上周A股市場震蕩回落，券商策略團隊針對下周行情做出展望，其中備受關注的焦點在於美聯儲加息“靴子”即將落地、“量子通信”成為關注焦點、新股申購再度來襲、網際網路大會即將召開等……當前，風險偏好主導著短線市場漲跌。面對多空博弈，券商對市場風險偏好的看法存在分歧，下周市場走勢與風險偏好密切相關。

　　風險偏好判斷存分歧

　　在對於“明年春季躁動”的憧憬前提下，國金證券認為，市場風險偏好不太可能回落。接下來A股將在猶豫中選擇上行的方向，對年內行情並不悲觀，目前來看存量行情仍將延續，但與此同時需要提防臨近月底市場風格出現的短暫切換。行業配置上在12月中旬之前繼續看好符合經濟結構轉型，符合産業升級的相關板塊，行業上維持推薦“電腦(資訊安全、大數據)、電子(國産晶片化)、傳媒(IP變現、電競)”；主題上推薦有事件或政策預期驅動的“量子通信、體育、養老、迪士尼、VR”等；同時建議提防12月末的風格短暫的切換，隨著創業板與上證 50指數溢價率的不斷提高，可以考慮逢低佈局“大金融大地産”。

　　海通證券則認為，短線風險偏好仍需等待美聯儲加息“靴子”落地。11月底之後，一些因素開始發生變化，包括註冊制推進速度加快、12月美聯儲加息預期以及人民幣匯率面臨短期貶值壓力等，各方面不利因素影響短期市場風險偏好。市場仍需等待下周美聯儲加息對匯率衝擊過去。休整行情正在逐漸步入尾聲。

　　相對而言，廣發證券則認為風險偏好已經下行，仍舊維繫謹慎觀點。廣發策略團隊指出，上周在赴深廣向機構投資者路演的時候，明顯感覺到謹慎的觀點並不受歡迎——投資者們大多心有不甘，寧願選擇高倉位進行快速結構調整，也不願意減倉。究其原因，一是考慮到年底排名壓力下，大家不怕一起跌，只怕別人漲的時候我不漲；二是大家能夠切身感受到目前還是“錢多”，所以相信在“資産荒”下資金還是會流向股市(很多人認為快則月底，慢則明年一季度，市場一定又會再次啟動)。

　　但是不宜掉入過於樂觀的“資産荒”陷阱。廣發證券指出，首先，找不到投向的資金確實在涌入機構，但是這些資金其實屬於“避險資金”，本身就反映了場外資金的風險偏好正在下降，如果用以投資高風險的股票資産，其實是一種“資産錯配”。其次，在固定收益類資産收益率普遍下行的環境下，“安全墊”的限制使得“保本型基金”配置股票的速度將越來越慢、加倉空間也會越來越小，其實對股市形成的增量資金有限。

　　綜上來看，廣發認為，目前A股市場的主要矛盾是“錢多”與“風險偏好低”的矛盾，而股票並不是“資産荒”下的合意資産。在風險偏好主導的市場中，目前影響風險偏好最主要的因素是改革和轉型的預期，但是隨著改革和轉型的繼續向前推進，目前開始遇到了一些難以調和的矛盾。在看到這些矛盾得以解決的信號之前，市場風險偏好還會繼續下降，因此也繼續維持對A股市場的謹慎觀點。

　　新熱點引發新熱情

　　國金證券的看法相對樂觀，認為市場風險偏好並未實質性下降。國金策略團隊認為，首先，事件驅動的“量子通信”成為短期熱點，有利於市場風險偏好的回升。2015年A股市場一直對新的主題情有獨鍾，近期A股市場進入了震蕩格局，一直在等待新的事件出現，進而帶動指數有所突破。12月11日，歐洲物理學會新聞網站《物理世界》公佈了2015年度國際物理學領域的十項重大突破，“量子通信”在2016年催化劑比較多，成為了週末市場討論最多的主題。新的主題的出現，有利於提升市場的風險偏好，建議積極關注。

　　此外市場關注的焦點在於，美國12月加息毫無懸念，制約市場情緒的“靴子”即將落地。隨著北京時間17日(下週四)淩晨美聯儲宣佈利率決議後，制約短期市場情緒的“靴子”最終落地。下週一是新股資金凍結最高峰，而新股解凍資金最大的是在下週四。中央經濟工作會議等召開在即，主題催化劑頗多。

　　安信也將關注的焦點放在量子通信上，表示從策略主題投資的角度出發，認為量子資訊主題符合自上而下支撐強(政策催化力度大)、未來發展空間大(主題彈性高)、順應産業發展趨勢(短期不易證偽)等因素。

　　海通證券認為，春季行情值得期待。回顧2013年-2015年，每年年初都迎來春季行情，核心原因在於年初資金面寬鬆，政策亮點多，市場風險偏好高，並且每年春季行情的主題熱點都集中在偏成長板塊。2016年春季行情仍然值得期待。中央經濟工作會議和城市工作會議即將召開，中央城市工作會議時隔37年重新召開，議題或將包括城市規劃、住房政策、城市人口規模、城市基礎設施建設、城市公用事業運營等。兩個會議提出的改革轉型方向，有望帶動相關産業投資熱情。市場風格仍在成長，新興成長類行業有較多催化劑。主戰場仍然在先進製造(智慧裝備、新能源汽車)、資訊經濟(大數據雲計算、視頻)、現代服務(體育娛樂、醫療健康)。著眼2016年春季，主題可關注國企改革、迪士尼。