上表示，過去30年，中國經濟的增長動力主要來自於政府推動和人口紅利。但政府推動已經不可持續，勞動力人口下降使得人口紅利消失。需求側三駕馬車現在來看已經難以拉動經濟增長，中國經濟增長亟須找到新動力，而供給側改革以及“一帶一路”將為中國經濟增長提供強勁動力。

　　他表示，供給側改革主要包括勞動力，土地，管理，資本以及技術五大要素。應該由市場力量來決定這些要素的分配。“一帶一路”，包括陸地、海洋兩條大動脈。其血管是陸上高鐵、海上遠洋貨輪，拉動國內的過剩的産能；血液是亞投行和絲路基金。

　　東北證券認為明年全球經濟緩慢復蘇，經濟的不同步、政策的不平衡性有所加劇。未來中國經濟下行壓力仍較大，東北證券預計GDP增速或回落至6.5%附近、CPI在1.5%左右。在強調需求側的同時、加強了供給側改革的力度。經濟進入一個週期特徵淡化的階段、增速徘徊于去産能與新需求之間的波浪式放緩。“十三五”規劃實施第一年，供給側改革、金融強化對實體的支援；註冊制落地，去杠桿、去剛兌、去産能，結構性風險增大。

　　滬指運作于2850-4000點

　　A股市場層面，東北證券認為2016年股市與GDP脫鉤乃至逆向，低利率下的配置和博弈需求驅動市場的上行和波動。上證指數可能的核心區間將運作于2850-4000點。東北證券策略首席分析師陳殷表示，影響市場流動性狀況的因素主要來自三個方面：總量貨幣政策投放、存量資産配置調節、杠桿運用情況。從這三個因素的展望來看，2016年來自流動性因素對市場的支撐可能要明顯弱于2015年。

　　2016年政策導向由國家牛市向讓市場自我修復、自我調節的方向過渡。政策面對股市穩中偏多，但上市公司基本面以及估值水準制約市場。

　　配置方面，東北證券建議，在週期類板塊中選擇三條線索進行配置：一是作為穩增長中流砥柱的公共品基建類投資(軌交、高鐵、城市基建)；二是選擇在穩增長短期壓力下最可能進行政策投放的傳統大類消費領域(房地産、汽車、家電)；三是選擇在階段性流動性改善環境中資金流入效果最明顯的週期板塊(大金融)。

　　此外，經濟轉型表現為新需求和新效率兩個方面的轉變。2016年政策因素發揮的作用在於加快供給側改革，促進新效率的提升，“十三五”提出的創新發展和綠色發展反映了新效率的兩個特徵，即現有製造業效率提升和升級到更生態環保的生産生活方式。配置圍繞兩條線索：一是新需求來源(資訊、醫療、養老、體育、教育、休閒旅遊)以及沿著這些終端需求的中上游産業(通信、電子、大數據、網際網路金融、生物醫藥、傳媒、高鐵交通)；二是新效率提升的重點方式(中國製造2025、生態環保)和改革政策助力領域(國企改革)。