分析人士表示，儘管七月股市黯然收官，但在降杠桿完成後，八月再次發生大規模殺跌的概率不大

　　7月份是A股牛市一週年的重要月份。2014年7月22日，滬指一根長陽拔起，開啟了一輪轟轟烈烈的牛市行情。可是，隨著牛市一週年的到來，2015年的七月滬指大跌超14%，創2009年八月以來的單月最大跌幅，大家期盼的“五窮六絕七翻身”也隨之化為泡影。那麼，究竟是什麼原因導致“七翻身”未償所願，已經到來的8月份將何去何從，牛市週年之際又會有怎樣的輪迴?

　　四因素制約七月難翻身

　　當6月份滬指整體下跌7.25%，人們將希望寄于“七翻身”之時，出人意料的是，七月滬指繼續大跌14.34%，“救市”成為了七月的關鍵詞，或許也將是2015年全年關鍵詞之一。分析人士普遍認為，以下幾個因素促使A股七月劇烈波動:

　　第一，資金面降杠桿。

　　本輪從2000點到5100點的階段性牛市，呈現出典型的資金推動特徵。有統計資料顯示，這輪牛市吸納了約18萬億元資金，其中杠桿資金約7萬億元，包括融資融券約2.2萬億元、場外配資約2萬億元、相關擔保資金約3萬億元，杠桿資金佔比約40%，其中配資佔比23%左右，加上跟風資金，對市場投機起到了推波助瀾的作用。為了維護股市健康穩定的發展，管理層對大量包括場外配資、融資融券在內的杠桿資金進行了及時有效的監管。

　　依靠融資杠桿進來的資金，在行情上漲時會加速上漲，但只要見到風吹草動就會撒腿就跑，並觸發整個市場陷入“斷崖式”下跌的風險。因此，怎樣平衡杠桿與市場健康運作的關係，如何用好杠桿，是未來維護市場穩定、健康發展的關鍵。

　　第二，利空謠言不斷。

　　在本輪行情的劇烈波動中，利空謠言成為擾亂市場預期的罪魁禍首。先有坊間消息稱，中國證券金融股份有限公司減持伊利股份，隨後證金公司表示沒有賣出任何股票;後有謠言稱，稱HOMS系統已確認7月28日收市後被證券公司暫時關閉端口，屆時只能賣出，不能買入，後來也被辟謠;又有傳聞稱，再融資已恢復正常，華西股份剛拿到再融資發行批文，IPO發審委也通知準備上初審會的企業儘快補半年報。對此，相關部門澄清稱，這次IPO停的只是發行和發審會，反饋和接材料那裏沒有停，過會的可以繼續拿到批文，華西股份早都過會了。而且，IPO本來就是要補半年報，這個和重啟與否無關。

　　每到市場關鍵性的時點，總有各種子虛烏有的利空謠言趁虛而入，擾亂市場預期，打擊市場信心，對股指的劇烈波動起到了推波助瀾的負面作用。因此，在艱難的時刻，往往信心比黃金更珍貴。

　　第三，大股東違規減持。

　　今年上半年，股市迎來了一波大牛市行情，在大盤節節攀升的過程中，大股東減持從暗流涌動到幾近瘋狂。據《證券日報》記者統計顯示，今年上半年，近1300家上市公司大股東及高管減持股票市值近5000億元，這個數字相當於去年全年減持金額的一倍，更遠遠超過2007年大牛市的減持金額。

　　大股東減持本無可厚非，但違規減持不僅損害了投資者的利益，更重要的是，大股東違規減持毀了市場信心。特別是在大盤高位竟有近1300家上市公司大股東及高管減持，減持家數佔目前所有上市公司總家數的一半，如此大規模的減持，對市場信心的打擊也是史無前例的。

　　第四，內生性壓力增大。

　　從技術面看，本輪牛市從2000點一路上行到最高5100點，期間沒有像樣的回調和修正，盤中個股漲幅更大，存在大量的獲利盤，特別是以中小板和創業板為代表的小市值個股表現的尤為突出，市場泡沫急劇膨脹，存在強烈的自我調整和修復要求。經過前期暴風驟雨般的非理性暴跌後，目前上證指數均線空頭排列，仍處在下降趨勢中，雖有反彈但是上方壓力比較重，在資金和政策的雙重支撐下，指數修復性行情有望延續，但兩市成交依舊相對低迷，短期反轉仍需時日。

　　五利好支撐八月回暖

　　經過持續的大幅下挫後，儘管當前市場仍處於弱勢的築底階段，但整體上支撐本輪牛市的內在邏輯依然未變，因此，在以下五大利好影響下，對八月的行情仍應當充滿希望。

　　首先，中央政治局定調下半年經濟工作堅持積極的財政政策不變調。

　　中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作，研究進一步推進西藏經濟社會發展和長治久安工作，決定設立中央統一戰線工作領導小組。其中指出，堅持積極財政不變調，貨幣政策要鬆緊適度。這有利於為A股帶來穩定寬鬆的流動性。

　　其次，“穩定股市”利好政策仍將持續發酵。

　　從7月4日那個難忘的週末開始，“穩定股市”貫穿整個7月份，從證監會召集21家券商開會形成救市決議，到公安部副部長孟慶豐帶隊到證監會排查惡意賣空線索，從公私募發表不做空A股聲明，到中金所限制期指日交易量，從上市公司集體發佈增持公告，到國資委發佈央企穩定股市承諾，可以説A股市場上除了小散以外，所有各方在7月份都表達了穩定股市的決心，表達了對A股的信心，並且此前發出的一系列組合拳利好效應必將日趨顯現，對A股市場形成強大支撐。

　　第三，“十三五”規劃即將出臺。

　　據《證券日報》記者了解，目前“十三五”規劃的草案已經完成，進入徵求意見階段。將在今年10月份召開的十八大五中全會上提交審議。國務院常務會議就編制“十三五”規劃曾專門召開過會議，強調“十三五”時期要堅持發展第一要務，突出改革創新，著力在推動科學發展、轉變發展方式、破解深層次矛盾上奮發有為、取得更大進展，促進中國經濟保持中高速發展、邁向中高端水準，實現提質增效升級。同時，也會為A股市場營造層出不窮的新熱點和新主題。

　　第四，1200億元“國家隊”基金火速成立，場外2000億元整裝待發。

　　有媒體報道稱，招商基金、南方基金、易方達基金等三家基金公司獲1200億元“國家隊”申購，資金已于上週五到位;這與7月8日證金公司申購2000億元基金有相似之處，會給市場帶來流動性，也給市場帶來信心。

　　與此同時，自從7月4日21家券商形成救市決議以來，“國家隊”便比以往更受關注。最新的報道為，國家隊中信幾大營業部，連續三日出手維穩。報道顯示，中信證券旗下北京望京證券營業部、北京金融大街證券營業部、北京呼家樓證券營業部在最近三個交易日中均有買入動作。

　　第五，美聯儲未加息釋放新信號。

　　中國股市的大幅震蕩正引發越來越多的擔憂，有投資者甚至因此推遲美聯儲的加息預期。美聯儲7月29日在貨幣政策例會上決定將基準利率維持不變，此舉符合市場預期。美聯儲基準利率維持不變，新興市場海外資本外流的速度有望放緩，對資本市場帶來一定程度的利好。

　　總之，儘管七月股市黯然收官，但在杠桿已基本被去掉的情況下，再次發生集體性大規模殺跌的概率不大。步入八月，在維穩政策持續，經濟逐漸企穩向好的背景下，投資者的信心也將逐漸恢復。整體來看，A股瘋牛已經宣告落幕，但長牛邏輯並未打破。