過去五個交易日，大盤先抑後揚，滬指漲2.9%，中小板指漲6.3%，創業板指漲9.6%，兩市融資餘額至上週五約為9203億元，較9月25日凈流出約43億元。其中滬市凈流出53億元，深市凈流入約10億元，合共減幅約為0.47%。節前三個交易日，融資盤凈流出206億元，節後兩個交易日，融資盤回流163億元。節後受週邊市場造好影響，人氣有所提振，加之國內消息面偏暖，市場展開反彈波段，場內資金回補加倉明顯但未算十分積極，為後市震蕩上揚積蓄能量。

　　節前三個交易日，融資買入額為1138億元，日均值為379億元，較前周的589億元大幅下降36%，相當於去年8月份滬指2250時的水準。經歷六至八月，兩輪猛烈急跌去杠桿後，融資盤受損嚴重。出於對傘形産品清理的擔憂和長假避險心理，場內資金偃旗息鼓，駐足觀望。謹慎保守心態佔據上風。節後消息面轉暖，融資買入力度再度回升，週四週五日均值上升為627億元，回到9月上旬的水準，屬於溫和放量，適量回流。在當前市場環境下，單日融資買入力度的天花板將是一千億元附近。

　　償還額為1345億元，日均值為448億元，較前周下降27%，創年內新低，相當於去年10月份滬指2350點時的水準。節後反彈，隨著融資買力的回升，交易頻率有所加快，週五的日均償還值也提升為591億元，總體還屬低量。當前下跌趨勢未改變前，融資盤仍處被套惜售狀態。對反彈不構成太大的阻力。

　　過去五個交易日，融資買入與償還額合計為5011億元，與融資餘額9203億元比較，周換手率為54%，較前周再度下降，處於今年以來的階段低值。在去年的熊市末期，周換率的最低值在40%左右。極低換手率和大幅縮量之後，市場容易靜極思動，引發修複式反彈。

　　與兩市的成交金額23806億元相比，融資交易佔比為21%，較前周20.6%略有上升。存量資金有少量加碼補倉跡象。

　　上週五兩市融券餘額約為29億元，較前周基本相同。

　　反彈週期，熱點延續性加強，充電樁鋰電池、核電、醫藥生物板塊吸引融資盤小量流入，融資買力雖然總體下降，但出擊方向仍以熱門板塊為主。

　　上周板塊融資盤凈流入居前的是：軟體服務9億元，鋰電池7億元，醫療服務3 億元，新能源核電3億元，醫藥中成3億元，電商網際網路2億元，醫藥生物2億元，環保2億元，上海1億元。

　　上周個股融資盤凈流入居前的是：招商地産4.6億元，昆明制藥3.3億元，萬向錢潮2.9億元，東方財富2.6億元，恒生電子2.5億元，魚躍醫療2億元，東華軟體1.8億元，漢得資訊1.7億元，復星醫藥1.7億元，際華集團1.7億元，華麗家族1.5億元，大名城1.5億元，沃爾核材1.5億元。

　　後市研判：

　　消息面逐步回暖，市場在極底縮量後展開階段性反彈，但人氣回聚，成交放量需要一定時間，反彈將一波三折，漸次延伸。投資者可在指數小幅回落中加大倉位介入反彈。

　　海通證券廣州東風西路證券營業部