□本報記者 徐偉平

　　本週股指先抑後揚，圍繞半年線震蕩，而兩融市場經歷了“去杠桿”後也逐漸平穩下來，融資餘額開始在1.42萬億元附近小幅波動，融券餘額降至30億元之下。在步入震蕩市的背景下，融資客的投資策略也發生變化，由此前的固守成長或固守週期變為波段操作，在行業板塊中頻繁切換，建議投資者緊跟融資客思路，以波段操作為主。

　　融資客頻繁調倉

　　7月以來，滬深兩市步入下跌通道，連續下破4000點、3800點、3700點等多個重要關口，最低下探至3373.54點。連續大幅下挫也波及到了融資融券市場。7月以來兩融餘額連續下降，7月6日、7日和8日甚至出現超出千億元的融資凈償還，分別為1363.01億元、1443.46億元和1700.19億元。不過伴隨著市場震蕩企穩，兩融資金的悲觀情緒也出現緩解，本週融資餘額開啟小幅波動，除7月15日出現190.25億元的融資凈償還外，其餘幾個交易日的融資變動幅度不足20億元，7月13日和16日出現12.75億元和12.27億元的融資凈償還，7月15日出現19.43億元的融資凈買入。

　　在步入震蕩市，融資餘額小幅波動的背景下，兩融投資者更傾向於進行波段操作。從行業板塊來看，7月13日金融股的融資凈買入額居前，銀行和非銀金融分別出現38.41億元和11.93億元的融資凈買入，7月14日金融股的融資凈買入收窄，銀行和非銀金融實現24.16億元和17.07億元的融資凈買入。這兩個交易日裏，電腦、通信等新興産業板塊均出現大幅融資凈償還，此時融資客對於金融股頗為寵愛，但對新興産業股卻並不感冒。

　　不過7月15日兩融市場風雲突變，金融股突然遭遇大批量融資凈償還，銀行和非銀金融的融資凈償還額居前，分別為43.21億元和45.07億元，16日這種甩賣金融股的勢頭不減，銀行和非銀金融分別出現22.57億元和4.69億元的融資凈償還，此前批量買入的融資客突然大幅賣出。不過值得注意的是，融資客並非單純的拋出金融，在這兩個交易日裏融資客將資金轉戰到新興産業板塊中，15日和16日，電腦板塊實現連續資金凈買入，分別為1.20億元和9.62億元，通信板塊實現5252萬元和3.03億元的融資凈買入。

　　波動操作為宜

　　在震蕩市中融資客的操作策略已經發生快速變化，由此前的固守成長或固守週期變為波段操作。從目前來看，這種操作策略具有其優越性，建議投資者緊跟融資客思路，以波段操作為主。

　　一方面，在市場大幅下跌與市場風險偏好不斷下降的自我負面強化下，市場出現一波快速調整，隨後政策面的利好的支撐凸顯，市場信心也得以重新恢復。不過值得注意的是，悲觀情緒的出清並不意味著樂觀情緒的降臨，市場信心尚未完全樹立的情況下，一旦出現大幅反彈，往往會出現大量拋盤，一定程度上抑制了持續反彈的動力，此時投資者以波段操作，往往可以做到利潤最大化。

　　另一方面，在經歷了連續的大幅下挫後，資金確實出現了一定程度的恐慌，不過伴隨著市場企穩反彈，資金開始重新介入，市場已經逐漸企穩，不過個股開始出現一定程度分化，伴隨著市場情緒逐漸修復，題材概念料將重新活躍，個股機會非但不會減少，反而會增多，此時反而是投資者二次佈局、調倉換股的好時機，建議投資者密切關注融資客佈局動向，短線可以此為據進行波段操作。