儘管近期市場走勢有所企穩，但經過一輪深度回調後，投資者信心需要逐步恢復。隨著市場風險偏好下降，資金對於高風險權益類資産的需求有所回落。

　　近期，在股票型基金和混合型基金髮行趨緩的情況下，債券型基金和保本基金髮行升溫，各種對衝産品也受到青睞。同時，美元加息預期不斷增強，QDII基金開始受到更多關注。

　　市場情緒重回理性

　　隨著市場深度回調後逐步展開震蕩行情，此前大熱的投資情緒也開始冷卻。這不僅因為市場展示了去杠桿、流動性危機的一面，更因為投資者在本輪迴調中損兵折將，元氣受損。

　　對於經歷過這場風暴仍保留了部分籌碼的投資者而言，面對正在展開的箱體震蕩行情，他們不得不調整自己的預期收益，重新考量手中持有個股的風險。在估值重回基本面的當下，整個市場的風險偏好都出現了下降。

　　寶盈基金副總經理楊凱表示，對於當下的市場，調整之後主要發生了兩大變化。除了投資者的結構發生變化，總體上更加嚴謹理性外，更重要的是市場偏好發生明顯變化。“一定要堅決回到基於産業發展大趨勢的邏輯，回到基於公司的基本面邏輯，按照這樣的思路去挖掘戰略性品種，不做博弈性品種。這也是未來比較長的一段時間A股市場的特點。”

　　楊凱指出，在最近的這一波反彈中很多股票創出新高，這些個股絕大多數都是有業績支撐的，滿足行業發展趨勢的好公司，真正的好公司也只有在危機中才能買到好價格，也將進一步受到資本市場的認可。楊凱預計，隨著極端風險偏好的投資者出局，未來市場有希望走得更加穩健，更多投資者要基於行業、基本面分析挖掘股票，更大的可能是一些低估值藍籌保持相對穩定的股價，但更多的投資機會還是在成長、新興産業和改革領域。

　　作為職業投資者，基金經理們會繼續堅持他們的偏好。但對於普通投資者而言，在難以看清未來市場走勢的情況下，會放慢入市步伐。正如銀華和諧主題基金經理唐能所言，隨著增量資金流入放緩，市場或進入“弱平衡”階段。

　　固定收益産品升溫

　　儘管近期推出固定收益産品的基金公司紛紛表示股債雙牛的格局並未改變，但此前明顯凈贖回的股票型基金以及規模急劇縮水的分級基金令基金公司們意識到，在震蕩市來臨之時，固定收益産品依然是維持公司資産管理規模的利器。Wind數據顯示，在市場深度回調的7月，股票型基金和混合型基金的發行規模明顯下降，股票型基金的發行數量從上個月的49隻下降到17隻，發行份額從上個月的882.88億份，猛降到53.94億份。混合型基金的發行數量也從6月的72隻下降到7月的18隻。不過，7月混合型基金的總體發行份額較6月有所增長。無論如何，這一數據都説明瞭市場風險偏好下降。

　　就在上月末市場剛剛走出上輪行情底部時，出現了A股深度調整以來首只按比例配售基金。長城基金表示，發行額度30億上限的長城久惠保本基金。在銷售期的最後一天，銷量突破30億元上限，最終啟動了比例配售。基金經理史彥剛表示，在長期利率下行的趨勢下，股債雙牛的格局將維繫。“我們會做好安全墊，股市如果維持較長時間的築底過程，對股票類的建倉是有益的。無論如何，我們會在控制好風險的基礎上去實現18%的目標收益。”

　　有基金經理表示，股票市場大幅下跌，導致部分投資者損失明顯，投資者風險偏好下降，資金避險情緒上升。近期市場出現較大變化，預計三季度債券市場將迎來較好投資機會。

　　除了固定收益産品，量化對衝産品也再度引發關注。好買基金錶示，從風險、收益、回撤控制三方面看，公募對衝産品今年以來整體表現符合産品的投資目的。雖然目前是“戴著鐐銬起舞”，政策以及負基差會對策略帶來一定影響，伴隨著監管放開、做空工具的增加、策略的完善以及股災期間一些臨時性的政策回歸常態，相信公募對衝的産品可以更加成熟、完善。

　　QDII料存投資機會

　　受近期港股震蕩、美國中概股走勢受A股拖累等因素影響，今年以來QDII基金的收益並不理想。在85隻QDII産品中，僅有不到一半産品取得正收益。近期QDII重回投資者視野的主要原因是美元加息預期增強。

　　中金公司報告預計，未來三個月美元指數將再次走強。目前歐元區、日本、加拿大等國貨幣政策仍然超寬鬆，美聯儲加息將進一步加大美國與這些國家的貨幣政策差，推高美元匯率。預計在9月中旬美聯儲加息之前，美元指數將再次走高。

　　鵬華全球高收益債基金經理尤柏年在二季報中指出，從絕對估值來看，由於美聯儲實施了多年的低息政策，投資者逐年加大在高收益債券的配置，投機者也不斷加大杠桿進行套息交易。美聯儲對加息時點的逐步明確，二季度美國高收益債券漲幅有限，僅消費高收益債板塊體現出了防守的特點，表現稍好。結合對全球債市的分析，鵬華全球高收益債基金在二季度重點配置了亞洲特別是香港高收益債市場。繼今年一季度香港高收益債市場開始走穩後，二季度香港高收益債繼續走出了一波上漲走勢。期間鵬華全球高收益債標的活躍，業績漲幅可觀。

　　鵬華基金國際業務部副總經理裘韜表示，中國經濟增速正在放緩，投資回報也在不斷均值回歸，投資者正在成熟，不再只是一味關注投資回報率的高低，而會綜合考慮波動、期限等各種風險因素，投資本身也往往與某種實際(如養老)需求相掛鉤。海外豐富的投資品種能夠很好地為投資者提供搭建滿足特定需求的積木，全球資産配置在財富管理領域有很強的應用價值。

　　華泰證券建議，未來港股的投資價值值得關注。目前AH股溢價處於歷史高位，未來中港基金互認、深港通以及QDII2等一系列加大A股與港股聯繫的政策有望出臺，市場對於港股的估值預期有望進一步改善。在美股不斷創下歷史新高以及估值較高的背景下，海外投資者也可能逐漸轉向估值處於歷史低位的香港股市。對於未來港股産品的推薦，建議在成長風格與價值型之間均衡配置。