近期A股市場逐步恢復，但兩融餘額反覆震蕩裹足不前，從數據來看，融資客波段操作特徵明顯。7月21日滬指低開高走衝上4000點，兩融餘額也隨之攀升達到14360.86億元，環比上個交易日增長了近90億元。其中，融資償還額環比降低是主因，顯示出短線撤離動力減弱。其中，建築裝飾、機械設備和非銀金融行業的凈買入額居前。激進投資者的謹慎意味著增量資金入市熱度不高，此時多空雙方的拉鋸時間料拉長，波段操作特徵和融資波動料將持續。

　　兩融餘額反覆波動

　　兩融數據近期反覆波動，實際上，自7月9日市場企穩之後，兩融餘額雖然止住了淩厲跌勢，但也未能恢復到6月之前那種穩步上行態勢。

　　據Wind數據，7月21日滬深兩市的融資融券餘額為14360.86億元，環比上個交易日的14270.17億元提升了逾90.69億元。而自7月9日以來的9個交易日中，兩融餘額有4個交易日環比上升，5個交易日環比下降，而且降低額度大於增長的額度，由此兩融餘額始終漲漲跌跌，沒有呈現出趨勢性，而且餘額比7月8日還低了近220億元。

　　從週二的情況來看，兩融餘額的環比攀升主要係市場強勢衝上4000點，使得融券償還力度減弱所致。數據顯示，當日的融資餘額為14326.71億元，環比提升了88.40億元。其中融資買入額為1442.65億元，環比降低了81.83億元，可見高位徘徊之中融資客的買入十分謹慎；而當日的融資償還額為1354.24億元，環比下降了169.88億元，可見融資客的持股意願明顯提升。此外，當日的融券餘額為34.16億元，環比提升了2.3億元，可見部分資金在4000點之上變得謹慎。

　　分析人士指出，上述數據反映新一輪融資開倉規模有限，表明市場中相對激進的投資者尚未強勢做多，從一個側面顯示出當前市場發動單邊行情尚不具備條件。

　　資金謹慎 波段操作

　　行業方面，當日建築裝飾行業的融資凈買入額最高，達到了33.46億元，遙遙領先於其他行業；機械設備行業的凈買入額也達到了12.26億元；非銀金融、公用事業、電氣設備和有色金屬行業的凈買入額均超過了5億元。相反，採掘、國防軍工、銀行板塊的凈償還額居前，額度均超過了億元。

　　個股方面，中國中鐵的融資餘額環比增長了59.78%，寶莫股份、華海藥業、滬寧高速、燃控科技和中國鐵建的融資餘額環比增幅也均超過了20%。

　　結合行情來看，本週二28個申萬一級行業中有25個行業實現上漲，其中農林牧漁以4.89%的漲幅位居首位，休閒服務和交通運輸行業的漲幅也均超過了3%，建築裝飾板塊上漲了2.44%，機械設備板塊上漲1.93%。相反，銀行、國防軍工和家用電器行業則逆市下跌。

　　上述跟隨行情的融資情況凸顯出了融資客波段操作的特徵，融資客短線撤離熱門板塊並進駐相對滯漲的板塊，代表了市場之中絕大多數活躍投資者的低買高賣特徵。而這也正是造成4000點附近行情反覆拉鋸的主因。多空雙方均未能快速取勝，使得投資行為趨向短線波段化；而多空雙方的相對平衡，也使得市場量能維持低位均衡狀態；杠桿資金的謹慎也意味著市場短期內難以獲得大額增量資金入駐，由此，橫盤震蕩、熱點輪換成為了市場主要表現形式。